亚洲乱码中文字幕综合精品视频_久免费在线看aⅴ_欧美乱妇日本无乱码特黄大片_玖玖资源网在线精品

擇時(shí)對(duì)沖策略:不完美的必需品

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    

  利用股指期貨做空機(jī)制對(duì)沖市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),獲取穩(wěn)健絕對(duì)收益是目前機(jī)構(gòu)投資者研究的主題。我們知道,對(duì)于資金量較大的股票組合頭寸持有者來說,在保有股票頭寸不變的情況下,可在市場(chǎng)面臨下跌時(shí)擇機(jī)賣出期指合約進(jìn)行套期保值,當(dāng)股市好轉(zhuǎn)之后再將期指合約空單平倉,由此可對(duì)沖股票現(xiàn)貨下跌的風(fēng)險(xiǎn),我們可稱之為期指擇時(shí)對(duì)沖策略。不過,目前的期指擇時(shí)對(duì)沖策略尚有難以解決的缺陷,機(jī)構(gòu)投資者在利用這一策略時(shí)需有相應(yīng)的了解和準(zhǔn)備。

  我們了解到,在擇時(shí)策略的應(yīng)用過程中,大部分機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)際收益低于預(yù)期。雖然在趨勢(shì)下跌行情中利用對(duì)沖策略起到了較好的避險(xiǎn)效果,但組合價(jià)值短線的大幅回落難以避免。

  基金公司在擇時(shí)策略應(yīng)用過程中所遇到的收益波動(dòng)較大的問題來自多種影響因素。一方面,由于擇時(shí)策略應(yīng)用時(shí)間不長,這一對(duì)沖思路真正被重視和開發(fā)是在股指期貨上市半年至1年后,到目前為止并沒有很多實(shí)踐數(shù)據(jù)采樣,從有限的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得到的收益波動(dòng)等指標(biāo)的可靠性相對(duì)較弱,另一方面則是由于擇時(shí)指標(biāo)的天生缺陷。

  市場(chǎng)上大部分擇時(shí)指標(biāo)的分析對(duì)象都離不開價(jià)格,指標(biāo)模型讀取價(jià)格的滯后性不可避免,這就造成了指標(biāo)的天生缺陷。

  在下圖所示行情中,觀察A和B兩個(gè)價(jià)格柱,若在A出現(xiàn)之前,擇時(shí)對(duì)沖策略期貨倉位保持空單持倉的話,在A出現(xiàn)后,擇時(shí)指標(biāo)會(huì)給出多頭信號(hào),空單平倉。在平倉前,期貨倉位很可能在A柱形成過程中已損失了資金,而在A柱處平倉后,B柱的出現(xiàn)又會(huì)使得指標(biāo)發(fā)出空頭信號(hào),此時(shí)期指再次開空單,在開倉過程中,現(xiàn)貨部位很可能損失了資金。由此可以看出,A和B兩個(gè)長柱價(jià)格形成的價(jià)值缺口使得策略組合在運(yùn)行時(shí)損失了一部分資金。類似的情況,C和D兩個(gè)價(jià)格柱也會(huì)使指標(biāo)產(chǎn)生信號(hào)盲點(diǎn),從而使策略組合蒙受損失。另外,不必要的開平倉操作也會(huì)增加額外的交易成本。

  目前任何擇時(shí)指標(biāo)都會(huì)面臨盲點(diǎn)問題,尚無根本性解決辦法。有一種多指標(biāo)類的擇時(shí)體系曾被提出并應(yīng)用,具體做法是采用不同類別的擇時(shí)指標(biāo)共同組成一個(gè)新指標(biāo)體系,并形成該體系對(duì)現(xiàn)貨價(jià)值擇時(shí)對(duì)沖比例的信號(hào)標(biāo)準(zhǔn),但是這種方法在降低收益波動(dòng)的同時(shí)也限制了收益的絕對(duì)值,并同樣不可避免地出現(xiàn)擇時(shí)信號(hào)盲點(diǎn)。

  但無論如何,擇時(shí)對(duì)沖策略仍是未來期指套保應(yīng)用的主要方向,其中擇時(shí)指標(biāo)是該策略的核心。由于信號(hào)盲點(diǎn)存在的客觀性,投資者在選擇擇時(shí)指標(biāo)時(shí),應(yīng)避免過于復(fù)雜的體系,針對(duì)投資組合的基本目標(biāo)選取合適的指標(biāo),對(duì)于高收益預(yù)期的組合要著重考慮策略的風(fēng)險(xiǎn)敞口,不必過于在意信號(hào)盲點(diǎn)造成的損失,嚴(yán)格遵循策略指標(biāo)信號(hào)的指示,以良好的投資心態(tài)應(yīng)對(duì)客觀環(huán)境。

關(guān)于我們 | 商務(wù)合作 | 聯(lián)系投稿 | 聯(lián)系刪稿 | 合作伙伴 | 法律聲明 | 網(wǎng)站地圖