國債期貨交割制度
國債期貨交割制度(分類:股票軟件)國債期貨交割制度作為一個風險控制的工具而非博弈利器,國債期貨交割制度不應僅僅因為入市門檻低,而杠桿倍數(shù)高就放任散戶投機者進來博弈,因為這樣的散戶往往不帶有控制風險的意圖。
國債期貨交割制度說明:
國債期貨是我國首個采取實物交割的金融期貨產(chǎn)品,因而國內(nèi)對國債期貨交割相關問題的關注較少,即使是對于發(fā)展較為成熟的商品期貨的交割研究也并不充分。綜觀已有文獻,許多研究通過構(gòu)建數(shù)理模型證明交割選擇權(quán)的存在,并對其價值進行測算,或?qū)ζ谪浀慕桓盍窟M行統(tǒng)計分析,但缺乏對國債期貨交割特征的系統(tǒng)分析。下面,本文將對國債期貨市場發(fā)展較為成功的英美兩國國債期貨交割制度及交割特征進行重點分析。期貨交割制度與以前的國債期貨相比,此次將要推出的國債期貨在實物交割制度上進行了很大完善。以前國債期貨僅對應一只可交割債券,一家有資金和現(xiàn)券優(yōu)勢的機構(gòu),如果在交易過程中操縱現(xiàn)貨、期貨價格,就可能會出現(xiàn)逼倉現(xiàn)象,但是現(xiàn)在的國債期貨可交割債券是最后交割日剩余期限4至7年(不含7年)的固定利息國債。這樣的設計有較大的好處:一是可交割的國債品種范圍較寬、存量規(guī)模較大,不易被機構(gòu)操作價格;二是投資者可以根據(jù)轉(zhuǎn)換因子換算,選擇最便宜交割債券進行交割。周四,國債期貨沖高回落,弱勢收盤。銀行間市場資金面寬松,公開市場繼續(xù)無動作。重磅數(shù)據(jù)-金融信貸指標公布,12月社會融資規(guī)模和新增人民幣貸款同比均實現(xiàn)多增;表外融資出現(xiàn)明顯反彈。經(jīng)濟疲弱、物價低位,但信貸數(shù)據(jù)尚可,市場愈發(fā)難以把握后續(xù)寬松政策的節(jié)奏和力度。期債連漲三日后,多頭順勢回調(diào)休息。低趨勢操作策略:基于經(jīng)濟基本面偏弱、通縮抬頭、流動性寬松等因素,維持謹慎看多期債的判斷。操作上,當季合約TF1503,機構(gòu)客戶買入期貨等待交割收券的策略可繼續(xù)持有。下季合約TF1506,未止盈的多單持有,再上97.7附近時適當減倉,中期目標位98.1,止損設置在前期整理平臺下沿。
國債期貨交割制度在選取交割買方機制方面,英國按照買方會員持倉比例匹配賣方交割量,這意味著市場上的所有參與者都會在交割月參與交割。不愿交割的投機者會在交割月前提前移倉,有效防止交割月市場價格因投機者的行為而出現(xiàn)波動。而美國則選取持買倉最久的買方匹配交割,不愿交割的買方會在交割月附近盡量平倉或換手,這樣交割月合約的成交就會比較活躍。隨著國債期貨交易的日趨活躍,交割量在產(chǎn)品上市初期逐步增加,隨后基本保持穩(wěn)定。在交割率方面,平均而言,1977-1993年間,30年期和10年期美國國債期貨的平均交割率分別為11.6%和12.3%,但在國債期貨合約上市初期,交割率一般較高,上市首年平均交割率達到20%以上(見圖3)。隨著市場的不斷成熟,國債期貨的交割率不斷下降,到1993年時上述兩種期貨產(chǎn)品交割率已分別下降至4%和6%左右。歡迎使用國債期貨交割制度。
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