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市盈率法計算股權(quán)價值分析

日期:2022-08-11 09:21:38 來源:互聯(lián)網(wǎng)

市盈率法是簡潔有效的估值方法,市盈率法運用市盈率估價的模型如下。目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股收益該模型假設(shè)股票市價是每股收益的一定倍數(shù)。市盈率法每股收益越大,則股票價值越大。同類企業(yè)有類似的市盈率,所以市盈率法目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)價值可以用每股收益乘以可比企業(yè)的平均市盈率計算。直觀上看,如果公司未來若干年每股收益為恒定值,那么市盈率代表了公司保持恒定盈利水平的年限。這有點像實業(yè)投資中回收期的概念,只是忽略了貨幣的時間價值。實際上,保持恒定的每股收益幾乎是不可能的,每股收益的變動往往取決于宏觀經(jīng)濟和企業(yè)的生命周期所決定的波動周期。所以在運用市盈率的時候,每股收益的確定顯得尤為重要,由此也衍生出具有不同含義的市盈率。每股收益有兩個方面,一個是歷史的每股收益,另一個是市盈率法預(yù)測的每股收益。對于歷史的每股收益來說,可以用不同的時點值,可以用移動平均值,也可以用動態(tài)年度值,這取決于想要反映的內(nèi)容。對于預(yù)測的每股收益來說,預(yù)測的準(zhǔn)確性尤為重要,在實際市場中,每股收益的變動趨勢對股票投資往往具有決定性的影響。

市盈率也就是本益比,即本金收益比,就是指投入的本金相對于每股凈利潤的比例,其代表的含義是多少年可以收回本金。10倍市盈率代表10年收回本金。所以市盈率越小越好,越小說明投資回收期越短,風(fēng)險越小,投資價值一般就越高。市盈率越大,說明投資回收期越長,風(fēng)險越大,投資價值一般就越低。一般不要買市盈率大于30的股票。市場平均市盈率是市場平均收益率的倒數(shù)。如市場平均收益率約為10%,市場平均市盈率為10(100/10)。預(yù)期市盈率是個人預(yù)期收益率的倒數(shù),假設(shè)無風(fēng)險收益率為4%,個人預(yù)期收益率是無風(fēng)險收益率的兩倍,即8%,則個人預(yù)期市盈率為12.5(100/8)。合理市盈率(估值)衡量的是未來比較長的一段時間(如未來5年),能不能賺取合理的收益,從這個角度來說,市盈率法合理市盈率就是個人預(yù)期市盈率。但對大部分人來說,合理市盈率就是無風(fēng)險收益率的倒數(shù)。

市盈率是公司市值與公司凈利潤之比,也可以是每股市價與每股收益之比,無論采取哪種計算方式,都需要剔除非經(jīng)常性收益,如處置市盈率法非流動資產(chǎn)收益、非經(jīng)常性政府補助。此外,凈利潤也要剔除分配給少數(shù)股東的現(xiàn)金股利或利潤。總之,計算市盈率需要剔除非經(jīng)常性收益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤。從公式理解,市盈率的含義是買入這只股票,多少年可以收回成本,但這么理解似乎容易產(chǎn)生歧義,人們會誤以為市盈率低的股票就是好股票,因為收回成本更快。但是我國上市公司中,市盈率法分紅比較多的大都為銀行、保險、石油、電器等行業(yè)的公司,所以人們購買股票的目的在于獲取資本利得而非股利。為了獲得資本利得,價值投資者會買入低估股等待其股價回到合理估值,因此市盈率法不能對市盈率高低泛泛而談,不同行業(yè)的合理市盈率因行業(yè)性質(zhì)不同而不具有可比性。但我們可以判斷某只股票的市盈率和同行業(yè)可比公司(假設(shè)估值合理)相比是高還是低,或者與自身的歷史市盈率相比是處于較高還是較低的位置。

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