對(duì)外融資意味著企業(yè)家/經(jīng)理人（內(nèi)部股東）將一部分控制權(quán)轉(zhuǎn)移給外部投資者。企業(yè)家/經(jīng)理人擁有控制權(quán)收益，貨幣收益為全體股東所有。因此，貨幣收益類存在企業(yè)家/經(jīng)理人與外部股東的最優(yōu)持股比例，以保障內(nèi)部股東既能得到股權(quán)激勵(lì)，又能得到外部股東的監(jiān)督、控制。

控制權(quán)收益指的是通過控制企業(yè)得到的非貨幣形態(tài)的私人好處，如名譽(yù)、地位、在職消費(fèi)等；貨幣收益指的是貨幣形態(tài)的收益。企業(yè)家/經(jīng)理人不僅可以從企業(yè)經(jīng)營中獲得貨幣形態(tài)的收入，還會(huì)從控制企業(yè)過程中獲得非貨幣形態(tài)的好處。由于控制權(quán)收益只能為企業(yè)家/經(jīng)理人在控制中所有，貨幣收益類注定了企業(yè)家/經(jīng)理人利益與外部投資人利益的矛盾：前者希望控制權(quán)收益大的項(xiàng)目；而后者希望貨幣收益大的項(xiàng)目。