光大證券研究報(bào)告：中金黃金-600489-收購(gòu)集團(tuán)黃金資源,增加黃金權(quán)益儲(chǔ)量4.5噸：公司公告：擬投資 2億元收購(gòu)集團(tuán)黃金資源 公司全資子公司陜西久盛礦業(yè)投資管理有限公司擬收購(gòu)集團(tuán)公司持有 的陜西鑫元科工貿(mào)股份有限公司 69.09%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)為 2億元。 公告顯示：截止 2011 年 6月 30日，陜西鑫元資產(chǎn)總額為 1.9億元，負(fù) 債總額 1.7 億元，凈資產(chǎn)額為 2300 萬(wàn)元；2010 年凈利潤(rùn)額為 2700 萬(wàn)元， 2011 年上半年凈利潤(rùn)額為 299 萬(wàn)元。 收購(gòu)資產(chǎn)概況：增加黃金權(quán)益儲(chǔ)量 4.5噸 陜西鑫元擁有 3 項(xiàng)礦權(quán)（1 項(xiàng)采礦權(quán)及 2 項(xiàng)探礦權(quán)） ，分別為洛南縣陳 耳金礦采礦權(quán)、陜西省洛南縣大王西金礦詳查探礦權(quán)以及陜西省洛南縣王峪 金礦詳查探礦權(quán)。 礦權(quán)合計(jì)黃金儲(chǔ)量為 6.58 噸（權(quán)益量為 6.58*69.09%=4.5 噸） ；產(chǎn)量方 面：公告未詳細(xì)披露，而根據(jù)公告顯示，洛南縣陳耳金礦采礦權(quán)生產(chǎn)規(guī)模為 15萬(wàn)噸/年，按照目前其擁有的礦石量（12.8萬(wàn)噸） ，可開采年限小于 1年。 短期看，此次收購(gòu)礦山的意義主要在于增加黃金儲(chǔ)量。 集團(tuán)資源注入有序進(jìn)行，保證公司持續(xù)發(fā)展 財(cái)務(wù)方面影響：本次收購(gòu)采取現(xiàn)金收購(gòu)形式，所需資金由陜西久盛向公 司借款取得。根據(jù)公司三季報(bào)顯示，截止 2011 年 9月 30日，公司貨幣資金 在 34億元，對(duì)公司流動(dòng)資金以及財(cái)務(wù)指標(biāo)影響不大。 公司經(jīng)營(yíng)方面影響：根據(jù)集團(tuán)門戶網(wǎng)站信息，目前集團(tuán)尚未注入上市公 司的資源約為 300 噸；集團(tuán)公司承諾逐漸注入礦山資源，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，保 證公司持續(xù)發(fā)展。 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及結(jié)論 公司礦山收購(gòu)有序進(jìn)行，未來資產(chǎn)擴(kuò)張明確。我們假設(shè) 2011-13 年自產(chǎn) 金 20、21、22 噸，含量銅穩(wěn)定在 1.7 萬(wàn)噸/年，2011-13 年黃金全年均價(jià)在 320、350 和 400 元/克，銅全年均價(jià)在 6.5、7 和 8 萬(wàn)元/噸，預(yù)計(jì) 2011-13 年 EPS 分別為 0.79、 1 和 1.34 元。 鑒于目前我們對(duì)金屬近期走勢(shì)謹(jǐn)慎樂觀， 暫時(shí)維持公司評(píng)級(jí)“增持” 。 .......