海通證券研究報(bào)告：石化行業(yè)：石化行業(yè)正進(jìn)入景氣周期：乙烯裝置開(kāi)工率是衡量石化行業(yè)景氣度的重要指標(biāo)。一般情況下，乙烯裝置開(kāi)工 率提高，會(huì)伴隨著石化行業(yè)盈利能力的提升，以及景氣度的回升。 由于未來(lái)幾年中東地區(qū)新增石化裝置產(chǎn)能不多，同時(shí)石化企業(yè)的投資也沒(méi)有明顯 增加，未來(lái)幾年全球乙烯產(chǎn)能的復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為 2.3%。 在中國(guó)和印度等國(guó)對(duì)石化產(chǎn)品需求繼續(xù)強(qiáng)勁的帶動(dòng)下，未來(lái)幾年全球乙烯需求的 復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到 5.6%。 石化產(chǎn)品價(jià)差逐季提升。今年第一季度主要石化產(chǎn)品價(jià)差環(huán)比增長(zhǎng)了近 30%。 全球石化行業(yè)正進(jìn)入超級(jí)周期。在需求增速快于供給增速的情況下，未來(lái)幾年全 球乙烯裝置開(kāi)工率將逐年提升，將從目前 86%提升至 2014年的92%。 我們預(yù)計(jì)我國(guó)石化行業(yè)的景氣度在未來(lái)幾年也將呈現(xiàn)上升勢(shì)頭。未來(lái)幾年我國(guó)乙 烯需求的復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為 6.57%高于乙烯供給 3.86%的復(fù)合增長(zhǎng)率，從而推動(dòng) 乙烯裝置開(kāi)工率的提升以及石化行業(yè)景氣度的回升。 天利高新：目前公司擁有 7.5萬(wàn)噸己二酸、4.2萬(wàn)噸甲乙酮產(chǎn)能，己二酸價(jià)格高位 維持；甲乙酮價(jià)格上漲的推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)公司第一季度業(yè)績(jī)將大幅上漲 （EPS0.18元左右）。上海石化：作為純粹的石化公司，將明顯受益于行業(yè)復(fù)蘇； 減值準(zhǔn)備的計(jì)提減輕了未來(lái)公司的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。遼通化工：500 萬(wàn)噸煉化產(chǎn)能的投 產(chǎn)使公司成功轉(zhuǎn)型為石化公司，與安哥拉國(guó)家石油公司的合作將拓展公司在石化 領(lǐng)域的發(fā)展空間。 我們預(yù)計(jì)中國(guó)石化、中國(guó)石油在行業(yè)景氣度回升的情況下，未來(lái)幾年業(yè)績(jī)也將逐 年增長(zhǎng)，維持對(duì)其“增持”的投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果油價(jià)在短期內(nèi)大幅波動(dòng)，將會(huì)對(duì)行業(yè) 整體盈利構(gòu)成一定影響。另外，如果成品油價(jià)格如果不能及時(shí)調(diào)整，那么煉油行 業(yè)的盈利也會(huì)受到影響.......