神開股份(002278)調(diào)研報(bào)告
報(bào)告類型:公司調(diào)研 評(píng) 級(jí):增持 股票代碼:002278 股票名稱:神開股份
研究機(jī)構(gòu):東海證券 行業(yè)類別:汽車類
http://climatisme.com 2011-3-29 來源:和訊 點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
東海證券研究報(bào)告:神開股份(002278)調(diào)研報(bào)告:事件
我們于 2011年 3月 24日拜訪了神開股份,同公司董事會(huì)秘書王彌
宗先生和證券事務(wù)負(fù)責(zé)人石蘇偉先生進(jìn)行了交流。我們認(rèn)為,伴隨著石
油鉆采行業(yè)的向好、公司產(chǎn)業(yè)鏈拓展和產(chǎn)品逐步升級(jí),公司已經(jīng)進(jìn)入上
升周期。
評(píng)述
油價(jià)高企推動(dòng)油田鉆采行業(yè)進(jìn)入景氣周期
美國NYMEX原油價(jià)格近期穩(wěn)定在100美元以上,油價(jià)的高企使得國
內(nèi)外各大石油公司加大資金和設(shè)備投入, 帶動(dòng)了石油鉆采設(shè)備進(jìn)入景氣周
期。 我們看好石油鉆采行業(yè)的投資機(jī)會(huì), 公司的業(yè)績回升一直滯后于行業(yè),
但是從2010年4季度開始公司業(yè)績開始快速回蘇。
產(chǎn)品不斷升級(jí),傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長
公司傳統(tǒng)的兩大產(chǎn)品為錄井儀和防噴器。 在錄井儀方面, 市場普遍認(rèn)
為公司市場占有率在50%以上,潛力不大,而事實(shí)上公司通過不斷研發(fā)增
加產(chǎn)品技術(shù)含量,為客戶提供更高附加值產(chǎn)品,收入有望穩(wěn)步增長。其他
產(chǎn)品方面,公司新推出的U型防噴器和MWD隨鉆測斜儀受到市場普遍歡
迎。我們預(yù)計(jì)公司的國內(nèi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速會(huì)在20%以上,出口業(yè)務(wù)2011
年有望增速達(dá)到30%,市場重點(diǎn)在俄羅斯和美國等地區(qū)。
新公司、新產(chǎn)品11年開始貢獻(xiàn)收入
新公司主要是指公司10年并購的江西飛龍鉆頭制造有限公司, 新產(chǎn)品
主要是指公司與中國石化共同開發(fā)的采氣樹和全自動(dòng)汽油辛烷值測定機(jī)。
我們預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)會(huì)在11年開始貢獻(xiàn)收入, 而從12年開始進(jìn)入快速增長。 江
西飛龍的主營產(chǎn)品為鉆頭, 該項(xiàng)產(chǎn)品屬于易耗品, 可以對(duì)公司原有業(yè)務(wù)形
成補(bǔ)充,減少公司收入波動(dòng),江西飛龍雖然被并購時(shí)是虧損的,但是由于
原有的軍工企業(yè)技術(shù)扎實(shí), 熟練工人水平高, 被并購后加入神開股份的優(yōu)
秀管理, 我們認(rèn)為江西飛龍經(jīng)過11年一年的調(diào)整, 收入會(huì)從12年開始進(jìn)入
快速增長通道。 新產(chǎn)品方面, 采氣樹和全自動(dòng)汽油辛烷值測定機(jī)都是公司
與客戶共同開發(fā), 未來市場需求有保證, 且該兩項(xiàng)產(chǎn)品毛利率比公司原有
產(chǎn)品毛利率高, 未來將會(huì)有利于收入和毛利率提升。 我們預(yù)計(jì)今年這兩項(xiàng)
產(chǎn)品11年由于客戶要進(jìn)行調(diào)試等實(shí)驗(yàn), 需求量會(huì)開始慢慢啟動(dòng), 從12年開
始需求量會(huì)放大............
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