對(duì)于熊市，一切則截然相反。隨著市場(chǎng)持續(xù)走熊，人們變現(xiàn)股票掌握現(xiàn)金的欲望日益強(qiáng)烈，這讓屏幕上的報(bào)價(jià)一天不如一天。熊市投資而專業(yè)人員意識(shí)到市場(chǎng)向下的空間比向上的發(fā)展空間大時(shí)，他們的賣出加速了市場(chǎng)的下跌。最終市場(chǎng)被打壓到了抵押擔(dān)保的價(jià)值之下。熊市投資市場(chǎng)上的拋售興許是過(guò)于猖獗了，熊市投資精明的專業(yè)玩家們已經(jīng)覺(jué)察到是時(shí)候出手了，他們開始為即將到來(lái)的反彈吸收籌碼，正如價(jià)格指數(shù)所表現(xiàn)出來(lái)的那樣，周期性的反彈是顯而易見的。當(dāng)類似情況再次出現(xiàn)時(shí)，漢密爾頓在1910年7月29日的文章中指出：“正常的回調(diào)上升運(yùn)動(dòng)似乎現(xiàn)在已經(jīng)開始，下跌行程的40%將會(huì)被快速收復(fù)。但反彈后若市場(chǎng)變得沉悶，絕大多數(shù)專業(yè)人員就會(huì)賣出股票，理論根據(jù)是，市場(chǎng)現(xiàn)在還沒(méi)有足夠的買方力量使真正牛市波段的假設(shè)成立。”

新聞媒體通常對(duì)這樣的行情報(bào)道為“空頭大逃亡”。賣空者快速地平倉(cāng)，而且經(jīng)常轉(zhuǎn)為短線買進(jìn)，再加上那些不明智的投資買進(jìn)，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)急速上升。熊市投資上漲一直持續(xù)到市場(chǎng)的做多能量衰減，也就是那些在轉(zhuǎn)折處入場(chǎng)的短線客獲利了結(jié)之時(shí)。古老的供給和需求規(guī)律繼續(xù)不可阻擋地發(fā)揮作用，股價(jià)再次下跌，直到需求超過(guò)供給為止。就在股市熊市投資恐慌與半恐慌性的下跌中，一些股票被銀行以及其他利益集團(tuán)吃進(jìn)，用來(lái)穩(wěn)定大局和支撐市場(chǎng)。在隨后的上攻中，他們?cè)僦?jǐn)慎地賣出這些股票。在1909年5月21日的《華爾街日?qǐng)?bào)》中，漢密爾頓這樣評(píng)論市場(chǎng)：“股市成交量的萎縮釋放著多種含義。在華爾街，人們常說(shuō)的那句口頭禪，就是‘絕不要在沉悶的市場(chǎng)中做空’。這句箴言或許對(duì)多錯(cuò)少，然而在熊市里它大錯(cuò)特錯(cuò)。在熊市的運(yùn)動(dòng)中，市場(chǎng)往往在反彈時(shí)顯得沉悶，在殺跌時(shí)卻十分活躍。”

次級(jí)運(yùn)動(dòng)總是讓人迷惑，漢密爾頓經(jīng)常這樣描述他的困惑：“牛市中的次級(jí)運(yùn)動(dòng)很難猜測(cè)，甚至其表現(xiàn)有時(shí)會(huì)容易使人上當(dāng)。”次級(jí)運(yùn)動(dòng)從外表看起來(lái)，通常與趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的特征非常相似。牛市出現(xiàn)回調(diào)，極容易被人們錯(cuò)誤理解為市場(chǎng)即將反轉(zhuǎn)的標(biāo)志。正是由于眾多的投資者心中都有同樣的迷惑，才讓次級(jí)運(yùn)動(dòng)對(duì)整個(gè)股市起到了極具價(jià)值的減壓保險(xiǎn)作用。1924年9月11日，談?wù)摰酱渭?jí)運(yùn)動(dòng)時(shí)，漢密爾頓聲稱：“對(duì)于這個(gè)問(wèn)題二十多年討論的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，市場(chǎng)中的次級(jí)運(yùn)動(dòng)，熊市投資其本身外在的表現(xiàn)，不是受那些從牛市主要運(yùn)動(dòng)的特征得出的規(guī)律所支配的。牛市中的次級(jí)運(yùn)動(dòng)只是在方向上與熊市相似，而實(shí)質(zhì)上卻有所不同。”在牛市中，當(dāng)上漲所承受的壓力太大時(shí)，次級(jí)運(yùn)動(dòng)就應(yīng)運(yùn)而生。這就好比沸騰的鍋爐在壓力超過(guò)安全系數(shù)之前，必須將安全閥打開以宣泄部分壓力一樣。