自期指上市以來,主力持倉信息受到了市場的強(qiáng)烈關(guān)注。部分機(jī)構(gòu)通過跟蹤重點(diǎn)席位的持倉變化、分析持倉與期指相關(guān)性等多種角度,證實(shí)了持倉分析結(jié)論具有一定的“歷史重復(fù)性”。
筆者發(fā)現(xiàn),利用主力凈空持倉量捕捉行情拐點(diǎn),在準(zhǔn)確性和及時性方面也具有出色的表現(xiàn)。
基于主力凈空持倉為常態(tài)的特點(diǎn),筆者選擇將主力席位凈空持倉量作為分析對象。筆者發(fā)現(xiàn),前5位主力席位凈空持倉量(以下簡稱前5凈空持倉量)首次突破10000手和7000手左右是判斷行情拐點(diǎn)的重要分水嶺。為統(tǒng)一口徑,筆者將10000手左右定義為9000手之上,7000手左右定義為8000手之下。據(jù)此標(biāo)準(zhǔn),期指上市的一年多時間中,前5凈空持倉量首次突破9000手和回落至8000手之下共集中出現(xiàn)4個區(qū)間,并對應(yīng)4個明顯的階段性“單邊市”。
注: IF指數(shù)采取收盤價。期指合約移倉換月期間,主力凈空持倉量采取當(dāng)月和次月合約之和作為計算依據(jù)。峰值1、2分別對應(yīng)區(qū)間首日、末日附近的期指階段性高低點(diǎn)。時間偏差指信號出現(xiàn)時間同峰值出現(xiàn)的時間間隔,正值表示提前,負(fù)值表示推遲。時間偏差1、2分別對應(yīng)峰值1、2。區(qū)間漲跌幅按區(qū)間首日、末日收盤價計算。
從表中我們可以得到以下幾點(diǎn)重要信息:
第一,前5凈空持倉量向上突破9000手是行情拐點(diǎn)到來的重要信號。從歷史情況看,其準(zhǔn)確率達(dá)到了100%,及時性也非常出色。4個區(qū)間中,時間偏差最遲為推遲2天,最早提前2天。因此,可將此作為行情拐點(diǎn)出現(xiàn)的準(zhǔn)確信號。
第二,前5凈空持倉量突破9000手之后,凈空持倉量往往維持在9000手之上或圍繞9000手波動一段時間,這表明目前趨勢性行情尚未結(jié)束。
第三,前5凈空持倉量從9000手之上回落至8000手之下,是當(dāng)前趨勢性行情結(jié)束的信號。從4個區(qū)間來看,A、C、D區(qū)間捕捉趨勢性區(qū)間較完整,而B區(qū)間在滿足該條件后期指繼續(xù)走高,區(qū)間完整性稍顯欠缺。時間偏差來看,平均推遲1至2天,及時性同樣出色。
第四,前5凈空持倉量飆升或回落幅度越大,行情拐點(diǎn)信號越可靠,行情轉(zhuǎn)變的幅度也越激烈。從飆升幅度看,A、B、D明顯大于C區(qū)間,對應(yīng)的期指轉(zhuǎn)變幅度也明顯大于C區(qū)間。從回落幅度看,A、D區(qū)間明顯大于B、C區(qū)間,對應(yīng)的行情激烈程度也明顯大于后者。
第五,該方法主要捕捉中期趨勢,采取趨勢性操作方法,收益較為可觀。
此外,筆者再提出幾個有待共同探討的問題:
第一,標(biāo)準(zhǔn)選擇問題。9000手之上和8000手之下是筆者的經(jīng)驗(yàn)判斷。我們看到,在期指上市后的大半年中具有較好的趨勢性行情。凈空持倉量為4000手是該階段的峰值區(qū)域。將凈空持倉量向上突破4000手左右作為該階段的行情拐點(diǎn)信號有一定可操作性。這是由于隨著參與期指市場資金的不斷增加,凈空持倉量逐步上升是可預(yù)見的趨勢。這也意味著,筆者的經(jīng)驗(yàn)判斷標(biāo)準(zhǔn)也必然要不斷修正。如何更有效選擇判斷標(biāo)準(zhǔn)是我們面臨的下一個課題。
第二,操作問題。前5凈空持倉量突破9000手時,立即采取與當(dāng)前主趨勢反向的操作方法較為可行。而前5凈空持倉量回落至8000手之下以后,當(dāng)前主趨勢宣告結(jié)束。但采取與當(dāng)前主趨勢反向的操作方法卻存在一定的風(fēng)險。如區(qū)間A大幅下挫之后,期指走出下跌行情。因此,前5凈空持倉量回落至8000手下以后,原方向趨勢性倉單平倉出局較為可行,而不必急于介入反向倉單。
第三,時間參數(shù)問題。今年3月4日、3月30日,前5凈空持倉量突破9000手,不過這兩次突破后的次日便回落至8000余手。但此后指數(shù)均展開了延續(xù)幾日的反彈。3月30日后的反彈幅度更達(dá)到近4%。這顯示這兩次短暫信號依然有一定可操作性。不過由于信號過于短暫,以后實(shí)際操作中難免帶來一些“噪聲”。此外,B區(qū)間未能完全捕捉到主趨勢行情,但不難發(fā)現(xiàn),B、C區(qū)間的時間間隔較其他區(qū)間間隔明顯較短。筆者考慮,這兩種情況是否能通過加入時間參數(shù)加以篩選和優(yōu)化。
第四,拐點(diǎn)之外的走勢判斷問題。該方法對較大級別的行情拐點(diǎn)(如A、D區(qū)間)判斷效果較好。但仍未能完全覆蓋期指所有時間段的拐點(diǎn)。如何利用持倉判斷行情拐點(diǎn)之外的期指走勢,是我們需要思考的問題。
整體而言,利用前5主力凈空持倉量突破9000手和回落至8000手之下是判斷期指中期行情拐點(diǎn)的有效方法。但隨著時間推移,該方法不斷修正和完善也勢在必然。