長期利率期貨是指在將來某特定的時間、特定的場所，按合適的價格買賣一定長期利率商品的定型契約，該契約包含二個重要內(nèi)容，一是合同定型化、標(biāo)準(zhǔn)化；二是合同中各條款僅僅只有價格是不定的。即它是以拍賣決定價格的方式，在將來一定時間、一定場所買賣長期利率商品的契約，也就是說，它是指買賣商品、買賣規(guī)則、買賣方法已確定，而買賣價格靈活決定的未來買賣契約。
　長期利率期貨交易的對象商品為各類付息債券，主要包括GNMA債、T-Bond和T一Note等中長期債券，其合同的標(biāo)準(zhǔn)化根據(jù)債券的類型、數(shù)量及交割條款地點、時間、支付方式而定。與其它期貨交易一樣，在最后交割日到來之前，可以用“對沖”交易來結(jié)清其原有的期貨地位。同樣，長期利率期貨交易在避免利串風(fēng)險等方面，也有著重要的功能作用。
　1．對利率變動進行套期保值的功能。這是長期利率期貨交易最重要的功能，也是由期貨交易的基本性質(zhì)所決定的。期貨交易是一種“在現(xiàn)時點上按約定價格買賣將來一定時期交割的商品的契約”，在債券期貨市場上的套期保值是以避免或降低價格變動風(fēng)險為目的，對現(xiàn)貨市場上現(xiàn)在和將來所保有的金融資產(chǎn)、負(fù)債，在期貨市場上設(shè)定與現(xiàn)在相反的地位。一旦將來現(xiàn)貨市場上遭受損失就可以由期貨市場上獲得的收益來抵補。這樣，為債券的保有者、運用者，以及資金籌集者、運用者提供了有效的低成本的回避風(fēng)險的手段。
　2．?dāng)U大和穩(wěn)定流通市場的功能。長期利率期貨市場上，由于債券經(jīng)紀(jì)人為避免其本身交易地位可能承受的利率變動風(fēng)險而進行套期保值，常常需要保有足夠的在庫債券，已適應(yīng)流通市場交易的需要，這樣就起到了穩(wěn)定和擴大流通市場的作用。加之，通過期貨與現(xiàn)貨商的套利交易，促進了流通市場的效率化。
　3．?dāng)U大和穩(wěn)定發(fā)行市場的功能。債券期貨市場的導(dǎo)入同樣地具有避免承銷風(fēng)險的作用。銀行與證券公司等承銷機構(gòu)在新發(fā)債券募集期間，債券市場價格下跌的情況下，對由于難以順利消化所承銷的債券而可能產(chǎn)生的風(fēng)險進行套期保值，就可以保持發(fā)行市場的穩(wěn)定性，起到活躍發(fā)行市場的作用。
　4．提供有關(guān)未來價格信息功能。對于各種各樣的市場參加者來說，對未來市場價格的預(yù)計，很大程度上是以期貨價格作參考的。因為，期貨市場所形成的價格，對未來的現(xiàn)貨價格有很大的影響作用，所以，在預(yù)測現(xiàn)貨市場價格形成時，期貨市場提供著必要的信息情報。
　5．提供了一種全新投資手段。伴隨著投機性交易的進行，債券期貨作為一種全新的投資手段，具有促使資金運用手段多樣化的作用。
   利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約，它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風(fēng)險。利率期貨合約最早于1975年10月由芝加哥期貨交易所推出，在此之后利率期貨交易得到迅速發(fā)展。雖然利率期貨的產(chǎn)生較之外匯期貨晚了三年多，但其發(fā)展速度卻比外匯期貨快得多，其應(yīng)用范圍也遠較外匯期貨廣泛。目前，在期貨交易比較發(fā)達的國家和地區(qū)，利率期貨都早已超過農(nóng)產(chǎn)品期貨而成為成交量最大的一個類別。在美國，利率期貨的成交量甚至已占到整個期貨交易總量的一半以上。
　利率期貨的種類繁多，分類方法也有多種。通常，按照合約標(biāo)的的期限，利率期貨可分為短期利率期貨，長期利率期貨以及指數(shù)利率期貨三大類。由于設(shè)計、需求等各方面的因素，并非所有推出的利率期貨合約都獲得成功。在現(xiàn)存的眾多利率期貨品種中，交易呈現(xiàn)集中的趨勢。以美國為例，目前幾乎所有重要的、交易活躍的利率期貨都集中在兩個交易所：芝加哥期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所國際貨幣市場分部。這兩個交易所分別以長期利率期貨和短期利率期貨為主。在長期利率期貨中，最有代表性的是美國長期國庫券期貨和10年期美國中期國庫券期貨，短期利率期貨的代表品種則是3個月期的美國短期國庫券期貨和 3個月期的歐洲美元定期存款期貨。
　70年代中期以來，為了治理國內(nèi)經(jīng)濟和在匯率自由浮動后穩(wěn)定匯率，西方各國紛紛推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松甚至取消，導(dǎo)致利率波動日益頻繁而劇烈。面對日趨嚴(yán)重的利率風(fēng)險，各類金融商品持有者，尤其是各類金融機構(gòu)迫切需要一種既簡便可行、又切實有效的管理利率風(fēng)險的工具。利率期貨正是在這種背景下應(yīng)運而生的。
　1975年10月，芝加哥期貨交易所推出了政府國民抵押貸款協(xié)會（GNMA）抵押憑證期貨合約，標(biāo)志著利率期貨這一新的金融期貨類別的誕生。在這之后不久，為了滿足人們管理短期利率風(fēng)險的需要，1976年1月，芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場推出了3個月期的美國短期國庫券期貨交易，并大獲成功，在整個70年代后半期，它一直是交易最活躍的短期利率期貨。