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什么是折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型?公司價(jià)值評(píng)估的基本模型

日期:2023-04-28 10:36:33 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
   在價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中有大量不同的模型,這些模型從簡(jiǎn)單到復(fù)雜,對(duì)于價(jià)值確定常常有著不同的假設(shè)前提,但是它們也有一些共同的特性。按照-般分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn),可以把價(jià)值評(píng)估的模型分為三種:第一,折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型,依據(jù)預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值評(píng)估一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值;第二,經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型,利用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的折現(xiàn)值來(lái)評(píng)估公司價(jià)值;第三,相對(duì)價(jià)值模型,尋找確定可比資產(chǎn),根據(jù)某個(gè)共同的變量,如收人、現(xiàn)金流量、賬面價(jià)值或銷(xiāo)售收入,通過(guò)可比資產(chǎn)的價(jià)值來(lái)估計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值。
 
   折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型
 
   折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型( discounted cash flow model, DCFM), 即以反映現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率對(duì)未來(lái)時(shí)期預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn),以確定其資本化價(jià)值。這個(gè)估價(jià)模型很好地體現(xiàn)了公司價(jià)值的本質(zhì),即公司價(jià)值是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值,是公司整體獲利能力的
 
   折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型重點(diǎn)關(guān)注公司未來(lái)獲利能力,能夠適用于那些具有較高財(cái)務(wù)杠桿比率或者財(cái)務(wù)杠桿比率發(fā)生變化的公司。然而,折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型在實(shí)際應(yīng)用時(shí)必須滿足一個(gè)假設(shè)前提:公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)定,未來(lái)現(xiàn)金流量序列可預(yù)期且為正值。另外,使用WACC法確定貼現(xiàn)率必須具備經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同、資本結(jié)構(gòu)不變及股利分配制度穩(wěn)定的嚴(yán)格假設(shè)。這些假設(shè)的存在使得該模型在價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中往往會(huì)因一些特殊情況而受到限制:①無(wú)法對(duì)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)困難的公司進(jìn)行評(píng)估,因?yàn)檫@些公司的當(dāng)前現(xiàn)金流量或收益往往為負(fù),而且可能在將來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍為負(fù);②沒(méi)有考慮公司在不確定性環(huán)境下的各種投資機(jī)會(huì),而這些投資機(jī)會(huì)將在很大程度上決定和影響公司的價(jià)值;③無(wú)法對(duì)擁有某種無(wú)形資產(chǎn)的公司進(jìn)行評(píng)估,因?yàn)檫@種無(wú)形資產(chǎn)目前尚未利用,造成了現(xiàn)金流量難以估計(jì)。針對(duì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型未考慮公司未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)的不足,國(guó)外學(xué)者提出了期權(quán)定價(jià)模型。該模型是對(duì)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型的調(diào)整。這種調(diào)整使管理者能隨著信息量的增加對(duì)決
策進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。
  • 簡(jiǎn)述賬面價(jià)值法
  • 凈值也稱(chēng)為賬面價(jià)值,指的是用會(huì)計(jì)的方法計(jì)算出來(lái)的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計(jì)算方法是將公司的注冊(cè)資本加上各種公積金、賬面價(jià)值累積盈余,也就是通常所說(shuō)的股東權(quán)益,將凈資產(chǎn)再除以總股本即是每股的凈值。......
  • 基本價(jià)值目標(biāo)的主要意思
  • 介紹以價(jià)值投資為基礎(chǔ)的交易案例之前,我們要先介紹一下兩位主人公。這基本價(jià)值兩個(gè)人都是價(jià)值投資擁躉們公認(rèn)的大師級(jí)人物;緝r(jià)值第一位是本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)。他的父母在19世紀(jì)末從歐洲移民到美國(guó),居住在紐約附近的猶太人社區(qū)。......
  • 價(jià)值創(chuàng)造指的是什么
  • 對(duì)標(biāo)題中的這兩個(gè)詞,“價(jià)值”和“創(chuàng)造”,我們都討論過(guò),價(jià)值創(chuàng)造但不妨再回憶一下。價(jià)值源于個(gè)人對(duì)財(cái)貨的直接需要,價(jià)值創(chuàng)造即當(dāng)時(shí)他預(yù)期會(huì)出現(xiàn)正的邊際效用。因?yàn)樗麑?duì)某種財(cái)貨擁有使用權(quán),所以他談到的價(jià)值是使用價(jià)值。......
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