——國(guó)際商品定價(jià)權(quán)被少數(shù)國(guó)家壟斷，中國(guó)在期貨市場(chǎng)的定價(jià)體系中非常被動(dòng)；國(guó)際股市雖有平均市盈率之說(shuō)，但各國(guó)股市的市盈率主要還是由本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定
一、期貨定價(jià)權(quán)、股市定價(jià)權(quán)的涵義
期貨定價(jià)權(quán)：是指國(guó)際大宗商品的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格由哪國(guó)或哪些國(guó)家的期貨市場(chǎng)決定。
股市定價(jià)權(quán)：是指世界各國(guó)股市市盈率主要參考哪國(guó)或哪些國(guó)家的股市市盈率數(shù)值。
二、核心區(qū)別?國(guó)際商品定價(jià)權(quán)被少數(shù)國(guó)家壟斷，中國(guó)在期貨市場(chǎng)的定價(jià)體系中非常被動(dòng)；國(guó)際股市雖有平均市盈率之說(shuō)，但各國(guó)股市的市盈率主要還是由本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定
國(guó)際商品價(jià)格由誰(shuí)來(lái)定？
國(guó)際商品的定價(jià)機(jī)制一般采用期貨定價(jià)方式，即商品現(xiàn)貨價(jià)格主要參考權(quán)威期貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的期貨價(jià)格。比如，中國(guó)某企業(yè)從智利進(jìn)口銅用于生產(chǎn)，買(mǎi)賣(mài)價(jià)格主要是按照倫敦金屬交易所(LME)當(dāng)期銅期貨價(jià)，加上一個(gè)升貼水來(lái)確定的。也就是說(shuō)國(guó)際銅價(jià)主要是由LME銅期貨價(jià)決定的，進(jìn)口國(guó)中國(guó)和出口國(guó)智利均沒(méi)有足夠的定價(jià)權(quán)。
另外，紐約商品交易所(NYMEX)的WTI原油期價(jià)是世界原油貿(mào)易價(jià)格的主要參考價(jià)；美國(guó)芝加哥期貨交易所(CBOT)的大豆期價(jià)和玉米期價(jià)是全球大豆和玉米買(mǎi)賣(mài)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；天然橡膠的國(guó)際貿(mào)易價(jià)主要參考的是日本東京工業(yè)品交易所(TOCOM)的天膠期價(jià)。
國(guó)際商品定價(jià)權(quán)被少數(shù)國(guó)家壟斷，中國(guó)在期貨市場(chǎng)的定價(jià)體系中非常被動(dòng)
國(guó)際上用于生產(chǎn)和消費(fèi)的幾類(lèi)大宗商品的定價(jià)權(quán)掌握在少數(shù)幾個(gè)國(guó)家手中(如美國(guó)、英國(guó)、日本等)，中國(guó)的期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展雖然某些產(chǎn)品在國(guó)際定價(jià)體系中逐步開(kāi)始發(fā)揮影響，但作為較多商品的第一消費(fèi)大國(guó)卻沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的定價(jià)權(quán)。這使得中國(guó)的期貨市場(chǎng)在國(guó)際商品定價(jià)體系中顯得十分被動(dòng)，商品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格也就受制于人了。
國(guó)際股市市盈率由誰(shuí)來(lái)定？
市盈率是指某股票市價(jià)與每股年盈利的比例。也就是說(shuō)，市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格÷普通股每年每股盈利。常用的英文公式表達(dá)為：
“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股價(jià)；“Earnings per Share”表示每股收益。
每個(gè)國(guó)家股市的平均市盈率可以看做是對(duì)該國(guó)或該市場(chǎng)整體股票的定價(jià)水平，即市盈率越高，定價(jià)水平越高。每個(gè)國(guó)家股市市盈率之間似乎有一定的關(guān)聯(lián)，也經(jīng)常有專(zhuān)家學(xué)者拿出來(lái)互相比較，但本質(zhì)上，各國(guó)股市的市盈率主要還是由本國(guó)因素決定的。以下是2007年12月中旬各國(guó)主要股市市盈率一覽表：
各國(guó)股票指數(shù) 平均市盈率
中國(guó)上證綜合指數(shù) 43.53
中國(guó)滬深300指數(shù) 41.90
美國(guó)納斯達(dá)克綜合指數(shù) 38.91
日本日經(jīng)225指數(shù) 38.11
印度孟買(mǎi)SENSEX30指數(shù) 24.34
美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù) 17.81
美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) 17.73
英國(guó)富時(shí)100指數(shù) 17.29
法國(guó)CAC40指數(shù) 16.96
中國(guó)香港恒生指數(shù) 16.01
德國(guó)DAX30指數(shù) 14.57
韓國(guó)KOSPI指數(shù) 13.73
巴西圣保羅交易所指數(shù) 13.01
俄羅斯RTS指數(shù) 12.61
國(guó)際股市雖有平均市盈率之說(shuō)，但各國(guó)股市的市盈率主要還是由本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定
國(guó)際股市的平均市盈率在15-25之間，很多專(zhuān)家學(xué)者也認(rèn)為10-30的市盈率區(qū)間是股市的健康定價(jià)區(qū)間，但實(shí)際上，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的股市市盈率水平經(jīng)常會(huì)偏離這個(gè)區(qū)間。股市市盈率水平的高低和一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銀行存款基準(zhǔn)利率等相關(guān)。
比如GDP年增長(zhǎng)率為10%的國(guó)家的股市市盈率40也算正常，而GDP年增長(zhǎng)率為1%的國(guó)家股市市盈率20就已偏高；上市公司平均年利潤(rùn)增長(zhǎng)率50%的股市比利潤(rùn)增長(zhǎng)率5%的股市市盈率高是合理的；一般來(lái)說(shuō)，銀行年存款利率和股市市盈率有負(fù)相關(guān)關(guān)系，比如2%的存款利率對(duì)應(yīng)40的股市市盈率是合理的，而5%的存款利率對(duì)應(yīng)15的股市市盈率是合理的。
三、商品定價(jià)權(quán)對(duì)國(guó)家的重要意義
中國(guó)因?yàn)椴荒苤鲗?dǎo)國(guó)際商品定價(jià)權(quán)，吃了很多虧
對(duì)一個(gè)主權(quán)國(guó)家來(lái)說(shuō)只有掌握了商品定價(jià)權(quán)，才能正真掌握國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)。如果一個(gè)國(guó)家進(jìn)口的商品暴漲而無(wú)法控制，則財(cái)富就會(huì)被白白掠奪；如果一個(gè)國(guó)家出口的商品持續(xù)降價(jià)而無(wú)法扭轉(zhuǎn)，則應(yīng)有的利潤(rùn)就大大流失。
就中國(guó)而言，正是因?yàn)椴荒苤鲗?dǎo)國(guó)際商品定價(jià)權(quán)，原油和銅等進(jìn)口商品的價(jià)格暴漲使中國(guó)大量企業(yè)生產(chǎn)成本高企，利潤(rùn)率下降，國(guó)家負(fù)擔(dān)也大大加重，嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；而小麥、棉花、鋁、鋅等出口商品價(jià)格要么漲幅不大要么還是跌的，這使得我國(guó)相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)較難穩(wěn)定增長(zhǎng)甚至有些行業(yè)還出現(xiàn)利潤(rùn)下滑。
為什么銅價(jià)飆漲，并維持高位？
從01年底02年初1300多美元/噸，一直飆漲到06年5月的8800美元/噸，進(jìn)入08年銅價(jià)依然保持高位，并不斷創(chuàng)出新高。(07年我國(guó)進(jìn)口銅140萬(wàn)噸)
為什么原油穩(wěn)步上升，并意猶未盡？
從98年底99年初的10.3美元/桶，一直穩(wěn)步上升，08年7月的價(jià)格已是10年前的14倍多。
為什么鋅節(jié)節(jié)敗退，不斷創(chuàng)新低？
鋅于2007年3月26日在上海期貨交易所上市后，從近30000元/噸的價(jià)格節(jié)節(jié)敗退，持續(xù)下跌，到08年7月9日價(jià)格已跌去一半。
做大做強(qiáng)期貨市場(chǎng)，爭(zhēng)取國(guó)際定價(jià)權(quán)，才是出路
04年的中航油事件、05年的國(guó)儲(chǔ)銅事件，都凸顯了中國(guó)在定價(jià)權(quán)缺失情況下，不但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面受制于人，在資本市場(chǎng)的博弈方面同樣也蒙受著巨額損失。
03年以來(lái)我國(guó)管理層逐步意識(shí)到期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要程度，意識(shí)到期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)際商品定價(jià)權(quán)的重要性，由此開(kāi)始了一輪增設(shè)期貨品種，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)，努力爭(zhēng)取國(guó)際商品定價(jià)權(quán)的努力。
比如，在2004年6月1日鄭州商品交易所推出棉花期貨，8月25日上海期貨交易所推出燃料油期貨，9月22日大連商品交易所推出玉米期貨，隨后又于12月22日推出黃大豆2 號(hào)合約；2006年1月6日白糖期貨在鄭州商品交易所上市交易，1月9日豆油期貨在大連商品交易所上市交易，12月18日PTA在鄭州商品交易所上市交易；2007年3月26日上海期貨交易所推出鋅期貨，6月8日鄭州商品交易所推出菜籽油期貨，7月31日大連商品交易所推出塑料LLDPE期貨；2008年1月9日黃金期貨在上海期貨交易所上市交易。
黃金期貨上市之后，我國(guó)在線交易的期貨品種已有19個(gè)，期貨市場(chǎng)規(guī)模翻了幾番，在大宗商品的國(guó)際定價(jià)體系中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。比如國(guó)際銅價(jià)原本主要由倫敦金屬交易所和紐約商品交易所主導(dǎo)，現(xiàn)在上海期貨交易所的銅期貨價(jià)也成了世界銅貿(mào)易中的重要參考價(jià)格
另外，值得一提的是，對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō)商品期貨的定價(jià)權(quán)非常重要，金融期貨的定價(jià)權(quán)也同樣如此，比如以后我國(guó)有了外匯期貨，就可以和美國(guó)、歐洲爭(zhēng)奪貨幣定價(jià)權(quán)。
四、股市新股上市定價(jià)和期貨新品種上市定價(jià)
我國(guó)股市新股上市如何定價(jià)？
我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)已從行政定價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)定價(jià)模式，2005年1月1日開(kāi)始實(shí)行詢價(jià)制度，屬于累計(jì)訂單的股票定價(jià)方式。詢價(jià)分為兩個(gè)階段：第一階段，發(fā)行人及其保薦人向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者初步詢價(jià)，征詢發(fā)行價(jià)格區(qū)間；第二階段，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者征詢發(fā)行價(jià)格，最終確定股票發(fā)行價(jià)格。
