華泰聯(lián)合證券研究報(bào)告：廈門(mén)鎢業(yè)-600549-大湖塘鎢礦勘探最新進(jìn)展點(diǎn)評(píng)：y 點(diǎn)評(píng)： y 我們已在 2012-2-22 報(bào)告《有望再振資源之翼》中，對(duì)這一大湖塘鎢礦資 源的探明儲(chǔ)量，資源價(jià)值，歸屬權(quán)，與廈門(mén)鎢業(yè)九江項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)關(guān)系做了 詳盡分析（參見(jiàn)正文） ， “如這一‘全球已探明最大鎢礦’的資源量屬實(shí)， 公司九江項(xiàng)目的資源保障料將相當(dāng)充足。其對(duì)廈門(mén)鎢業(yè)的實(shí)際業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)， 將視公司與該鎢礦實(shí)際控制人廈門(mén)三虹的進(jìn)一步合作方式而定。 ” y 國(guó)土資源部最新報(bào)道，除驗(yàn)證我們之前判斷之外，透露出以下重要更新： y 1） 、大湖塘鎢礦資源儲(chǔ)量在 106 萬(wàn)噸已探明儲(chǔ)量之外，仍有望大幅提升。 “大湖塘地區(qū)整合后的兩個(gè)采礦權(quán)（南區(qū)和北區(qū)）面積為 10.92平方公里， 本次工作面積不到礦業(yè)權(quán)面積的三分之一，可做地質(zhì)工作面積尚有三分之 二；目前許多厚大礦體沒(méi)有封底，而且從本區(qū)礦化趨勢(shì)來(lái)講，深部礦化不 會(huì)比淺部差；現(xiàn)在工作地段，還有邊緣沒(méi)有封邊，有待開(kāi)展進(jìn)一步工作。 大湖塘礦區(qū)及外圍找礦前景美好，再找一個(gè)大湖塘鎢礦是完全可能的。 ” y 2)、大湖塘鎢礦已頒采礦證對(duì)應(yīng)儲(chǔ)量修正工作獲批或?qū)⑹谴蟾怕适录�，�? 礦山進(jìn)入建設(shè)開(kāi)采階段，為廈門(mén)鎢業(yè)公司九江項(xiàng)目提供資源保障將隨之順 利進(jìn)行。 y 贛州鎢協(xié) 06.05 公布 6 月黑鎢精礦 65%指導(dǎo)價(jià) 12.8 萬(wàn)元/噸，五礦公布 6 月黑鎢精礦 65%13萬(wàn)元/噸，較 06.0512.6萬(wàn)元/噸市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格有顯著提y 升，意在穩(wěn)定價(jià)格，也表明對(duì)后市展望趨于樂(lè)觀，鎢精礦現(xiàn)貨價(jià)格有望隨之同步 反彈。 y 資源、技術(shù)比翼雙飛。公司自加工型企業(yè)向貫穿整條產(chǎn)業(yè)鏈的綜合礦業(yè)公司的華 麗轉(zhuǎn)身正在穩(wěn)步推進(jìn)。雖然公司在 2012 年的經(jīng)營(yíng)仍將面對(duì)需求不振的挑戰(zhàn)，但 我們認(rèn)為，廈門(mén)鎢業(yè)對(duì)中國(guó)獨(dú)有的中重稀土資源和鎢資源的吸收合并的進(jìn)程，應(yīng) 給予足夠的重視，而公司在鎢與稀土下游深加工行業(yè)的布局可望錦上添花。資源 的稀缺性決定了廈門(mén)鎢業(yè)資源儲(chǔ)量的長(zhǎng)期增值空間， 我們維持公司 11-13年 EPS 分別為 1.50、1.40、1.79元，維持“增持”評(píng)級(jí)。 y 風(fēng)險(xiǎn)提示：資源的收購(gòu)進(jìn)展與資源的實(shí)際儲(chǔ)量具有不確定性，我們將依據(jù)公司的 信息披露相應(yīng)調(diào)整我們的資源估值，及預(yù)測(cè)對(duì)公司盈利的實(shí)際影響......