牛市指的是行情普遍看漲、買(mǎi)入者多于賣出者、延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的大升市，牛市和熊市也可以稱之為多頭市場(chǎng)；熊市指的是行情普遍看淡、股市交易萎縮、延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的大跌市，也牛市和熊市可以稱之為空頭市場(chǎng)。道·瓊斯根據(jù)美國(guó)股市的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，總結(jié)出牛市和熊市的不同市場(chǎng)特征，并根據(jù)這些牛市和熊市特征把牛市和熊市各自分為三個(gè)不同時(shí)期。

牛市第一期與熊市第三期的一部分重合，也就是說(shuō)，牛市第一期的出現(xiàn)往往是在市場(chǎng)最悲觀的情況下出現(xiàn)的。一般來(lái)說(shuō)，此時(shí)大部分投資者心灰意冷，牛市和熊市對(duì)市場(chǎng)前景看淡，很多投資者急于退出，甚至開(kāi)始不計(jì)成本地拋出所有的股票，即使市場(chǎng)出現(xiàn)好消息也不敢盲目進(jìn)入。但是也有一些善于觀察市場(chǎng)的投資者則通過(guò)對(duì)各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和形勢(shì)的分析，牛市和熊市從中洞察到市場(chǎng)情況即將發(fā)生變化，開(kāi)始逐步選擇優(yōu)質(zhì)股買(mǎi)入。在這種情況下，市場(chǎng)成交逐漸會(huì)出現(xiàn)小幅回升，當(dāng)然在回升過(guò)程中偶有回落，但每一次回落的底點(diǎn)都會(huì)高于上一次。牛市和熊市接著更多的投資者開(kāi)始入市，市場(chǎng)逐漸開(kāi)始活躍。這時(shí)候，上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和公司業(yè)績(jī)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，盈利增加引起投資者的注意，進(jìn)一步刺激人們?nèi)胧械呐d趣。