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雙箭股份-002381-橡膠跌價高彈性,煤礦需求正當時

報告類型:公司調(diào)研       評 級:謹慎推薦       股票代碼:002381       股票名稱:雙箭股份
研究機構(gòu):中金公司       行業(yè)類別:化工化纖
http://climatisme.com  2012-5-29  來源:和訊  點擊收藏此報告
    中金公司研究報告:雙箭股份-002381-橡膠跌價高彈性,煤礦需求正當時: 投資亮點: 橡膠輸送帶行業(yè)下游主要為煤炭、鋼鐵、水泥、港口和電力等行 業(yè),其中煤炭行業(yè)需求占 50%以上。我國煤炭固定資產(chǎn)五年復(fù)合 增速達 27%,2012 年前四月增速達到 30%。預(yù)計 2012 年對輸 送帶需求將達 110億元以上,增長空間廣闊。 我們預(yù)期隨著供需格局轉(zhuǎn)變,未來橡膠價格穩(wěn)中趨降,出現(xiàn)大幅 上漲的可能性極小。公司是國內(nèi)規(guī)模最大、品種最全的輸送帶生 產(chǎn)企業(yè),橡膠價格每下跌 1000 元/噸,公司業(yè)績可增厚 0.12 元/ 股。隨著在建項目逐漸達產(chǎn),公司將從橡膠跌價中受益更多。 雙管齊下,煤礦領(lǐng)域份額逐年提高。公司上市之前在煤礦領(lǐng)域所 占份額不高,但隨著阻燃鋼絲繩芯帶及 PVC/PVG整芯帶兩系列 產(chǎn)品不斷成熟,在煤礦行業(yè)占有率逐漸提升,共享下游行業(yè)高景 氣度。 管狀帶技術(shù)優(yōu)勢明顯。公司較早進入管狀輸送帶領(lǐng)域,生產(chǎn)工藝 領(lǐng)先,產(chǎn)品附加值高,售價遠高于同行及公司其他產(chǎn)品,毛利率 達到 50%左右,具有絕對優(yōu)勢。 福利企業(yè)優(yōu)惠增強盈利水平。公司是經(jīng)浙江省民政廳審核認定的 社會福利企業(yè),享有按安置殘疾人員數(shù)量返還、減免增值稅及所 得稅的優(yōu)惠政策,每年為公司穩(wěn)定貢獻可觀利潤。 估值與建議: 我們預(yù)計公司 2012-2013年每股收益為 0.74元和 0.86元。目前 股價對應(yīng) 2012-2013年 PE分別為 19x和 16x, 在中小板公司中估 值水平不高?紤]公司業(yè)績對橡膠跌價的高彈性及公司煤礦領(lǐng)域 未來存在繼續(xù)成長空間,首次覆蓋給予“審慎推薦”評級。 風險: 1、自然災(zāi)害等因素致橡膠價格大幅上漲; 2、低端產(chǎn)品價格被迫下調(diào); 3、稅收優(yōu)惠政策調(diào)整; 4、市場估值中樞下行風險......

雙箭股份-002381-橡膠跌價高彈性,煤礦需求正當時
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