4月轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲了30％，成交量下降了32.1％，存量規(guī)模為71.78億元。標(biāo)的股票指數(shù)上漲了37.5％，成交量增加了17.3％。與3月相比，轉(zhuǎn)債指數(shù)的走勢(shì)更加弱于標(biāo)的個(gè)股指數(shù)，從成交量看，4月要遠(yuǎn)低于3月，基本與1月持平。

　　總體看，4月的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)最突出的特征有兩點(diǎn)：一是多只轉(zhuǎn)債滿足贖回條款，存量規(guī)模進(jìn)一步縮��；二是從滿足贖回條款的轉(zhuǎn)債的交易性機(jī)會(huì)來看，其轉(zhuǎn)債的搶權(quán)行情和轉(zhuǎn)股后對(duì)正股的股價(jià)壓制效應(yīng)均并不明顯。

　　由于目前老債的價(jià)格都偏高，風(fēng)險(xiǎn)較大，因此在已經(jīng)到來的5月里建議適當(dāng)減倉。同時(shí)前面已經(jīng)提到，5月有4只老債：晨鳴轉(zhuǎn)債、招商轉(zhuǎn)債、華菱轉(zhuǎn)債和華電轉(zhuǎn)債將分別在5月14日、25日、31日和29日被贖回，預(yù)計(jì)西鋼轉(zhuǎn)債將在5月中旬滿足贖回條款，天藥轉(zhuǎn)債將在5月下旬滿足贖回條款。到5月底，如果沒有新上市的轉(zhuǎn)債，則上市交易的轉(zhuǎn)債就只有10只，老債的投資機(jī)會(huì)漸少。因此建議老債適當(dāng)減倉，尤其是快到期的老債，但西鋼轉(zhuǎn)債除外，應(yīng)密切關(guān)注其滿足贖回條款的日期。

　　此外，密切關(guān)注新債的上市。已經(jīng)公告計(jì)劃發(fā)行的轉(zhuǎn)債有8家，可分離債有5家。新債上市，從一級(jí)市場(chǎng)的收益來看，根據(jù)前兩只轉(zhuǎn)債的情況，巨輪轉(zhuǎn)債年化后收益率為60％，韶鋼轉(zhuǎn)債為93％。但考慮到轉(zhuǎn)債交易家數(shù)近期的迅速下滑，新債上市———資源的稀缺性，會(huì)導(dǎo)致投資者較高的申購熱情和較高的上市溢價(jià)率，因此如果是資金申購新債，則預(yù)計(jì)收益率不會(huì)低于前面兩只轉(zhuǎn)債；但如果是配售獲得的轉(zhuǎn)債，其收益率會(huì)高于前面兩只轉(zhuǎn)債。

　　結(jié)合新債發(fā)行公司的基本面，我們更加建議重點(diǎn)關(guān)注以下公司的轉(zhuǎn)債：中海發(fā)展、澄星股份、錫業(yè)股份。

　　2007年上市轉(zhuǎn)債表（截至2007年4月30日）

公司　　　　發(fā)行規(guī)模 配售比例　　中簽率（％） 上市首日漲幅（％）　　進(jìn)展情況

　　　　　�。▋|元）

巨輪發(fā)展　　2　　　　　　1股配1元　　 0.546　　　　 45.06　　　　　　 已上市

韶鋼轉(zhuǎn)債　　15.38　　　　1股配1元　　 0.948　　　　 40.06　　　　　　 已上市

澄星股份　　4.4　　　　 1股配1元　　　　　　　　　　　　　　　　　　 將于5月10日申購

錫業(yè)股份　　6.5　　　　 1股配2元　　　　　　　　　　　　　　　　　　 證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)

中海發(fā)展　　20　　　　 1股配0.9元　　　　　　　　　　　　　　　　 股東大會(huì)通過

赤天化　　 4.5　　　　　　未定　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　股東大會(huì)通過

恒源煤電　　4　　　　　　1股配1元　　　　　　　　　　　　　　　　　　 股東大會(huì)通過

山鷹紙業(yè)　　4.7　　　　 1股配1.1元　　　　　　　　　　　　　　　　 股東大會(huì)通過

五洲交通　　5.4　　　　 1股配1元　　　　　　　　　　　　　　　　　　 股東大會(huì)通過

雅戈?duì)枴　?18　　　　　　1股配1元　　　　　　　　　　　　　　　　　　 董事會(huì)預(yù)案

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