最新醞釀的相關(guān)舉措可能涉及，采用定向承銷方式發(fā)行地方債由地方財(cái)政部門與特定債權(quán)人按市場化原則協(xié)商開展，同時(shí)，各地針對2015年第一批置換債券額度的定向承銷發(fā)行工作，應(yīng)該于2015年8月31日前完成。中債資信公共機(jī)構(gòu)首席分析師霍志輝表示，相對于公開發(fā)行，置換債券定向發(fā)行的好處是可以解決地方債發(fā)行利率低所導(dǎo)致的債券投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購意愿不足的問題，定向發(fā)行也就是所謂的“誰家的孩子誰抱走”，從而有利于地方債發(fā)行。一位市級財(cái)政人士表示，置換債券采用定向發(fā)行消除了政府擔(dān)心債券無人買的擔(dān)憂，省心省事。據(jù)第一財(cái)經(jīng)日報(bào)報(bào)道，來自中金報(bào)告的測算分析稱，銀行買入地方債來置換貸款并不吃虧。原因在于貸款基準(zhǔn)利率在幾次降息后已經(jīng)降到歷史最低點(diǎn)，貸款的機(jī)會成本下降。如果進(jìn)一步考慮地方債流動性優(yōu)勢，那么銀行持有地方債并不見得綜合收益比貸款差。申銀萬國研究所債券部認(rèn)為，置換債券無論是采取公開發(fā)行還是定向發(fā)行，對于商業(yè)銀行而言，都是資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)的調(diào)整，減少的是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的平臺貸款，增加的是低風(fēng)險(xiǎn)低收益的地方債券。買賣規(guī)則由于“收益率的下滑是顯性的，而風(fēng)險(xiǎn)的下降是隱性的”，因此對商業(yè)銀行而言，認(rèn)購地方政府債券是一件“弊大于利”的事情。當(dāng)損失無法避免，如何公平地蒙受損失就成了商業(yè)銀行的重要考量，而定向發(fā)行制度的引入則恰恰有助于營造一個(gè)更加公平的發(fā)行環(huán)境。中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員劉志勤表示，長期以來地方政府債務(wù)一直是塊“燙手山芋”，上述新政如果推出，至少有三大好處：第一，把地方政府存量債務(wù)由“死賬”變?yōu)?ldquo;活錢”。第二，地方政府債務(wù)具有了市場附加值，可以在銀行間交易流通。第三，分散了地方政府債務(wù)的沉重包袱，使得地方政府可以開始新的融資舉措，有力促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)有序發(fā)展。據(jù)了解，此次考慮采用定向承銷方式發(fā)行地方債主要由財(cái)政部門與特定債權(quán)人(銀行等金融機(jī)構(gòu))按照市場化原則協(xié)商開展。而發(fā)行利率區(qū)間則由簿記管理人同地方財(cái)政部門和主承銷商商議決定。

 

債券買賣規(guī)則官方會對發(fā)行利率給予指導(dǎo)區(qū)間，這一發(fā)行利率區(qū)間下限有望不得低于發(fā)行日前1至5個(gè)工作日相同待償期記賬式國債收益率平均值，上限不得高于發(fā)行日前1至5個(gè)工作日相同待償期記賬式國債收益率平均值上浮30%。歡迎使用債券買賣規(guī)則。