主要趨勢(shì)是牛市的市場，由股市整體向上運(yùn)動(dòng)和一些次級(jí)的回調(diào)運(yùn)動(dòng)組成，時(shí)間平均長達(dá)兩年以上。在牛市運(yùn)行中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于回暖使得投資和投機(jī)活動(dòng)增多，股票交易量日漸增大，從而推動(dòng)股票價(jià)格一路攀升。牛市通常有三個(gè)階段：第一階段，牛市市場是人們重新恢復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的信心；第二階段，牛市市場是股票價(jià)格對(duì)已知的公司贏利的改善與提高所作出的價(jià)格反映；第三階段，是通貨膨脹率高起，市場投機(jī)氣氛彌漫，此時(shí)的股票價(jià)格飛漲單純依靠熱情的預(yù)期，而不是依靠基本面支撐。

道氏理論只是一個(gè)注重實(shí)際的方法，通過對(duì)記錄的道·瓊斯鐵路和工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)的日間價(jià)格波動(dòng)的研究，牛市市場得出對(duì)未來市場運(yùn)動(dòng)的有用推理。對(duì)于投機(jī)者而言，牛市市場掌握道氏理論最大的用處，在于判斷熊市何時(shí)反轉(zhuǎn)。對(duì)于漢密爾頓而言，似乎抄底是一件手到擒來的事。他曾經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)，尋找熊市底部要比尋找牛市頂部要簡單得多。毫無疑問，漢密爾頓成功的秘訣在于他對(duì)財(cái)經(jīng)方面的洞察力�？墒谴_有其他技能稍差的人，卻能在正確的時(shí)候，成功地應(yīng)用道氏理論，他們沒有什么特殊的知識(shí)，只是正確地理解了平均價(jià)格指數(shù)的應(yīng)用。

判斷熊市和牛市時(shí)讀者一定要搞清楚，牛市第一階段與熊市最后一次的次級(jí)反彈運(yùn)動(dòng)看起來似乎并無差別，只有假以時(shí)日才能將兩者區(qū)分開。同樣，牛市市場對(duì)于熊市的第一階段，首先必須當(dāng)成可能是牛市的次級(jí)回調(diào)。所以，只要討論熊市的完結(jié)就一定要包含隨后發(fā)生的牛市的開始。在前一章中我們討論了熊市結(jié)束時(shí)的典型現(xiàn)象，而需要再次指出的是，在熊市的尾部，市場似乎不再受進(jìn)一步的壞消息和悲觀情緒的影響。同時(shí)，在劇烈下挫之后，市場看起來就像失去了反彈上來的能力一樣。所有跡象都表明市場已經(jīng)達(dá)到了某種程度的均衡，投機(jī)氛圍處于低潮，賣方拋售對(duì)價(jià)格失去了打壓的作用，但足以推高股價(jià)的買方需求尚未顯現(xiàn)。此時(shí)的市場由于人氣不足而顯得躊躇不前。整個(gè)市場情緒低落，牛市市場股利分配近乎停滯，部分上市公司陷入財(cái)務(wù)困境，甚至政治局勢(shì)也出現(xiàn)一定程度的動(dòng)蕩。所有這些因素共同作用，價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)出窄幅橫盤的走勢(shì)。接著，窄幅橫盤走勢(shì)被明顯地向上突破，牛市市場鐵路和工業(yè)股兩種價(jià)格指數(shù)會(huì)顯現(xiàn)出明確的上攻姿態(tài)，上漲的浪尖一浪高過一浪，逐漸拉高，而其間的回調(diào)卻并不跌破近期的低點(diǎn)。只有這樣的時(shí)刻，才是做多的最佳時(shí)機(jī)。這個(gè)時(shí)候需要人們有耐心