財(cái)政政策是通過財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動來影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動水平的經(jīng)濟(jì)政策。財(cái)政政策的主要手段有三個:一是改變政府購買水平;二是改變政府轉(zhuǎn)移支付水平;三是改變稅率。財(cái)政政策是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為媒介,通過控制財(cái)政收人和支出,經(jīng)過企業(yè)的投人與產(chǎn)出來影響總?cè)迩?其傳導(dǎo)過程比較長,從而會出現(xiàn)-定的時滯。財(cái)政政策這種較長的時滯性決定了它對證券市場的影響不像貨幣政策那樣立竿見影,而是比較緩慢,但也是比較持久的。

   當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩、失業(yè)增加時,政府要實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策,提高政府購買水平，提高轉(zhuǎn)移支付水平，降低稅率,以增加總需求,解決衰退與失業(yè)問題。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、價(jià)格水平持續(xù)上漲時,政府要實(shí)行緊縮性財(cái)政政策,降低政府購買水平,降低轉(zhuǎn)移支付水平,提高稅率,以減少總需求,抑制通貨膨脹。對證券市場的具體影響如下:

 

   (一)改變政府購買水平

   政府購買是社會總需求的一個重要組成部分,通過增加財(cái)政支出可以增加總需求，使公司業(yè)績上升、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降。例如增加政府在道路、橋粱、港口等基礎(chǔ)設(shè)施的投資,可直接增加對相關(guān)產(chǎn)業(yè)如水泥、鋼鐵、建材、機(jī)械等產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求;這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又形成對其他產(chǎn)業(yè)的需求,以乘數(shù)的方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這樣,公司.的利潤增加,居民的收入水平也得到提高,從而可促使證券價(jià)格上揚(yáng)。反之,實(shí)行緊縮性財(cái)政政策,可減少財(cái)政支出,可減少社會總需求,使過熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制,從而使得公司業(yè)績下滑、居民收入減少,這樣,證券市場價(jià)格就會下跌。

 

   (二)改變政府轉(zhuǎn)移支付水平

   改變政府轉(zhuǎn)移支付水平主要從結(jié)構(gòu)上改變社會購買力狀況，從而影響總需求,也會對不同產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的股票形成不同的影響。

   (1)調(diào)整社會的轉(zhuǎn)移支付水平。提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，如增加社會福利費(fèi)用、增加為維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格而對農(nóng)民的撥款等,會使一部分人的收人水平得到提高,也間接促進(jìn)了公司利潤的增長,因此有助于證券價(jià)格的上揚(yáng);反之，降低政府轉(zhuǎn)移支付水平將使證券價(jià)格下跌。

   (2)調(diào)整中央政府對地方政府的轉(zhuǎn)移支付水平。調(diào)整中央政府對地方政府的轉(zhuǎn)移支付水平,將打破原有的中央政府與地方政府之間、地方政府與地方政府之間的財(cái)政平衡格局,形成新的平衡狀態(tài),這樣不僅能從整體上而且能從結(jié)構(gòu)上影響證券市場。一般的，如果中央政府提高對地方政府的轉(zhuǎn)移支付水平,地方政府將擁有更多的自主財(cái)力,用于發(fā)展地方經(jīng)濟(jì),直接或間接地扶持當(dāng)?shù)厣鲜泄�司的發(fā)展,從而促進(jìn)證券價(jià)格的上揚(yáng)。同樣地,如果某地方政府得到相對更多的中央政府的轉(zhuǎn)移支付,那么該地區(qū)的證券價(jià)格上揚(yáng)的潛力更大。

 

   (三)改變稅率

   (1)改變公司稅。公司稅的調(diào)整將在其他條件不變的情況下，直接影響公司的凈利潤,并進(jìn)一 步影響到公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的能力和積極性,從而影響公司未來成長的潛力。當(dāng)公司稅上升時,直接臧少了企業(yè)的利潤，降低了企業(yè)的估值;同時利潤的減少使公司擴(kuò)大生產(chǎn)的積極性降低,利潤減少導(dǎo)致的分紅減少也壓制了投資者的投資需求,從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。反之,公司稅下降時,則導(dǎo)致股票價(jià)格上升。

   (2)改變個人所得稅。個人所得稅將直接影響居民個人的實(shí)際收入水平,實(shí)際收人水平的變化將直接影響大眾用于投資的數(shù)量,從而改變了證券市場的供求關(guān)系。當(dāng)提高個人所得稅時,直接減少了公眾的實(shí)際收人水平,公眾可以用于投資的數(shù)量減少,對證券的需求減弱,導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。反之,個人所得稅下降時,則導(dǎo)致股票價(jià)格上升。

   (3)改變證券交易稅。證券交易稅直接關(guān)系到證券交易的成本,因而證券交易稅的調(diào)整能對證券市場產(chǎn)生迅速而持久的影響。其他條件不變的情況下,稅率的提高將提高證券交易的成本，減少證券投資的利潤,尤其對于短期交易影響較為明顯,從而抑制證券交易行為,導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。反之,證券交易稅的降低將有助于證券價(jià)格的上揚(yáng)。