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研究報(bào)告:PMI創(chuàng)年內(nèi)新低,短期市場仍將糾結(jié)政策

報(bào)告類型:宏觀政策       評 級:       股票代碼:       股票名稱:
研究機(jī)構(gòu):方正證券       行業(yè)類別:--
http://climatisme.com  2012-6-7  來源:東方財(cái)富  點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
    方正證券研究報(bào)告:研究報(bào)告:PMI創(chuàng)年內(nèi)新低,短期市場仍將糾結(jié)政策:方正市場策略類模板 本周上證指數(shù)上漲 1.71%,收報(bào) 2373.44 點(diǎn),深證成指上漲 0.04%,收 報(bào) 10145.80 點(diǎn);滬深 300 指數(shù)上漲 2.33%,收報(bào)于 2633.3 點(diǎn)。從分行業(yè) 板塊來看,所有板塊均上漲,其中電子、食品飲料、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物表 現(xiàn)較好;采掘、化工、交通運(yùn)輸表現(xiàn)相對較弱;從行業(yè)資金凈流入角度來 看,建筑建材、房地產(chǎn)呈現(xiàn)資金凈流入狀態(tài),食品飲料、醫(yī)藥生物、商貿(mào) 零售等行業(yè)資金凈流出較多。 本周觀察: 5 月 PMI 指數(shù)下滑至 50.4%,創(chuàng) 5 個(gè)月新低。經(jīng)濟(jì)仍然處于筑底階段, 由于利率的持續(xù)走弱,說明總需求仍然較弱,降準(zhǔn)釋放出來的流動(dòng)性仍然 沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出仍然沒有恢復(fù),計(jì)劃支出仍然高于實(shí)際支出, 庫存調(diào)整仍然需要相當(dāng)長的時(shí)間。 房地產(chǎn)仍然是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的焦點(diǎn)所在,通過抑制房地產(chǎn)投資來抑制總需 求,同時(shí)迅速收縮總供給水平是目前政策的導(dǎo)向,所以發(fā)改委加快基礎(chǔ)設(shè) 施建設(shè)審批主要是為了在經(jīng)濟(jì)下滑階段完成之前沒有完成的投資,而不至 于在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)候加快投資而引致的經(jīng)濟(jì)過熱 。所以,今年年內(nèi)來看,經(jīng) 濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的可能性不大,發(fā)改委的兩個(gè)“不可能”透出的信息就是今年 經(jīng)濟(jì)仍然處于下滑的軌道,而且目前下滑的速度仍然在中央可承受范圍之 內(nèi)。 策略觀點(diǎn): 經(jīng)濟(jì)基本面的走弱和政策紅利的刺激,導(dǎo)致今年指數(shù)走勢呈現(xiàn)寬幅震蕩 的局面。當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面下行已成為共識的情況下,投資者今年更加關(guān)注政 策預(yù)期。“交誼舞理論’在今年得到很好的詮釋。由于政策預(yù)期的邊際效應(yīng) 遞減,我們認(rèn)為指數(shù)的估值中樞在經(jīng)濟(jì)基本面沒有明顯復(fù)蘇跡象情況下, 重心將逐步下移,突破前期 2478 的高點(diǎn)有一定的難度。短期來看,由于發(fā) 改委項(xiàng)目審批加快的政策紅利刺激,短期內(nèi)指數(shù)具有一定的向上的動(dòng)力, 在 7 月份的北戴河會(huì)議之前,政策預(yù)期的存在將使得股市有一波不錯(cuò)的行 情。行業(yè)方面,我們認(rèn)為積極參與與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有關(guān)的建材、工程機(jī)械、 環(huán)保等相關(guān)行業(yè),規(guī)避目前業(yè)績下滑確定的鋼鐵、煤炭等行業(yè)......

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