東海證券研究報告：林州重機-002535-煤機延續(xù)高景氣,看好優(yōu)質(zhì)成長股：銳意進取的煤機民企，發(fā)展勢頭迅猛。林州重機是國內(nèi)最大的煤機民企 之一，2007-2011 年收入平均增速達 32.2%。股權(quán)激勵考核條件苛刻，要求 2010-2013 年凈利潤年均增速超過 63%，彰顯公司做大做強的信心與決心。 煤機弱周期性顯現(xiàn)，綜采設(shè)備需求旺盛。通過對煤機產(chǎn)業(yè)鏈和投資邏輯 的梳理，我們認為：1）煤炭的剛性需求和慣性增長支撐煤機行業(yè)的高景氣度。 2） “煤企內(nèi)生擴張”是煤機需求增長的本源，而“利好政策驅(qū)動”則是催化劑。 3）經(jīng)我們測算，假設(shè) 2015 年綜采率提升至 70%，綜采設(shè)備市場容量就將超 過950億， 11-15CAGR為17.6%。 （煤機協(xié)會假設(shè)綜采率達85%， CAGR為22%） “煤機三國”愈演愈烈，看好民企突圍。民企的奮起直追、外企的強勢 進入，將結(jié)束國企“一家獨大“的局面，煤機行業(yè)正進入洗牌加速的“三國時 代” ：國企有資源，民企靠機制、外企拼技術(shù)。在競爭加劇的背景下，外延式 擴張或許是國企或外企的最佳選擇，而對于民企而言，抓住行業(yè)最佳發(fā)展期、 迅速豐富產(chǎn)品線、促進技術(shù)升級、進行戰(zhàn)略性布局成為當務(wù)之急。