營業(yè)收入延續(xù)趨勢,保持增長。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù),我們統(tǒng)計的109 家環(huán)保龍頭股板塊(含檢測,下同)上市公司2021 年全年營收合計3941.15 億元,同比增長17.32%;全年歸母凈利潤合計335.61 億元,同比增長13.60%。2022 年第一季度營收合計857.15 億元,同比增長9.60%;同期歸母凈利潤合計74.34 億元,同比下降10.75%,主要系固廢和水務板塊歸母凈利潤同比下降。 

 

    固廢處理龍頭股板塊:2021 年營業(yè)收入合計1751.14 億元,同比增長21.24%;全年歸母凈利潤合計167.34 億元,同比增長18.73%。2022 年一季度營業(yè)收入381.19 億元,同比增長6.27%;歸母凈利潤35.44 億元,同比下降16.93%。目前板塊內(nèi)多家運營類公司有序擴張,經(jīng)營較為穩(wěn)健,發(fā)展主業(yè)的同時充分利用區(qū)位和資源優(yōu)勢,圍繞新能源領域拓展業(yè)務,打造第二成長曲線。 

 

    水務板塊:2021 年營業(yè)收入合計1048.35 億元,同比增長16.13%;全年歸母凈利潤合計120.04 億元,同比增長22.32%。2022 年一季度營業(yè)收入215.02 億元,同比增長6.17%;歸母凈利潤23.04 億元,同比降低16.79%。目前我國城市和縣城的污水處理率已達到較高水平,但實際上污水處理濃度由于雨污混合的原因仍然相對較低,實際的污水處理率仍會有可觀的增長空間;供水行業(yè)雖已進入成熟期,但行業(yè)仍處于分散經(jīng)營的狀態(tài),供水市場集中度有待提高。 

 

    大氣治理龍頭股板塊:2021 年營業(yè)收入合計325.65 億元,同比增長14.29%;全年歸母凈利潤合計13.08 億元,同比增長17.80%。2022 年一季度營業(yè)收入68.22 億元,同比增長19.91%;歸母凈利潤4.51 億元,同比增長27.10%。隨著鋼鐵、水泥、化工、電解鋁等行業(yè)的提效改造市場持續(xù)釋放,預計行業(yè)仍將保持長期向好的趨勢。 

 

    監(jiān)測與檢測板塊:2021 年營業(yè)收入合計259.93 億元,同比增長11.74%;全年歸母凈利潤合計25.20 億元,同比降低11.09%。2022 年一季度營業(yè)收入51.09 億元,同比增長12.49%;歸母凈利潤2.11 億元,同比增長86.09%。碳交易及CCER 機制正在推進中,基礎設施端龍頭股,碳核算監(jiān)測為碳交易的基礎條件,全國性碳交易市場建成發(fā)展加快碳監(jiān)測、碳核查產(chǎn)業(yè)發(fā)展,CEMS 與碳核查服務發(fā)展前景向好。 

 

    節(jié)能與能源清潔概念股利用板塊:2021 年營業(yè)收入合305.86 億元,同比增長22.43%;全年歸母凈利潤合計28.38 億元,同比下降16.62%。2022 年一季度營業(yè)收入92.83 億元,同比增長42.18%;歸母凈利潤12.54 億元,同比增長18.78%。 

 

    投資建議:環(huán)保企業(yè)積極拓展新增量,開啟第二成長曲線,建議關注積極推進光伏和海上風電項目的圣元環(huán)保、進行分布式光伏整縣推進的榮晟環(huán)保、布局鋰電池回收的旺能環(huán)境、推動重力儲能商業(yè)化示范項目落地的中國天楹。廢棄物資源化帶來市場新機會,建議關注有機糟渣資源化快速放量的路德環(huán)境以及塑料回收再生利用的英科再生。隨著儲能裝機規(guī)模有望顯著增長,帶來儲能熱管理市場需求爆發(fā),建議關注工業(yè)溫控專家,儲能熱龍頭股管理大有可為的標的申菱環(huán)境。 

 

    風險提示:政策執(zhí)行不及預期;項目推進不及預期;市場競爭加劇;研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

 

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