國債發(fā)行方式不斷創(chuàng)新，改革開放以來,我國國債發(fā)行方式經(jīng)歷了從20世紀80年代的行政分配,90年代初的承購包銷,到目前的定向發(fā)售、承購包銷和招標發(fā)行并存的發(fā)展過程,總的變化趨勢是不斷趨向低成本、高效率的發(fā)行方式,逐步走向規(guī)范化與市場化。

 

     (1)定向發(fā)售。定向發(fā)售方式是指向養(yǎng)老保險基金、失業(yè)保險基金、金融機構等特定機構發(fā)行國債的方式,主要用于國家重點建設債券、財政債券、特種國債等品種。

 

      (2)承購包銷。承購包銷方式始于1991年,主要用于不可流通的憑證式國債,它是由各地的國債承銷機構組成承銷團,通過與財政部簽訂承銷協(xié)議來決定發(fā)行條件、承銷費用和承銷商的義務。因而是帶有- -定市場因素的國債發(fā)行方式。

 

     (3)招標發(fā)行。招標發(fā)行是指通過招標的方式來確定國債的承銷和發(fā)行。根據(jù)發(fā)行對象的不同,招標發(fā)行又可分為繳款期招標、價格招標、收益率招標三種形式。

 

    ①繳款期招標。繳款期招標,是指在國債的票面利率和發(fā)行價格已經(jīng)確定的條件下,按照承銷機構向財政部繳款的先后順序獲得中標權利,直至滿足預定發(fā)行額為止。

 

    ②價格招標。價格招標主要用于貼現(xiàn)國債的發(fā)行,按照投標人聽報買價自高向低的順序中標，直至滿足預定發(fā)行額為止。如果中標規(guī)則為“荷蘭式",那么中標的承銷機構都以相同價(所有中標價格中的最低價格)來認購中標的國債數(shù)額;而如果中標規(guī)則為“美國式”,那么中標的承銷機構分別以其各自出價來認購中標數(shù)額。