愛(ài)建證券研究報(bào)告：中金黃金-600489-國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不俗： 投資要點(diǎn)： 國(guó)內(nèi)黃金龍頭企業(yè)，公司價(jià)值有待挖掘 公司目前的控股股東是中國(guó)黃金，也是行業(yè)中唯一一家央 企，公司本身也是黃金業(yè)的龍頭企業(yè)。目前，公司的銷售收入 排名同類型企業(yè)的前列，但公司噸/市值數(shù)據(jù)較同類公司相比處 于較低水平，公司市值有被低估的可能。第三季度，營(yíng)業(yè)收入 為91.36億元，同比增長(zhǎng)70.67%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為5.93 元，同比增長(zhǎng)101.7%。公司前三季度銷售毛利率分別為 21.62%、13.19%、14.53%。 公司通過(guò)增發(fā)和收購(gòu)不斷擴(kuò)大礦產(chǎn)儲(chǔ)備 公司投資2億元收購(gòu)陜西鑫元科工貿(mào)股份有限公司69%的股 權(quán)，增加黃金權(quán)益儲(chǔ)量4.5噸。此外，第三季度公司曾向不超過(guò) 10名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)15,000萬(wàn)股，募集資金約41億元，用 于收購(gòu)嵩縣金牛60%、河北東梁100%及江西金山的全部產(chǎn)權(quán)。公 司的黃金資源儲(chǔ)量從原先的463噸擴(kuò)大至778噸左右。 國(guó)際局勢(shì)的不穩(wěn)定性凸顯黃金的避險(xiǎn)作用 受到歐洲債務(wù)危機(jī)、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步放緩等利空因素， 黃金作為避險(xiǎn)工具得到市場(chǎng)的青睞，各國(guó)都在紛紛增加黃金儲(chǔ) 備。從實(shí)物方面看待，黃金具備保值增值的特性，在中國(guó)傳統(tǒng) 文化下有著深遠(yuǎn)的意義。 盈利預(yù)測(cè)與估值： 綜合考慮，公司在不斷擴(kuò)容礦產(chǎn)資源的基礎(chǔ)上未來(lái)產(chǎn)能勢(shì) 必將逐年穩(wěn)步增加，外加未來(lái)國(guó)際形勢(shì)的不確定性可能會(huì)繼續(xù) 推高黃金的價(jià)格，我們預(yù)計(jì)公司第四季度業(yè)績(jī)有超預(yù)期的可 能。預(yù)計(jì)2011、2012、2013年公司的EPS分別為1.016、 1.280、1.561元。結(jié)合行業(yè)平均估值水平，我們給予2011年市 盈率（TTM）的26倍為估值標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)12個(gè)月目標(biāo)位為27元，并 給予“推薦”評(píng)級(jí)。 .......