1.對(duì)于紅利因感，行為金融學(xué)運(yùn)用心理賬戶、不完善的自我控制和后悔厭惡對(duì)其進(jìn)行了分析。對(duì)現(xiàn)實(shí)投資者而言，一美元紅利與美元資本利得是有區(qū)別的，因?yàn)樗麄冊(cè)谛睦砩蠈①Y金存入了不同的賬戶之中，股票價(jià)格的下跌是心理上資本賬戶的損失，而公司取消紅利則是紅利賬戶的損失，并且現(xiàn)實(shí)投資者不同于理性人，他們不具備良好的自控能力，對(duì)于在花銷上缺乏良好自制力的投資者來(lái)說(shuō)，只花紅利，不動(dòng)本金是改善自控的最好工具。除此之外，對(duì)于后悔的厭惡,也使投資者不愿出售股票來(lái)獲取收益，因?yàn)榻窈蠊善眱r(jià)格上升了，投資者會(huì)感到后悔不已。后悔是與決策的責(zé)任相聯(lián)系的，因?yàn)闆Q策失誤而導(dǎo)致后悔，如果投資者接受紅利就不需要決策，從而后悔的可能性就會(huì)減少。

   2.行為金融學(xué)認(rèn)為Friedman-Savage困惑是由于投資者對(duì)待不同的心理賬戶有不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。投資者們對(duì)各種資產(chǎn)進(jìn)行投資時(shí)通常將這些資產(chǎn)劃分成不同的層次。低層的心理賬戶通常收益比較低，如投資于貨幣市場(chǎng)基金、信用級(jí)別高的債券等，但相對(duì)而言安全、穩(wěn)定，投資者在這一一層的投資表現(xiàn)出極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡;而在高層心理賬戶上的投資通常收益很高，具有很大的增值潛力，如投資于彩票、高成長(zhǎng)基金、股票等，但相對(duì)而言具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者在這-層的投資則表現(xiàn)出較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)尋求。而且與馬柯維茨模型不同，現(xiàn)實(shí)投資者通常忽略不同心理賬戶之間的相關(guān)性。

   3.贏者、輸者效應(yīng)的產(chǎn)生在于代表性啟發(fā)式，即投資者依賴于過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)法則進(jìn)行判斷，并將這種判斷外推至將來(lái)。一般而言，輸者組合是-些在連續(xù)幾年內(nèi)帶有壞消息的典型公司，而贏者組合是一些在連續(xù)幾年內(nèi)均有好消息的典型公司。由于代表性啟發(fā)式的存在，投資者對(duì)過(guò)去的輸者組合表現(xiàn)出過(guò)度的悲觀，而對(duì)過(guò)去的贏者組合表現(xiàn)出過(guò)度的樂(lè)觀，即投資者對(duì)好消息和壞消息都存在過(guò)度反應(yīng)。這將導(dǎo)致輸者組合價(jià)格被低估，而贏者組合的價(jià)格被高估，價(jià)格都將偏離各自的基本價(jià)值。但是錯(cuò)誤定價(jià)不會(huì)永久持續(xù)下去，在形成期后這段時(shí)間，錯(cuò)誤定價(jià)將會(huì)得到糾正。輸者組合的業(yè)績(jī)將會(huì)超出市場(chǎng)的平均業(yè)績(jī)，而贏者組合的業(yè)績(jī)將會(huì)低于市場(chǎng)的平均業(yè)績(jī)。

   4.行為金融認(rèn)為慣性效應(yīng)產(chǎn)生的根源在于保守、錯(cuò)定、過(guò)度自信和顯著性所導(dǎo)致的一-種啟發(fā)式偏差:反應(yīng)不足。利用收益宜布后公司股價(jià)走勢(shì)變化這一例子，行為金融對(duì)慣性效應(yīng)進(jìn)行了說(shuō)明。當(dāng)公司公布收益上漲的消息后，股票價(jià)格首先在短期內(nèi)表現(xiàn)出持續(xù)的走勢(shì)，隨后在長(zhǎng)期又出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢(shì)。之所以在前期出現(xiàn)持續(xù)走勢(shì)，關(guān)鍵在于投資者對(duì)新信息反應(yīng)不足，過(guò)于保守。此時(shí)，由于歷史信息較之新信息更具顯著性，因而對(duì)新信息估價(jià)過(guò)低，投資者仍錨定于過(guò)去的歷史價(jià)格，因而價(jià)格趨勢(shì)并未因新信息的出現(xiàn)而有所改變。隨著時(shí)間的推移，新信息變得較歷史信息更為顯著，此時(shí)投資者對(duì)新信息估價(jià)過(guò)高，出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng)，同贏者一輸者效應(yīng)相同，過(guò)度反應(yīng)所導(dǎo)致的價(jià)格偏離不會(huì)長(zhǎng)久持續(xù)下去，偏離的價(jià)格最終得到糾正，因而出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的走勢(shì)。

   5.行為金融從心理的角度說(shuō)明了贏者-輸者效應(yīng)和慣性效應(yīng)存在的原因，但是其解釋遭到來(lái)自標(biāo)準(zhǔn)金融支持者的反對(duì)，在他們看來(lái)，這些異象的產(chǎn)生或是由于數(shù)據(jù)挖掘或是來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)，而法瑪(1998)則認(rèn)為在實(shí)證檢驗(yàn)中過(guò)度反應(yīng)與反應(yīng)不足各占一半，剛好說(shuō)明了市場(chǎng)的有效。如果說(shuō)以過(guò)度反應(yīng)和反應(yīng)不足還不足以作為投資者非理性導(dǎo)致市場(chǎng)非有效的證據(jù)，那么投資者情緒與投資收益率之間相關(guān)性的典型存在則較充分證實(shí)了這一點(diǎn)。它說(shuō)明投資者的心理預(yù)期并不完全跟隨有關(guān)股票基本價(jià)值的信息變動(dòng)而變動(dòng)，而是受到過(guò)去收益率的重要影響，除此之外，它還說(shuō)明了投資者的情緒是影響資產(chǎn)定價(jià)的重要因素，市場(chǎng)并不是有效的。