（一）封閉式基金的折價

　　1、什么是封閉式基金的折價？封閉式基金因為可以在交易所交易，和股票一樣，所以有了溢價和折價。當封閉式基金在二級市場上的交易價格低于實際凈值時，這種情況稱為“折價”。折價率=（單位份額凈值-單位市價）/單位份額凈值。根據(jù)此公式，折價率大于0（即凈值大于市價）時為折價，折價率小于0（即凈值小于市價）時為溢價。除了投資目標和管理水平外，折價率是評估封閉式基金的一個重要因素。國外解決封閉式基金大幅度折價的方法有：封閉轉(zhuǎn)開放、基金提前清算、基金要約收購、基金單位回購、基金管理分配等。

　　例如某封閉式基金市價0.8元，凈值是1.20元，我們就說它的折價率是（0.8－1.20）／1.20＝－33.33％。

　　自從發(fā)行了大盤封閉式基金，封閉式基金的交易價格就從凈值上方掉到了凈值下方，出現(xiàn)了折價交易，最嚴重的時候曾達到了凈值的一半左右。經(jīng)過2006年的凈值大幅增長，封閉式基金的折價已經(jīng)逐步縮小。不過，目前很多封閉式基金的折價率還維持在20％—30％，部分高折價的基金其折價率在30％以上。

　　2、折價帶來的投資機會

　　無疑，封閉式基金高折價現(xiàn)象的存在是吸引很多投資者的一個重要因素。如果一個基金折價率40％，這等于說投資者可以花0.6元錢買到價值一元錢的東西，假如這一元錢的價值能在最后得到體現(xiàn)，則相當于投資收益率為66.7％。

　　因為高折價的存在，今年，很多投資者更加看好封閉式基金，認為這是一個相對更為安全的投資領(lǐng)域。

　　當然，折價率是動態(tài)的，封閉式基金的折價每天都會變化。因此，折價帶來的投資機會也是變動的。

　　（二）基金的封轉(zhuǎn)開

　�。�1）什么是封轉(zhuǎn)開

　　0.6元錢買價值一元的東西，但是這一元錢最后如何體現(xiàn)？

　　這還要從封閉式基金契約說起。封閉式基金一般都有存續(xù)期，比如15年。按照基金契約，到期后基金應(yīng)該清算，投資者拿回基金凈值，基金結(jié)束。而前面說的0.6元錢是基金的交易價格，一元錢正是基金的凈值。封閉式基金到期清算時，將按照基金的凈值進行清算。

　　但是，大部分基金管理公司并不愿意就此讓一個基金結(jié)束，因此封轉(zhuǎn)開成了絕大多數(shù)封閉式基金的選擇。把封閉式基金轉(zhuǎn)型為開放式基金，讓基金可以繼續(xù)存在，這就叫到期封轉(zhuǎn)開。

　　54只封閉式中有28只基金在2009年年底之前存續(xù)期將滿，其中一半基金的存續(xù)期都在365天以內(nèi)。其中有幾只封閉式基金已經(jīng)在今年年初實行了封轉(zhuǎn)開，還有多只基金正處于封轉(zhuǎn)開的進程中。

　�。�2）封轉(zhuǎn)開的投資機會

　　實行封轉(zhuǎn)開已經(jīng)成為眼下即將到期封閉式基金的一致選擇，而封閉式基金開放后，二級市場將消失，基金的折價也必然會得到解決。

　　在實施封轉(zhuǎn)開以前，一般都會有一個停牌復牌的過程，基金價格往往會飛漲以消除折價率。目前已經(jīng)封轉(zhuǎn)開的基金都在這個過程中出現(xiàn)暴漲，折價率也迅速歸零。凈值回歸、折價歸零，這就是封轉(zhuǎn)開帶來的投資機會。

　　（三）封閉式基金的分紅

　�。�1）什么是封基的分紅

　　《證券投資基金運作管理辦法》第三十五條規(guī)定：封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現(xiàn)收益的90％。

　　由于2006年度股市行情好轉(zhuǎn)，封閉式基金累積了至少300億元的可分配收益。按照基金信息披露規(guī)定，最遲在3月31日，封閉式基金必須披露2006年度報告，在披露年度報告的同時也公布2006年度分配公告。一般來說，正式分配公告披露后的一周之內(nèi)基金就實施分紅。

　　絕大部分封閉式基金在分紅方面并不積極，因而都會把分紅拖到最后一段時間來進行。根據(jù)往年的分紅情況，3月底4月初，封閉式基金將出現(xiàn)一個分紅浪潮。

　　（2）分紅帶來的投資機會

　　封閉式基金分紅的誘人之處在于，這種分紅可能出現(xiàn)一個套利的機會。從歷年封閉式基金的走勢來看，每次分紅都會帶來一波上漲行情。

　　這個套利機會同樣來源于它的高折價率，因為分紅將再度提高現(xiàn)有的折價水平。封閉式基金的分紅采取現(xiàn)金分紅方式，由于現(xiàn)金分紅部分是不會打折的，在市場不發(fā)生變化的情況下折價絕對數(shù)額不變，而基金的凈值和價格同步下降，因此折價率就會上升。舉個例子來說，某封閉式基金凈值2.00元，市場價格1.80元，其折價金額為0.20元、折價率為10％。如分紅一元，則其凈值變?yōu)橐辉�、除�?quán)后市場價格為0.8元，則折價率變?yōu)?.20/1=20％，顯然折價率將隨著分紅得到明顯提升。