林州重機-002535-上半年業(yè)績略低于預期,靜待下半年
報告類型:公司調(diào)研 評 級:買入 股票代碼:002535 股票名稱:林州重機
研究機構(gòu):華泰聯(lián)合證券 行業(yè)類別:機械
http://climatisme.com 2012-5-29 來源:東方財富 點擊收藏此報告
華泰聯(lián)合證券研究報告:林州重機-002535-上半年業(yè)績略低于預期,靜待下半年新產(chǎn)品發(fā)力:事件:近期,我們實地調(diào)研了林州重機,就公司募投項目進展,新產(chǎn)品進
展以及未來發(fā)展等情況與公司高管進行了交流。
2012 年上半年業(yè)績預增 30%-50%,略低于預期。根據(jù)公司股權激勵的行
權條件,全年要實現(xiàn) 66.7%增長,除去季節(jié)性影響,我們認為上半年的業(yè)
績略低于預期。其主要原因有三:1)高端液壓支架募投項目產(chǎn)能基本上要
在下半年釋放,為上半年貢獻業(yè)績較。2)新產(chǎn)品推進低于預期,掘進機
去年下半年開始銷售,今年上半年銷售較為平淡,采煤機 5個系列 11個型
號的樣機已出樣,等待煤安認證,預計采煤機有望在 2012 年 8 月份獲得
煤安認證,屆時才可以對外銷售,我們認為其銷售收入也只能在今年 4 季
度獲得確認;3)鑒于市場競爭,戰(zhàn)略客戶龍煤的銷售低于預期。
積極推進成套化。成套化是中國煤機企業(yè)發(fā)展的方向,但是受國有煤礦企
業(yè)內(nèi)部體制的局限,推進速度較慢。公司已初具“三機一架”的成套化能
力,未來的重點將是從民營煤礦企業(yè)開始突破,逐步發(fā)展成套化,為煤炭
企業(yè)提供一站式采掘解決方案。
大客戶發(fā)展戰(zhàn)略與直銷齊頭并進。 大客戶發(fā)展是林州重機重要的發(fā)展戰(zhàn)略,
經(jīng)過過去幾年的發(fā)展,已與龍煤、遼寧鐵法、西安重裝以及平煤神馬簽訂
了戰(zhàn)略合作協(xié)議,目前正在洽談的有 2-3 家,未來將形成 5-8 家戰(zhàn)略合作
客戶;同時,公司開始積極擴大直銷,將全國劃分為 9 大銷售區(qū)域,采用
銷售承包制,充分調(diào)動銷售積極性。
電液控是未來發(fā)展方向。液壓支架采用電液控系統(tǒng)的比重將逐步增加,成
為未來發(fā)展的方向。截止目前為止,公司銷售 11 套液壓支架,其中有 4
套安裝電液控,但是這些電液控都是客戶指定用國外的品牌,這一趨勢將
為國內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)進口替代成為可能。目前國內(nèi)能夠生產(chǎn)電液控的有林州重
機、天地科技和鄭煤機。
維持“買入”評級。預計公司 2012-2014年 EPS分別為 0.73元、1.10元
和 1.38元,對應的 PE為16.52X、10.99X和 8.77X,維持“買入”評級。
風險提示:原材料價格大幅波動;募投項目建設低于預期;新產(chǎn)品市場開
拓受阻;戰(zhàn)略客戶流失風險......
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