獨角獸估值
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內容介紹：
獨角獸估值，獨角獸估值排名，獨角獸估值終于有據(jù)可依了！3月30日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《私募投資基金非上市股權投資估值指引（試行）》（簡稱《指引》），獨角獸估值，給予私募基金投資非上市股權統(tǒng)一的估值標準，并提供了五種估值技術方法，一度備受爭議的“獨角獸估值”問題終于塵埃落定，獨角獸估值排名。
引人關注的是，在證監(jiān)會宣布開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點之際，中基協(xié)發(fā)布私募非上市股權投資估值指引辦法，這無疑成為了一項重要的配套措施——明確了非上市企業(yè)的估值辦法，進一步為獨角獸企業(yè)IPO掃清障礙。
五種估值方法
對于VC/PE而言，此次新規(guī)最受關注的莫過于估值方法。對此，本次《指引》明確提出了私募基金在對非上市股權進行估值時通常采用的五種估值方法：
1、參考最近融資價格法：
采用被投資企業(yè)最近一次融資的價格對私募基金持有的非上市股權進行估值，獨角獸估值，獨角獸估值排名，基金管理人應當結合最近融資的具體情況，考慮是否需要對影響最近融資價格公允性的因素進行調整。值得注意的是，估值日距離融資完成的時間越久，最近融資價格的參考意義越弱。
2、市場乘數(shù)法：
根據(jù)被投資企業(yè)所處的發(fā)展階段和所屬行業(yè)的不同，基金管理人可運用各種市場乘數(shù)（如市盈率、市凈率、企業(yè)價值/銷售收入、企業(yè)價值/息稅折攤前利潤等）對非上市股權進行估值。市場乘數(shù)法通常在被投資企業(yè)相對成熟，可產(chǎn)生持續(xù)的利潤或收入的情況下使用。
3、行業(yè)指標法：
某些行業(yè)中存在特定的與公允價值直接相關的行業(yè)指標，此指標可作為被投資企業(yè)公允價值估值的參考依據(jù)。并非所有行業(yè)都適用，通常在行業(yè)發(fā)展比較成熟及行業(yè)內各企業(yè)差別較小的情況下，行業(yè)指標才更具代表意義。
4、收益法：
在估計非上市股權的公允價值時，通常使用的收益法為現(xiàn)金流折現(xiàn)法。獨角獸估值這個方法具有較高靈活性，在其他估值方法受限制之時仍可使用，但此方法的結果易受各種因素干擾，具有很高的風險性。因此，使用此方法時，當被投資企業(yè)處于初創(chuàng)、持續(xù)虧損、戰(zhàn)略轉型、扭虧為盈、財務困境等階段時，需要大量的主觀判斷。
5、成本法：
在估計非上市股權的公允價值時，通常使用的成本法為凈資產(chǎn)法。這個方法下，適用于企業(yè)的價值主要來源于其占有的資產(chǎn)的情況，如重資產(chǎn)型的企業(yè)或者投資控股企業(yè)。此外，此方法也可以用于經(jīng)營情況不佳，可能面臨清算的被投資企業(yè)。
附：以下是本次《指引》的全部內容：
募投資基金非上市股權投資估值指引（試行）
一、總則
�。ㄒ唬橐龑侥纪顿Y基金（以下簡稱“私募基金”）專業(yè)化估值，保護基金持有人的利益，根據(jù)《證券投資基金法》、《企業(yè)會計準則》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理業(yè)務運作管理暫行規(guī)定》等法律、法規(guī)，及《私募投資基金信息披露管理辦法》、《私募投資基金服務業(yè)務管理辦法（試行）》等自律規(guī)則，制定本指引。
�。ǘ┍局敢Q的私募基金，包括基金管理公司及其子公司管理的特定客戶資產(chǎn)管理計劃、證券公司及其子公司管理的資產(chǎn)管理計劃、期貨公司及其子公司管理的資產(chǎn)管理計劃以及經(jīng)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人管理的私募投資基金。
�。ㄈ┍局敢Q的非上市股權投資，是指私募基金對未上市企業(yè)進行的股權投資。對于已在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌但交易不活躍的企業(yè)，其股權估值參考本指引執(zhí)行。
�。ㄋ模┧侥蓟鸸芾砣耍ㄒ韵潞喎Q“基金管理人”）和基金服務機構對私募基金持有的非上市股權進行估值時，參照本指引執(zhí)行。其他類型的投資基金在對其持有的非上市股權進行估值時，參考本指引執(zhí)行。
（五）如果基金管理人未按照第（三）、（四）條進行估值，應當在相關的合同或協(xié)議中進行約定并依據(jù)相關法律法規(guī)、會計準則及自律規(guī)則履行相應的信息披露義務。
�。┗鸸芾砣俗鳛楣乐档牡谝回熑稳�，應當對估值方法和估值參數(shù)等承擔最終責任，并定期
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