新華醫(yī)療股票分析，作為一家具有60多年歷史的醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)，新華醫(yī)療(14.480, -0.56, -3.72%)不僅是中國最大的消毒滅菌設(shè)備研制生產(chǎn)基地，且也是國內(nèi)生產(chǎn)放射治療設(shè)備品種最多的企業(yè)，其主營產(chǎn)品包括消毒滅菌設(shè)備、放射治療設(shè)備、數(shù)字診斷設(shè)備等。

 

新華醫(yī)療股票分析：

 

　　就是這樣一家與新中國共同成長的企業(yè)，在經(jīng)歷了上市初期的穩(wěn)定發(fā)展后，自2011年開始，公司經(jīng)營理念開始向多元化方向轉(zhuǎn)移，在生產(chǎn)銷售醫(yī)療器械的同時(shí)，還積極涉足營利性醫(yī)院、生物制藥等多領(lǐng)域。在持續(xù)的并購和內(nèi)生性的增長下，使得公司規(guī)模和業(yè)績得到了快速增長，可就在近兩年中，新華醫(yī)療（600587）的經(jīng)營擴(kuò)展之路似乎走得有些不太順暢，在營收持續(xù)增長的同時(shí)，歸屬母公司股東的凈利潤卻同比持續(xù)負(fù)增長，2017年三季度時(shí)，其扣非后凈利潤甚至大幅虧損了8098.52萬元。1月31日，新華醫(yī)療發(fā)布了2017年年度業(yè)績預(yù)告，稱“歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）-4770.99萬元相比，將減少5295.00萬元到7630.00萬元。”

 

　　業(yè)績近兩年持續(xù)表現(xiàn)不佳

 

　　新華醫(yī)療披露的相關(guān)公告內(nèi)容顯示，自2011年購買天清生物53.9%股權(quán)進(jìn)入生物科技領(lǐng)域以來，其近年來陸續(xù)已經(jīng)完成并購的項(xiàng)目主要有：2012年以31350萬元購買博迅生物75%股權(quán)，2013年以35280萬元購買遠(yuǎn)躍制機(jī)90%股份，2014年以1560萬元收購?fù)瓿墒⒈景�裝60%股權(quán)、以36975萬元收購英德生物85%股權(quán)等。也正是多年來的一系列并購和公司持續(xù)內(nèi)生性增長，使得企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模得到了大幅提升，由2011年末的19.52億元大幅增長至2017年三季度末的107.88億元。

 

　　然而就在資產(chǎn)規(guī)模大幅快速攀升的同時(shí)，讓人頗為尷尬的是新華醫(yī)療近兩年多時(shí)間內(nèi)（2015年~2017年9月）的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)卻始終不佳：2015年?duì)I業(yè)收入同比增速分別達(dá)20.23%，歸屬母公司股東凈利潤同比下滑13.97%；2016年的營業(yè)收入同比增速為10.72%，歸屬母公司股東凈利潤同比下滑87.67%；2017年三季度營業(yè)收入同比增速為20.09%，歸屬母公司股東凈利潤同比下滑91.51%。近兩年多時(shí)間的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)與2012年到2014年期間收入和歸屬母公司股東凈利潤每年能夠保持同比40%左右的增速相比，目前的營收和利潤表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯同比回落。在2017年第三季度，公司在主營收入同比增長由中期的10.72%提升至三季度的20.09%的同時(shí)，0.98%的銷售凈利率卻創(chuàng)下了上市以來的第二新低。需要注意的是，在2年前，其銷售凈利率還是能夠保持4.8%的水平，而再往前的2010年至2014年期間，銷售凈利率也是在4.81%~6.35%之間徘徊。

 

　　持續(xù)幾年業(yè)績下滑讓人反思，新華醫(yī)療近幾年的對外擴(kuò)張和業(yè)務(wù)多元化布局，給上市公司到底帶來了哪些價(jià)值？為什么在企業(yè)規(guī)模擴(kuò)展的同時(shí)，凈利潤表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意？

 

　　大額資產(chǎn)減值計(jì)提

 

　　2017年10月28日，新華醫(yī)療發(fā)布了《2017年第三季度報(bào)告》，在營業(yè)收入同比增長了20.09%的基礎(chǔ)上，凈利潤實(shí)現(xiàn)金額1245.16萬元，同比大幅下滑了91.51%，若扣除非經(jīng)常性損益的影響，則扣非后歸屬母公司股東的凈利潤虧損8098.52萬元，相比2016年扣非后凈利潤-4770.99萬元下滑了175.53%。要知道在此前發(fā)布的半年報(bào)中，新華醫(yī)療凈利潤同比下滑幅度還僅為10.76%、實(shí)現(xiàn)凈利潤8406萬元，然而僅僅只過了3個(gè)月，凈利潤就同比下滑了-91.51%、實(shí)現(xiàn)凈利潤1245.16萬元，如此的數(shù)據(jù)表現(xiàn)反映出新華醫(yī)療在三季度單季的凈利潤是大幅虧損的，其虧損金額高達(dá)7160.84萬元。也正是這突變的業(yè)績數(shù)值，直接導(dǎo)致新華醫(yī)療在公告次日股價(jià)便大跌了7.57%，就此開啟了新一輪弱勢調(diào)整。

 

　　究其單季業(yè)績下滑原因，筆者發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致新華醫(yī)療三季度業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的元兇就是商譽(yù)減值準(zhǔn)備的計(jì)提。在新華醫(yī)療發(fā)布三季報(bào)同日，該公司還發(fā)布了《關(guān)于在2017年第三季度報(bào)告中計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備及確認(rèn)業(yè)績補(bǔ)償款事項(xiàng)的公告》，針對公司于2013年和2014年溢價(jià)收購的上海遠(yuǎn)躍90%股權(quán)和成都英德85%股權(quán)形成的21881.31萬元和23584.01萬元商譽(yù)進(jìn)行大幅商譽(yù)減值計(jì)提。

 

　　從公司相關(guān)公告內(nèi)容看，這兩家此前收購的標(biāo)的并未能夠完成當(dāng)初被收購時(shí)所作出的盈利承諾，其中，上海遠(yuǎn)躍2015年和2016年實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤4375.80萬元和1094.31萬元，實(shí)現(xiàn)承諾效益和預(yù)計(jì)效益的87.52%和23.04%；成都英德2014年、2015年和2016年實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤3163.35萬元、3252.24萬元和-5057.83萬元，分別實(shí)現(xiàn)承諾凈利潤的83.25%、75.99%及-110.43%，不僅沒有任何一個(gè)年度完成此前的盈利承諾，且在2016年還出現(xiàn)了大幅虧損。