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期權(quán)法與折現(xiàn)法詳解

日期:2021-07-14 19:21:44 來源:互聯(lián)網(wǎng)

期權(quán)法與折現(xiàn)法詳解期權(quán)法與折現(xiàn)法都是建立在對未來現(xiàn)金流進(jìn)行估計(jì)的基礎(chǔ)之上,但期權(quán)法認(rèn)為風(fēng)險是中性的,它期權(quán)法既有損失的可能性,也有增加內(nèi)在價值的可能性。風(fēng)險越大,內(nèi)在價值改變的可能性也越大。期權(quán)法考慮到了新信息的價值和投資的靈活性,期權(quán)法投資者可以選擇以后投資或在當(dāng)期做出投資決策之后,根據(jù)新的信息調(diào)整投資行為。期權(quán)法不需要根據(jù)個人的風(fēng)險偏好對折現(xiàn)率進(jìn)行矯正,用無風(fēng)險利率作為貼現(xiàn)率,相對客觀、準(zhǔn)確。

實(shí)物期權(quán)的價格是根據(jù)動態(tài)復(fù)制的數(shù)學(xué)思想做出來的,在這里,主觀輸入量是無法立足的。因此,期權(quán)法更能從實(shí)際出發(fā),充分地解釋實(shí)際的投資行為。期權(quán)思想對預(yù)期現(xiàn)金流量分布較不穩(wěn)定的企業(yè)(如高新技術(shù)企業(yè))、組織資本(如商譽(yù)、專利權(quán)或許可證)價值占比較大的企業(yè)的價值評估都非常具有實(shí)際意義。雖然期權(quán)法它在應(yīng)用上還不是很完善,但它畢竟拓寬了評估思路,是對現(xiàn)值收益法的有益補(bǔ)充。在并購的實(shí)際交易中,交易者可以嘗試綜合運(yùn)用以上方法,將企業(yè)模擬分割成分別具有適合采用上述方法的某些特征的部分來計(jì)量。
期權(quán)法也存在諸多缺陷:①B-S期權(quán)定價模型和二叉樹模型建立在若干假定的基礎(chǔ)之上,這些與實(shí)際有偏差;②我國的資本市場發(fā)育不完善,模型中的參數(shù)無法從市場中得到,這就限制了模型的應(yīng)用;③許多企業(yè)的決策者對期權(quán)的概念和理論不熟悉或知之甚少,再加上期權(quán)定價本身用到的大量數(shù)學(xué)知識,使他們很難在企業(yè)并購中去接受和應(yīng)用實(shí)物期權(quán)法。

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