2014年，在不少期貨界人士眼中是中國(guó)的期權(quán)元年，股指期權(quán)、個(gè)股期權(quán)呼之欲出，股指期權(quán)做市商商品期權(quán)也在積極籌備。多數(shù)期權(quán)品種都將引入做市商制度，機(jī)構(gòu)對(duì)此普遍關(guān)注度很高。據(jù)了解，股指期權(quán)做市商股指期權(quán)做市商方案已趨于明朗，交易所正在測(cè)試相關(guān)管理系統(tǒng)，股指期權(quán)做市商相關(guān)系統(tǒng)改造將在本月完成。

     據(jù)了解，中金所從去年6月正式啟動(dòng)了做市商業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備聯(lián)合研究課題，股指期權(quán)做市商由中金所和準(zhǔn)備開(kāi)展做市商的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)之間共同籌備，截至2013年10月底，股指期權(quán)做市商20家入圍機(jī)構(gòu)基本上已經(jīng)完成了做市商業(yè)務(wù)的聯(lián)合課題的評(píng)審和結(jié)題，做市商系統(tǒng)可以接入期權(quán)相關(guān)系統(tǒng)進(jìn)行交易。

    消息人士指出，由于期權(quán)合約數(shù)量龐大，股指期權(quán)做市商實(shí)行做市商制度是極有必要的，但由于中國(guó)開(kāi)展期權(quán)業(yè)務(wù)起步較晚，因此初期將會(huì)以培育內(nèi)地投資者及做市商為主，暫不會(huì)引入境外做市商。對(duì)于做市商引入規(guī)模，該人士表示，交易所不會(huì)限制做市商只能對(duì)單一合約進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)，股指期權(quán)做市商也不會(huì)刻意設(shè)置高門檻限制做市商的數(shù)量，而是會(huì)鼓勵(lì)做市商充分競(jìng)爭(zhēng)，股指期權(quán)做市商對(duì)任意合約進(jìn)行報(bào)價(jià)，以形成一個(gè)高效、透明、有較強(qiáng)流動(dòng)性的期權(quán)市場(chǎng)。

    從全球期權(quán)市場(chǎng)來(lái)看，通過(guò)做市商完成的期權(quán)交易占總量的40%～50%，做市商為流動(dòng)性差的合約提供了流動(dòng)性，保證了投資者順利進(jìn)出市場(chǎng)。“做市商制度不會(huì)影響市場(chǎng)的公平。股指期權(quán)做市商首先做市商在市場(chǎng)上履行了雙邊報(bào)價(jià)和成交的義務(wù)，承擔(dān)了額外的風(fēng)險(xiǎn)，股指期權(quán)做市商所享受的交易費(fèi)用優(yōu)惠是其風(fēng)險(xiǎn)的必要補(bǔ)償。股指期權(quán)做市商另外做市商制度的各個(gè)環(huán)節(jié)都是公開(kāi)透明的，交易結(jié)算都沒(méi)有任何特權(quán)，與投資者共同價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合競(jìng)價(jià)，股指期權(quán)做市商不會(huì)形成對(duì)其他投資者的優(yōu)勢(shì)。最后，做市商所受的監(jiān)管與普通投資者都是相同的。”戎志平表示。

    而對(duì)于做市商制度所需要的新游戲規(guī)則，當(dāng)前集中于保證金抵減、收盤后多空倉(cāng)位沖抵以及最小跳動(dòng)點(diǎn)的設(shè)置等問(wèn)題上。對(duì)于保證金問(wèn)題，需要中金所根據(jù)特定的期權(quán)期貨組合對(duì)保證金進(jìn)行抵減，否則做市商的保證金壓力太大；而對(duì)于多空沖抵問(wèn)題，股指期權(quán)做市商需要中金所在每日收盤時(shí)將做市商手中的同品種同月份多空倉(cāng)位進(jìn)行自動(dòng)沖抵，以減少做市商隔天的平倉(cāng)費(fèi)用；而在最小跳動(dòng)點(diǎn)上，股指期權(quán)做市商中金所擬采用前一天的結(jié)算價(jià)來(lái)決定分級(jí)，而不是根據(jù)盤中價(jià)格來(lái)實(shí)時(shí)決定分級(jí)，這有可能造成兩個(gè)投資者是同一權(quán)利金點(diǎn)數(shù)，股指期權(quán)做市商但最小跳動(dòng)點(diǎn)卻截然不同的尷尬局面。

    “券商資金實(shí)力強(qiáng)，業(yè)務(wù)條件好，準(zhǔn)備充分，股指期權(quán)做市商是最主要的做市商潛在主體。由期貨公司設(shè)立的子公司在充分準(zhǔn)備的前提下也可以逐步成為做市商的潛在主體之一。”劉煒亮表示，從境外市場(chǎng)做市商參與主體的規(guī)律來(lái)看，做市商要以自有資金參與做市商交易，同時(shí)必須是一個(gè)具備相當(dāng)實(shí)力的法人投資者，目前這兩個(gè)主體是市場(chǎng)上最符合期權(quán)做市商標(biāo)準(zhǔn)的。