權(quán)證產(chǎn)品推出已四年有余，但仍有部分投資者不了解權(quán)證產(chǎn)品的特點(diǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。不理性評(píng)估權(quán)證內(nèi)在價(jià)值及自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在權(quán)證最后交易日盲目參與權(quán)證交易，造成投資損失的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。不久前到期退市的中遠(yuǎn)CWB1（證券代碼：580018）認(rèn)股權(quán)證最后交易日中的一起典型案例，值得投資者關(guān)注和記取。

　　一、中遠(yuǎn)權(quán)證最后交易日案例

　　2009年8月18日，中遠(yuǎn)權(quán)證（580018）最后一個(gè)交易日以1.720元開盤，以0.957元收盤，當(dāng)日跌幅為56.56%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中遠(yuǎn)權(quán)證的最后持有者中個(gè)人賬戶持有量占比為99.8%，且約60%的投資者在最后交易日做單向買入操作。其中有一位投資者在最后交易日大量買入150萬份中遠(yuǎn)權(quán)證，至當(dāng)日交易時(shí)間結(jié)束時(shí)點(diǎn)（即15:00）該投資者權(quán)證持有量超過90萬份。中遠(yuǎn)權(quán)證的行權(quán)價(jià)格為19.26元/股，而當(dāng)日中遠(yuǎn)航運(yùn)的正股收盤價(jià)僅為11.71元/股，因此該權(quán)證已無內(nèi)在價(jià)值。后據(jù)營(yíng)業(yè)部反饋得知，該投資者在最后交易日買入中遠(yuǎn)權(quán)證時(shí)，由于未仔細(xì)閱讀營(yíng)業(yè)部關(guān)于權(quán)證最后交易日的提示，盲目買入，造成重大經(jīng)濟(jì)損失。

　　由于權(quán)證的時(shí)限性特點(diǎn)，投資者在最后交易日進(jìn)行權(quán)證買賣，應(yīng)對(duì)權(quán)證最后交易日的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及權(quán)證內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行充分的了解和評(píng)估，審慎判斷自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平相適應(yīng)。

　　二、權(quán)證最后交易日及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

　　權(quán)證最后交易日，顧名思義，是指權(quán)證可以在證券交易所進(jìn)行交易的最后一天，此后權(quán)證就不能交易。以中遠(yuǎn)CWB1（580018）認(rèn)股權(quán)證為例，其最后交易日為2009年8月18日，也就是說權(quán)證交易至2009年8月18日交易時(shí)間結(jié)束時(shí)點(diǎn)（即15:00）截止，之后投資者不可再進(jìn)行該只權(quán)證的買賣。一般說來，投資者在權(quán)證最后交易日參與權(quán)證交易，應(yīng)特別注意如下三類風(fēng)險(xiǎn)：

　　一是時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。與其他一些有價(jià)證券不同，權(quán)證有一定的存續(xù)期限。隨著到期時(shí)間的臨近，由于標(biāo)的股價(jià)向權(quán)證投資者有利方向變動(dòng)的可能性越小，因此，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著到期日的臨近而衰減，直到到期時(shí)降低到0。對(duì)于權(quán)證價(jià)格遠(yuǎn)高于理論價(jià)值的權(quán)證，在臨近最后交易日前，可能加速回歸理論價(jià)值，價(jià)格波動(dòng)也隨之加劇。因此對(duì)最后交易日的權(quán)證，投資者一定要謹(jǐn)慎選擇。

　　二是盤中臨時(shí)停牌風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《上海證券交易所交易規(guī)則》、《上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》有關(guān)規(guī)定，標(biāo)的證券停牌的，權(quán)證相應(yīng)停牌；標(biāo)的證券復(fù)牌的，權(quán)證復(fù)牌。同時(shí)根據(jù)《上海證券交易所證券異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控指引》，權(quán)證競(jìng)價(jià)交易出現(xiàn)《指引》中規(guī)定的異常波動(dòng)情形之一的，上交所可以根據(jù)市場(chǎng)需要，實(shí)施盤中臨時(shí)停牌：權(quán)證首次盤中臨時(shí)停牌持續(xù)時(shí)間為60分鐘；第二次盤中臨時(shí)停牌時(shí)間持續(xù)至當(dāng)日收盤前五分鐘。也就是說，在最后交易日，權(quán)證的流動(dòng)性除了受到最后一日交易時(shí)間的限制，還面臨可能出現(xiàn)的停牌或盤中臨時(shí)停牌的風(fēng)險(xiǎn)，故投資者應(yīng)更加審慎地進(jìn)行投資判斷。

　　三是被限制交易的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《上海證券交易所證券異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控指引》，證券交易出現(xiàn)《指引》中第七條規(guī)定的異常交易行為之一的，上交所可以對(duì)相關(guān)賬戶持有人發(fā)出書面警示或者直接采取限制交易的措施。限制證券賬戶交易的方式包括：限制買入指定證券或全部交易品種；限制賣出指定證券或全部交易品種；同時(shí)限制買入和賣出指定證券或全部交易品種。投資者應(yīng)學(xué)習(xí)掌握《指引》的相關(guān)規(guī)定，避免因出現(xiàn)異常交易行為而被采取限制交易的處罰措施。

　　三、理性評(píng)估權(quán)證價(jià)值

　　投資者參與權(quán)證交易，在考慮權(quán)證買入成本的情況下，認(rèn)購(gòu)權(quán)證投資者行權(quán)時(shí)真正的盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格則要高于行權(quán)價(jià)格，即只有當(dāng)標(biāo)的證券價(jià)格高于該盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格時(shí)，權(quán)證行權(quán)所獲的收益才能彌補(bǔ)其權(quán)證買入成本，并獲得正的收益。具體公式為：盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格（認(rèn)購(gòu)權(quán)證）=權(quán)證行權(quán)價(jià)格 權(quán)證買入價(jià)格/權(quán)證行權(quán)比例數(shù)值。投資者需通過對(duì)權(quán)證的盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格進(jìn)行評(píng)估，理性決策是否參與權(quán)證交易。

　　由于權(quán)證自身的產(chǎn)品特點(diǎn)，在業(yè)務(wù)規(guī)則設(shè)置和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)水平等方面與其他證券產(chǎn)品有著較大的差異。在權(quán)證的最后交易日，交易風(fēng)險(xiǎn)更為突出，投資者應(yīng)進(jìn)行理性判斷，審慎決定是否參與權(quán)證投資。

　　文章僅供參考，投資者據(jù)此進(jìn)行證券投資，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。