2022年啤酒消費龍頭股有哪些,啤酒消費板塊概念股一覽表
日期:2022-05-03 09:30:30 來源:互聯(lián)網
疫情造成短期干擾,成本上漲致盈利承壓
22Q1 營收/歸母凈利38.3/3.4 億,同比+17.1%/+15.3%,1-2 月在春節(jié)消費及烏蘇省外提價的拉動下實現(xiàn)開門紅,3 月疫情對啤酒銷售有所擾動,Q1銷量79.4 萬噸,同比+11.7%,高端化勢頭延續(xù)(高檔產品龍頭股營收占比同比+2.1pct),烏蘇等品牌提價效應亦逐步顯現(xiàn),噸價同比+4.6%。盈利端,費用投放保持穩(wěn)定,成本壓力致毛利率同比-0.2pct,所得稅率同比+6.5pct,最終歸母凈利率同比-0.1pct。我們認為淡季疫情對全年影響可控,疊加公司西部大本營受影響較小,旺季銷售仍可期,同時公司通過產品提價、原材料鎖價及供應鏈優(yōu)化緩和成本壓力,盈利仍有望持續(xù)釋放。我們預計22-24 年EPS3.00/3.76/4.59 元,參考可比22 年PE 均值34x(Wind 一致預期),考慮公司高端化具超預期可能,給予22 年50x PE,目標價150.00 元,“買入”。
產品升級延續(xù),大城市持續(xù)拓展
22Q1 啤酒概念股銷量79.4 萬噸,同比+11.7%,表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)(據(jù)統(tǒng)計局,22Q1啤酒行業(yè)產量同比-1.5%),噸價同比+4.6%,高端化持續(xù)推進。分檔次,22Q1高檔/主流/經濟啤酒營收13.7/19.9/3.9 億,同比+24.0%/+13.2% /+12.8%,高檔產品營收占比同比+2.1pct 至36.5%,疆外烏蘇品牌以紅烏蘇為核心,通過樓蘭秘釀、小瓶裝、聽裝等持續(xù)豐富產品矩陣,銷售渠道從餐飲向KA、新零售拓展,1664、夏日紛、樂堡等差異化定位,實現(xiàn)矩陣式發(fā)展;區(qū)域端,22Q1 西北區(qū)/中區(qū)/南區(qū)營收同比+14.0%/+20.7%/+14.1%,22 年大城市計劃拓展至76 個城市,網點新拓及單點放量帶動營收持續(xù)增長。
成本壓力及稅率調整致盈利能力承壓,22Q1 歸母凈利率同比-0.1pct22Q1 公司毛利率47.7%,同比-0.2pct,啤酒噸價/噸成本同增約4.6%/5.2%,運費及原材料價格上漲壓力凸顯,公司積極通過產品提價、原材料鎖價及供應鏈優(yōu)化緩解壓力;費用端,22Q1 銷售/管理費用率13.7%/3.4%,同比+0.6/-0.8pct,保持相對平穩(wěn);所得稅率同比+6.5pct,主因21Q1 資產重組時部分一次性虧損具有節(jié)稅效應;22Q1 錄得歸母凈利率8.9%,同比-0.1pct。
展望22 年,我們認為短期疫情對公司的影響弱于行業(yè)整體,隨著BU 調整完成,銷售體系進一步理順,在烏蘇的帶動下6+6 產品組合加速導入大城市體系,經營持續(xù)向好;結構升級及提價傳導持續(xù)帶動盈利持續(xù)釋放。
高端化+全國化并進,維持“買入”評級
公司高端化+全國化并進,享受行業(yè)升級擴容紅利,我們維持盈利預測,預計22-24 年EPS 3.00/3.76/4.59 元,給予22 年50x PE,維持目標價150.00元,維持“買入”評級。
風險提示:食品安全概念股,高端化進程不及預期,市場競爭超出預期。
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