(一)可轉(zhuǎn)換債券融資的優(yōu)點(diǎn)

 

   1.可以降低債券融資的資本成本。由于可轉(zhuǎn)換債券給予其持有者在股票價(jià)格有利可圖時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)換的權(quán)利，因此其票面利率低于同一條件下不可轉(zhuǎn)換的普通債券，這也是企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換使券的主要原因之一。

 

   2.由于可轉(zhuǎn)換債券規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格要高于發(fā)行時(shí)的企業(yè)普通股股價(jià)，因此它實(shí)際上相當(dāng)于為企業(yè)提供了一種以高于當(dāng)期股價(jià)發(fā)行普通股融資。事實(shí)上，一些企業(yè)之所以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，就是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為目前企業(yè)的普通股股價(jià)過(guò)低，直接發(fā)行普通股融資對(duì)企業(yè)不利，因此才以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式變相發(fā)行普通股融資，相信將來(lái)企業(yè)的普通股股價(jià)會(huì)上升，可轉(zhuǎn)換債券將轉(zhuǎn)化為企業(yè)普通股。

 

   3.當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化企業(yè)普通股后，就不必歸還債券本金,免除了還本的負(fù)擔(dān)。

 

   (二)可轉(zhuǎn)換債券融資的缺點(diǎn)

 

   1.盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率確實(shí)低于同等條件的不可轉(zhuǎn)換的普通債券，但由于可轉(zhuǎn)換債券實(shí)際上是債券與權(quán)益資本的混合物，因此它的成本也應(yīng)介于二者之間，考慮到權(quán)益資本成本高于債務(wù)資本成本的這一事實(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的實(shí)際資本成本也并不.低。當(dāng)企業(yè)普通股股價(jià)上漲幅度較大時(shí)，這一缺點(diǎn)就表現(xiàn)得較為明顯。

 

   2.如果企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的實(shí)際目的是利用其轉(zhuǎn)換性能發(fā)行股票，則一旦企業(yè)普通股股價(jià)未能如預(yù)期的那樣上升，無(wú)法吸引債券持有者將債券轉(zhuǎn)換為企業(yè)普通股股票，則企業(yè)將面臨還本付息的壓力。

 

   3.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率較低的優(yōu)勢(shì)，將隨著債券轉(zhuǎn)換為企業(yè)股票而消失，在這一點(diǎn)上，可轉(zhuǎn)換債券不如附有認(rèn)股權(quán)證的企業(yè)債券或優(yōu)先股，后者的低息優(yōu)勢(shì)可以始終保持。根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，債券級(jí)別較低，或債務(wù)的利息抵稅作用不顯著的企業(yè)將會(huì)較多地利用可轉(zhuǎn)換債券籌資。

 

   在我國(guó)，深圳寶安股份企業(yè)最先于上世紀(jì)90年代初發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，1996年4月，國(guó)務(wù)院證券委提出可選擇有條件的企業(yè)進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券的試點(diǎn)，可轉(zhuǎn)換債券將會(huì)在我國(guó)有較大的發(fā)展。