1）光伏方面，N 型TOPCon 產(chǎn)品在終端招標(biāo)溢價(jià)明顯，國內(nèi)龍頭企業(yè)紛紛加速布局N 型電池和組件產(chǎn)能，重點(diǎn)推薦電池技術(shù)領(lǐng)先的電池和設(shè)備廠商。此外，隨著歐洲能源危機(jī)加速海外訂單釋放，國內(nèi)分布式持續(xù)高增長，2022 年全球光伏裝機(jī)有望超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注硅料、膠膜、組件、逆變器等環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)公司；風(fēng)電概念股方面，山東省對海風(fēng)進(jìn)行補(bǔ)貼，疊加陸風(fēng)/海風(fēng)招標(biāo)保持高速增長，反映行業(yè)景氣度持續(xù)向好，此外新能源補(bǔ)貼下發(fā)的概率增加，2022 年風(fēng)電裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)大幅回升，看好風(fēng)電景氣度和盈利修復(fù)的機(jī)會(huì)；儲(chǔ)能方面，海外加快新能源裝機(jī)節(jié)奏，預(yù)計(jì)“十四五”期間國內(nèi)相關(guān)政策將持續(xù)出臺(tái)，成本下降有望推動(dòng)儲(chǔ)能行業(yè)持續(xù)爆發(fā)，建議重點(diǎn)關(guān)注抽水蓄能和電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。2）“雙碳目標(biāo)”下新型電力系統(tǒng)建設(shè)全面推進(jìn)，預(yù)計(jì)大規(guī)模電網(wǎng)升級改造投資和重大項(xiàng)目仍將是重要逆周期調(diào)節(jié)手段，電網(wǎng)依托升級轉(zhuǎn)型需求而加大數(shù)字化、智能化投入，成為新基建應(yīng)用場景，可以作為二級市場挖掘電網(wǎng)側(cè)投資機(jī)會(huì)的重要著手點(diǎn)。

 

    新能源：龍頭紛紛布局加速N 型電池產(chǎn)業(yè)化，全球儲(chǔ)能市場發(fā)展有望超預(yù)期。

 

    1） 光伏：近期N 型TOPCon 電池?cái)U(kuò)產(chǎn)提速，龍頭企業(yè)N 型組件在終端電站招標(biāo)中獲得0.04-0.13 元/W 的明顯溢價(jià)，預(yù)計(jì)超額盈利將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)N 型電池產(chǎn)業(yè)化提速。海外訂單仍是國內(nèi)組件廠商需求主力，歐洲、拉美、東南亞組件需求旺盛，疊加硅料-組件價(jià)格均出現(xiàn)一定程度的提價(jià)，表明下游需求持續(xù)旺盛。隨著硅料2022Q2 新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)逐步貢獻(xiàn)增量，供應(yīng)鏈壓力有望穩(wěn)步緩解，預(yù)計(jì)行業(yè)將回歸降本增效主干道，同時(shí)國內(nèi)風(fēng)光大基地、整縣分布式推進(jìn)及BIPV 政策推動(dòng)下，行業(yè)需求有望迎來加速增長，預(yù)計(jì)國內(nèi)全年裝機(jī)有望增至75-80GW。歐洲加快光伏項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，海外裝機(jī)量料將保持較高速增長，全球裝機(jī)有望超230GW。重點(diǎn)推薦光伏組件、逆變器、硅料、膠膜和設(shè)備等環(huán)節(jié)。

 

    2） 風(fēng)電龍頭股：2022 年以來陸風(fēng)/海風(fēng)招標(biāo)持續(xù)超預(yù)期，反映行業(yè)景氣度持續(xù)向好，招標(biāo)價(jià)格保持低位有望推動(dòng)風(fēng)電成本持續(xù)下降，而上游原材料價(jià)格上漲影響盈利和出貨量的擔(dān)憂仍壓制板塊。預(yù)計(jì)在整機(jī)廠商和零部件企業(yè)持續(xù)降本推動(dòng)下，行業(yè)盈利有望在Q2 迎來拐點(diǎn)。隨著風(fēng)電大兆瓦加速升級、大基地項(xiàng)目建設(shè)加快和風(fēng)機(jī)整體降價(jià)，陸上風(fēng)電裝機(jī)有望迎來快速回升，收益率有望明顯修復(fù)，預(yù)計(jì)全年整體裝機(jī)量有望達(dá)50GW 以上；2022 年海上風(fēng)電因補(bǔ)貼政策退出或迎來階段性調(diào)整壓力，但隨著各省海風(fēng)項(xiàng)目迎來集中招標(biāo)期，尤其近期海南、山東出臺(tái)海風(fēng)中長期規(guī)劃目標(biāo)，為2023 年之后裝機(jī)回暖奠定基礎(chǔ)和信心。同時(shí)，在國內(nèi)風(fēng)機(jī)廠商技術(shù)升級、性價(jià)比優(yōu)勢大幅提升，預(yù)計(jì)2022 年風(fēng)機(jī)出口市場有望加速增長。

 

    3） 儲(chǔ)能：近期出臺(tái)的《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》和《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，均對可再生能源配儲(chǔ)進(jìn)行了明確的政策指引，疊加國內(nèi)外加速新能源電力發(fā)展，預(yù)期2022 年將成為儲(chǔ)能項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化爆發(fā)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。碳中和的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)需要風(fēng)電、光伏等新能源的大規(guī)模建設(shè)，新能源發(fā)電有效運(yùn)營需要新型電力系統(tǒng)的支持，而儲(chǔ)能發(fā)展是新型電力系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。國內(nèi)政策積極推動(dòng)下，多地儲(chǔ)配規(guī)劃出臺(tái)助力儲(chǔ)能規(guī)模提升，預(yù)計(jì)2022 年下半年開始，風(fēng)電、光伏制造成本、儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的下行，將使得儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性有望持續(xù)提升。我們判斷2021-2025 年全球儲(chǔ)能市場分別釋放20.1/32.7/52.5/65.3/93.2GW 儲(chǔ)能建設(shè)需求，綜合備電時(shí)長下的容量需求將分別為38.8/68.5 /108.1/158.8/ 235.7GWh，有望帶動(dòng)主要儲(chǔ)能技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈采購需求迎來爆發(fā)式增長。

 

    電氣設(shè)備：國網(wǎng)成立新型電力系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，八大項(xiàng)目、千億投入加持。4月23 日，國家電網(wǎng)官方公眾號報(bào)道，國家電網(wǎng)發(fā)起成立了新型電力系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟（涉及30 余家發(fā)電、石油石化、新能源、裝備制造等企業(yè)、高校科研院所等），同時(shí)啟動(dòng)了八大創(chuàng)新示范項(xiàng)目（包括新能源主動(dòng)支撐、新型儲(chǔ)能、氫能綠色智取與高效利用、電碳市場、電力需求響應(yīng)等領(lǐng)域），加速構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，預(yù)計(jì)研發(fā)投入及產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)將會(huì)超1000 億元。新型電力系統(tǒng)圍繞“雙碳”轉(zhuǎn) 型需求，構(gòu)建各類電源協(xié)同發(fā)展，以重點(diǎn)區(qū)域?yàn)榇�表的系統(tǒng)化攻關(guān)持續(xù)實(shí)施，如寧夏加速實(shí)施的大規(guī)模并網(wǎng)消納風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔能源，通過大型風(fēng)光基地、周邊煤電及特高壓輸變電線路三部分，實(shí)現(xiàn)“網(wǎng)源荷儲(chǔ)”協(xié)同互動(dòng)和多能互補(bǔ)，該模式有望成為“十四五”階段大系統(tǒng)架構(gòu)中實(shí)施轉(zhuǎn)型的重要抓手而持續(xù)推廣。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源裝機(jī)增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加��；產(chǎn)業(yè)鏈配套能力受限；產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；利好政策落地不及預(yù)期等；電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓核準(zhǔn)節(jié)奏不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；工業(yè)景氣度不及預(yù)期；用電增速放緩；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；原材料龍頭股價(jià)格大幅上漲。

 

    投資策略：1）在碳中和目標(biāo)下，“十四五”期間風(fēng)光裝機(jī)中樞有望進(jìn)一步上行，光伏領(lǐng)域中建議重點(diǎn)關(guān)注受益于供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源、新特能源、特變電工，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)、成本及規(guī)模優(yōu)勢的一體化龍頭隆基股份、晶澳科技龍頭股，逆變器環(huán)節(jié)的錦浪科技、固德威、德業(yè)股份等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商金博股份、 電池激光設(shè)備龍頭帝爾激光、組件串焊機(jī)龍頭奧特維；風(fēng)電領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注受益于風(fēng)電技術(shù)升級而成長性強(qiáng)化的金風(fēng)科技、日月股份、東方電纜等；儲(chǔ)能領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注抽水蓄能領(lǐng)域的東方電氣，電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域的陽光電源、蘇文電能及許繼電氣等。2）電氣設(shè)備板塊：電源電網(wǎng)投資有望邁入新一輪景氣期，電網(wǎng)領(lǐng)域重點(diǎn)推薦受益電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化投資明顯的國網(wǎng)系科技類龍頭國電南瑞、許繼電氣，建議關(guān)注思源電氣、宏力達(dá)、新風(fēng)光，電源側(cè)重點(diǎn)推薦多環(huán)節(jié)受益的國產(chǎn)綜合設(shè)備龍頭東方電氣；工控周期輪動(dòng)下，重點(diǎn)推薦份額持續(xù)提升的國產(chǎn)工控龍頭匯川技術(shù)；2021 年全年用電量同比增速達(dá)10.3%，重點(diǎn)關(guān)注具備持續(xù)成長空間的國產(chǎn)低壓電器龍頭正泰電器、良信股份，以及電力龍頭股EPCO 服務(wù)商蘇文電能。

 

數(shù)據(jù)推薦

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