股指期貨交割日
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說起股指期貨交割日,股民的第一反應(yīng)就是“交割日效應(yīng)”,因為這天是很多股民的夢魘日。但是在目前的國內(nèi)市場上,股指期貨交割日對股市的影響究竟如何,交割日是夢魘日嗎?
就期貨合約而言,交割日是指必須進行商品交割的日期。商品期貨交易中,個人投資者無權(quán)將持倉保持到最后交割日,若不自行平倉,其持倉將被交易所強行平掉,所產(chǎn)生的一切后果,由投資者自行承擔(dān);只有向交易所申請?zhí)灼诒V蒂Y格并批準(zhǔn)的現(xiàn)貨企業(yè),才可將持倉一直保持到最后交割日,并進入交割程序,因為他們有套期保值的需要與資格。
第一,根據(jù)中國金融期貨交易所股指期貨合約交易及結(jié)算規(guī)則,到期日收市后,股指期貨交割日交易所將以最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價進行交割結(jié)算。在這種結(jié)算制度下,要想操縱最后2小時的現(xiàn)貨指數(shù)價格幾乎不可能。當(dāng)然,交割日魔咒在海外市場是有一定表現(xiàn)的。不過這是因為他們是用現(xiàn)貨收盤前20分鐘價格平均出來的結(jié)算價,而中金所規(guī)定的股指期貨交割結(jié)算價是現(xiàn)貨市場最后2個小時所有指數(shù)點的算術(shù)平均價,股指期貨交割日要想去影響這個平均數(shù)難度是非常高。
第二,主力合約已經(jīng)改變,移倉較為明顯。并且目前股指期貨仍然屬于小眾市場,股指期貨市場相對于現(xiàn)貨市場高達近10萬億的流通市值,基本上不構(gòu)成到期日影響。
第三,在股指期貨合約交割日臨近收盤時,如果交易價格較大幅度偏離交割結(jié)算價,股指期貨交割日將會產(chǎn)生套利的機會,即所謂的到期日套利。例如,如果快到了收盤時間,股指期貨合約價格仍較大低于預(yù)估的交割結(jié)算價時,投資者可以買進股指期貨合約持有到期;反之,如果股指期貨合約價格高于預(yù)估的交割結(jié)算價,則投資者可以賣出股指期貨合約并持有到期。并且這種套利方式成本非常低,股指期貨交割日持有幾分鐘后直接進行交割。在套利資金的作用下,愈臨近收盤,期貨指數(shù)波動將會越小,很難形成較大的到期日效應(yīng)。
在IF1005交易的最后一天,相對于外盤出現(xiàn)的大幅下跌,今日股指期貨走勢相對比較平穩(wěn),甚至超出了此前許多投資者的預(yù)期。盡管前期市場一直擔(dān)心隨著股指期貨交割日的來臨可能會出現(xiàn)“交割日效應(yīng)”,但許多專家也表示結(jié)合當(dāng)前的股指期貨持倉與走勢,交割日行情出現(xiàn)概率較小。海通期貨北京研發(fā)中心總經(jīng)理李潼軍在20日做客鳳凰網(wǎng)視頻訪談時就表示,股指期貨交割日效應(yīng)出現(xiàn)的概率較小,交割日當(dāng)天更有可能出現(xiàn)低開高走的走勢。而周五當(dāng)天市場走勢也驗證了這種看法。