1）、套期保值的目的
　　
　　期貨市場基本的經(jīng)濟(jì)功能之一就是為現(xiàn)貨企業(yè)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制。為了避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，最常用的手段便是套期保值。期貨交易的主要目的是將生產(chǎn)者和用戶的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。當(dāng)現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)時(shí)，這個(gè)過程就叫套期保值。
　　
　　套期保值（Hedging）又譯作"對沖交易"或"海琴"等。它的基本做法就是買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)相同的期貨合約，對沖平倉，結(jié)清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補(bǔ)償或抵消現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或利益，使交易者的經(jīng)濟(jì)收益穩(wěn)定在一定的水平。
　　
　　2）、套期保值的原理
　　
　　第一，期貨交易過程中期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格盡管變動(dòng)幅度不會(huì)完全一致，但變動(dòng)的趨勢基本一致。即當(dāng)特定商品的現(xiàn)貨價(jià)格趨于上漲時(shí)，其期貨價(jià)格也趨于上漲，反之亦然。這是因?yàn)槠谪浭袌雠c現(xiàn)貨市場雖然是兩個(gè)各自分開的不同市場，但對于特定的商品來說，其期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格主要的影響因素是相同的。這樣，引起現(xiàn)貨市場價(jià)格漲跌的因素，也同樣會(huì)影響到期貨市場價(jià)格同向的漲跌。套期保值者就可以通過在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場相反的交易來達(dá)到保值的功能，使價(jià)格穩(wěn)定在一個(gè)目標(biāo)水平上。
　　
　　第二，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格不僅變動(dòng)的趨勢相同，而且，到合約期滿時(shí)，兩者將大致相等或合二為一。這是因?yàn)�，期貨價(jià)格包含有儲(chǔ)藏該商品直至交割日為止的一切費(fèi)用，這樣，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格要比近期期貨價(jià)格高。當(dāng)期貨合約接近于交割日時(shí)，儲(chǔ)存費(fèi)用會(huì)逐漸減少乃至完全消失，這時(shí)，兩個(gè)價(jià)格的決定因素實(shí)際上已經(jīng)幾乎相同了，交割月份的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。這就是期貨市場與現(xiàn)貨市場的市場走勢趨同性原理。
　　
　　當(dāng)然，期貨市場并不等同于現(xiàn)貨市場，它還會(huì)受一些其他因素的影響，因而，期貨價(jià)格的波動(dòng)時(shí)間與波動(dòng)幅度不一定與現(xiàn)貨價(jià)格完全一致，加之期貨市場上有規(guī)定的交易單位，兩個(gè)市場操作的數(shù)量往往不盡相等，這些就意味著套期保值者在沖銷盈虧時(shí)，有可能獲得額外的利潤，也可能產(chǎn)生小額虧損。因此，我們在從事套期保值交易時(shí)，也要關(guān)注可能會(huì)影響套期保值效果的因素，如基差、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)差異、交易數(shù)量差異等，使套期保值交易能達(dá)到滿意的效果，能為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供有效的服務(wù)。
　　
　　3）、套期保值的類型
　　
　　按照在期貨市場上所持的頭寸，套期保值又分為賣方套期保值和買方套期保值。賣出套期保值（賣期保值）是套期保值者首先賣出期貨合約，持有空頭頭寸，以保護(hù)他在現(xiàn)貨市場中的多頭頭寸，旨在避免價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，通常為農(nóng)場主、礦業(yè)主等生產(chǎn)者和倉儲(chǔ)業(yè)主等經(jīng)營者所采用。買入套期保值（買期保值）是套期保值者首先買進(jìn)期貨合約，持有多頭頭寸，以保障他在現(xiàn)貨市場的空頭頭寸，旨在避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，通常為加工商、制造業(yè)者和經(jīng)營者所采用。
　　
　　如果一位現(xiàn)貨商在現(xiàn)貨市場中擁有或?qū)⒁獡碛幸环N商品，他可以通過在期貨市場中賣出等量的商品合約來套期保值。賣出套期保值能使現(xiàn)貨商鎖定利潤。在商品持有期，如果商品價(jià)格下跌，商品持有者將在現(xiàn)貨市場中虧錢�？墒�，當(dāng)他在期貨市場賣出該商品的期貨合約，那么，他就可以從期貨價(jià)格下跌中獲利，從而彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場的損失。盈利和損失相互抵消使該現(xiàn)貨商所持有的商品的凈價(jià)格與商品原有價(jià)值非常接近。例如，農(nóng)民在大豆收獲前，預(yù)先賣出大豆期貨，進(jìn)行賣出套期保值交易。
　　
　　如果一位現(xiàn)貨商現(xiàn)在缺少商品，將來要購買這一商品，那么他可以在期貨市場中進(jìn)行買入套期保值。買入套期保值為那些想在未來某時(shí)期購買一種商品而又想避開可能的價(jià)格上漲的現(xiàn)貨商所采用。如果價(jià)格上漲，他將在現(xiàn)貨市場購買該商品支付更多資金，但同時(shí)能在期貨市場中賺錢而抵消了在現(xiàn)貨市場中的損失。例如，飼料企業(yè)在未來一段時(shí)期將購買飼料原料--豆粕，就可以預(yù)先買入豆粕期貨，進(jìn)行買入套期保值。以在期貨市場的買入頭寸，來替代未來在現(xiàn)貨市場的購買。
　　
　　當(dāng)然，套期保值交易防止了價(jià)格反向運(yùn)動(dòng)帶來的可能損失，同時(shí)套期保值商也失去了因價(jià)格正向運(yùn)動(dòng)帶來意外收益的可能性。
　　
　　理論上講，套期保值為現(xiàn)貨商提供了理想的價(jià)格保護(hù)，但實(shí)際生活中，這種保護(hù)并不一定是十全十美的。許多因素，如基差等經(jīng)常會(huì)影響套期保值交易的效果，下面我們來具體分析一下。
　　
　　4）、基差與套期保值
　　
　　套期保值可以大體抵消現(xiàn)貨市場中價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但不能使風(fēng)險(xiǎn)完全消失，主要原因是存在"基差"這個(gè)因素。要深刻理解并運(yùn)用套期保值，避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，就必須掌握基差及其基本原理。
　　
　　基差的含義
　　
　　基差(basis)是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期合約的期貨價(jià)格之差，即：基差＝現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。例如，2003 年 5 月 30 日大連的大豆現(xiàn)貨價(jià)格2700 元/噸，當(dāng)日，2003 年 7 月黃大豆 1 號(hào)期貨合約價(jià)格是 2620 元/噸，則基差是 80 元/噸�；�差可以是正數(shù)也可以是負(fù)數(shù)，這主要取決于現(xiàn)貨價(jià)格是高于還是低于期貨價(jià)格�，F(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，則基差為正數(shù)，又稱為遠(yuǎn)期貼水或現(xiàn)貨升水；現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，又稱為遠(yuǎn)期升水或現(xiàn)貨貼水。
　　
　　基差包含著兩個(gè)成份，即分隔現(xiàn)貨與期貨市場間的"時(shí)"與"空"兩個(gè)因素。因此，基差包含著兩個(gè)市場之間的運(yùn)輸成本和持有成本。前者反映著現(xiàn)貨與期貨市場間的空間因素，這也正是在同一時(shí)間里，兩個(gè)不同地點(diǎn)的基差不同的基本原因；后者反映著兩個(gè)市場間的時(shí)間因素，即兩個(gè)不同交割月份的持有成本，它又包括儲(chǔ)藏費(fèi)、利息、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)等，其中利率變動(dòng)對持有成本的影響很大。
　　
　　基差變化與套期保值
　　
　　在商品實(shí)際價(jià)格運(yùn)動(dòng)過程中，基差總是在不斷變動(dòng)，而基差的變動(dòng)形態(tài)對一個(gè)套期保值者而言至關(guān)重要。由于期貨合約到期時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格會(huì)趨于一致，而且基差呈現(xiàn)季節(jié)性變動(dòng)，使套期保值者能夠應(yīng)用期貨市場降低價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。基差變化是判斷能否完全實(shí)現(xiàn)套期保值的依據(jù)。套期保值者利用基差的有利變動(dòng)，不僅可以取得較好的保值效果，而且還可以通過套期保值交易獲得額外的盈余。一旦基差出現(xiàn)不利變動(dòng)，套期保值的效果就會(huì)受到影響，蒙受一部分損失。
　　
　　對于買入套期保值者來講，他愿意看到的是基差縮小。
　　
　　I、現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均上升，但現(xiàn)貨價(jià)格的上升幅度大于期貨價(jià)格的下降幅度，基差擴(kuò)大，從而使得加工商在現(xiàn)貨市場上因價(jià)格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價(jià)格上升賣出期貨合約的獲利。如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價(jià)格不是上升而是下降，加工商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場的盈利不僅不能彌補(bǔ)期貨市場的損失，而且會(huì)出現(xiàn)凈虧損。
　　
　　II、 現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均上升，但現(xiàn)貨價(jià)格的上升幅度小于期貨價(jià)格的下降幅度，基差縮小，從而使得加工商在現(xiàn)貨市場上因價(jià)格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失小于在期貨市場上因價(jià)格上升賣出期貨合約的獲利。
　　
　　如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價(jià)格不是上升而是下降，加工商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差縮小，現(xiàn)貨市場的盈利不僅能彌補(bǔ)期貨市場的全部損失，而且會(huì)有凈盈利。
　　
　　對于賣出套期保值者來講，他愿意看到的是基差擴(kuò)大。
　　
　　I、 現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均下降，但現(xiàn)貨價(jià)格的下降幅度大于期貨價(jià)格的下降幅度，基差擴(kuò)大，從而使得經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場上因價(jià)格下跌賣出現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價(jià)格下跌買入期貨合約的獲利。