通常來(lái)說，利率變動(dòng)是什么風(fēng)險(xiǎn)？利率是基本經(jīng)濟(jì)狀況最好的確認(rèn)工具，而其中貼現(xiàn)率和聯(lián)邦資金利率的變動(dòng)則更為可信。根據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次顯著提升利率通常意味著熊市的開始和經(jīng)濟(jì)衰退的迫近。當(dāng)利率降至最低時(shí)，熊市通常會(huì)終結(jié)，但也并不總是如此。

1987年9月，艾倫·格林斯潘剛當(dāng)上美聯(lián)儲(chǔ)主席不久之后，貼現(xiàn)率在下降趨勢(shì)中達(dá)到了6%，這利率變動(dòng)導(dǎo)致了當(dāng)年10月的股市崩盤。貨幣市場(chǎng)指標(biāo)能夠反映整體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。我有時(shí)會(huì)關(guān)注精選出的政府和美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的計(jì)量結(jié)果，其中利率變動(dòng)包括10個(gè)貨幣供給需求指標(biāo)和利率水平指標(biāo)。

歷史告訴我們，利率變動(dòng)通常會(huì)影響市場(chǎng)的整體趨勢(shì)與一些工業(yè)部門的發(fā)展趨勢(shì)，因?yàn)槔�率水平通常與美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施從松還是從緊的貨幣政策密切相關(guān)。利率變動(dòng)對(duì)投資者而言，要關(guān)注并理解的最簡(jiǎn)單也是最直接的貨幣指標(biāo)就是貼現(xiàn)率和聯(lián)邦資金利率的變動(dòng)。隨著程序化買賣（program trading）和各種套期保值工具的出現(xiàn)，利率變動(dòng)許多基金試圖在危險(xiǎn)的空頭行情中通過投資組合的套期保值，保護(hù)自己免于下跌。這些套期保證成功的可能性很多情況下卻絕于技巧和時(shí)機(jī)。但對(duì)于很多基金經(jīng)理來(lái)說，這樣做的可能結(jié)果就是減輕了將投資組合證券堆積在市場(chǎng)上的壓力。