國(guó)泰君安研究報(bào)告：蘇寧環(huán)球-000718-儲(chǔ)備奠定安全邊際，資源屬性大幅增強(qiáng)：公司中報(bào)凈利潤(rùn) 3.4億元，按目前股本計(jì)算 EPS 0.17 元，增長(zhǎng) 20%。 上半年地產(chǎn)結(jié)算面積 23 萬(wàn)方、13.5 億元，同比下降 44%、19%；結(jié) 算均價(jià) 5850元，增長(zhǎng) 45%，南京近年房?jī)r(jià)高增長(zhǎng)帶來(lái)利潤(rùn)的上升。 南京調(diào)控力度偏嚴(yán)， 上半年銷售 16萬(wàn)方、 14.7億元， 下降 24%、 12%。 銷售均價(jià) 9018元，升 16%，08年至今銷售均價(jià)年增長(zhǎng) 32%。 業(yè)績(jī)保障性較強(qiáng)， 預(yù)收賬款40億元鎖定2011全年和12年30%業(yè)績(jī)。 預(yù)收款以南京天潤(rùn)城為主，樓面地價(jià) 528元，毛利率達(dá) 50%。 財(cái)務(wù)狀況尚可，期末現(xiàn)金 8.2億較年初下降 15%。資產(chǎn)負(fù)債率 76%、 扣除預(yù)收賬款負(fù)債率 51%，與年初持平；凈負(fù)債率 99%，略增。 地價(jià)低廉，南京江北 535 萬(wàn)方權(quán)益儲(chǔ)備的樓面地價(jià)僅 330 元/平米。 總權(quán)益儲(chǔ)備 830萬(wàn)方，樓面地價(jià) 1087元/平米，其中南京占比 66%。 公司公告投資廣州荔灣區(qū)白鵝潭土地一級(jí)開發(fā)項(xiàng)目， 占比股權(quán) 88%， 預(yù)計(jì)體量較大，奠定未來(lái)資源基礎(chǔ)。廣州 2010 年 11 月通過(guò)《白鵝 潭地區(qū)控制性詳細(xì)規(guī)劃》 ，將建成 35平方公里的白鵝潭經(jīng)濟(jì)圈。 大股東投資礦業(yè)，資源豐富，公告蘇寧集團(tuán)參股江西環(huán)球礦業(yè) 40% 股權(quán)。主要開采生產(chǎn)金等礦產(chǎn)，已取得 9個(gè)探礦證、3個(gè)采礦證。 大股東為首的蘇商新疆投資集團(tuán)與新疆政府簽訂煤化工產(chǎn)業(yè)，并配 置相應(yīng)的煤炭資源儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)體量巨大、將為打開發(fā)展新篇章。公 告集團(tuán)和政府簽訂 《關(guān)于在新疆準(zhǔn)東建設(shè)煤化工和石油化工循環(huán)經(jīng)濟(jì) 產(chǎn)業(yè)園區(qū)》 ，根據(jù)煤化工等建設(shè)需要，配置相應(yīng)煤炭資源儲(chǔ)備。 預(yù)計(jì) 2011-13 年 EPS0.51、0.63、0.83 元，RNAV11.6 元。公司土地 資源豐富，奠定安全邊際；而公司及大股東大力拓展礦業(yè)、煤化工、......