一說到長(zhǎng)期持股私有化退市，我們就能聯(lián)想到阿里巴巴，長(zhǎng)期持股這個(gè)神一樣的公司最近為了選擇在香港或美國(guó)上市而花招頻頻。

目前A股市場(chǎng)除了少量吸收合并退市情況外，還沒有出現(xiàn)過大股東全額收購股權(quán)從而私有化退市的案例，但港股市場(chǎng)上，每年都有好多宗。比如長(zhǎng)期持股當(dāng)年的阿里巴巴（HK1688），這個(gè)公司2007年以13.5港元，超過100倍的PE上市，上市時(shí)味道做得很足，就如同現(xiàn)在頻頻出手收購概念公司造勢(shì)一樣，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)關(guān)注的是它的高成長(zhǎng)，所以開盤價(jià)高達(dá)30港元，250倍的PE。五年過去了，盡管阿里巴巴的利潤(rùn)翻了一倍，公司經(jīng)營(yíng)也很健康，但股價(jià)一路下滑到6港元多，長(zhǎng)期持股投資者損失慘重。如果我們堅(jiān)持價(jià)值投資，長(zhǎng)期持有，甚至越跌越買，以為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最終會(huì)帶動(dòng)股價(jià)上升，那你就錯(cuò)了。為什么呢？因?yàn)榇蠊蓶|并不怕股價(jià)下跌，它甚至喜歡下跌，去年2月，在股價(jià)極度低迷的情況下，大股東提出全盤私有化并退市。

香港市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)玩這種游戲，市道好時(shí)高價(jià)IPO，市道差時(shí)低價(jià)私有化，上市公司被大股東玩波段游戲。所以，就算是報(bào)表數(shù)據(jù)良好，價(jià)格低廉，小股東也可能沒法將價(jià)值變現(xiàn)的。長(zhǎng)期持股A股盡管整體估值處于歷史低位，但還沒有私有化案例出現(xiàn)，這也證明了絕大部分A股的估值其實(shí)仍然不夠有吸引力。未來A股在全面做空機(jī)制形成后，加上改為注冊(cè)制使得容量不斷擴(kuò)大，長(zhǎng)期持股估值下降，可能會(huì)出現(xiàn)私有化案例。