事件：

 

    當(dāng)?shù)貢r間5月13 日，印度外貿(mào)總局發(fā)布通知，表示立即執(zhí)行小麥出口禁令。這是既4 月28 日印尼禁止棕櫚油龍頭股及其原料出口之后，全球又一農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大國宣布禁止本國主要農(nóng)產(chǎn)品出口。

 

    點(diǎn)評：

 

    印度禁止小麥出口，全球供給擔(dān)憂重燃。印度是全球第二大小麥主產(chǎn)國，年產(chǎn)小麥約1.1 億噸。盡管此前印度小麥出口并不太多，出口量約占全球4%，但印度確是小麥出口增長潛力最大的國家之一。今年俄烏沖突爆發(fā)后，小麥供給風(fēng)險加劇，全球買家大肆搶購令小麥價格暴漲。隨后正是印度和澳大利亞大幅增加出口，使得市場擔(dān)憂情緒得以緩和。而印度政府宣布禁止小麥出口，無疑使得本就捉襟見肘的全球小麥貿(mào)易更為雪上加霜，市場重燃對于未來供給風(fēng)險的擔(dān)憂。

 

    全球糧價有望持續(xù)上漲，貿(mào)易保護(hù)加劇供給風(fēng)險。從2018 年起，全球糧食庫存就開始減少，近年來新冠疫情流行以及天氣災(zāi)害頻發(fā)更加速了庫存去化——印度禁止小麥出口也是因當(dāng)?shù)卣�遭遇極端高溫天氣，恐對其本國糧食生產(chǎn)造成較大影響。俄烏沖突只是點(diǎn)燃糧價上漲的導(dǎo)火索。

 

    除了糧食減產(chǎn)風(fēng)險，糧食貿(mào)易的不穩(wěn)定對于全球糧價起到了推波助瀾的作用。一旦全球糧食出現(xiàn)供不應(yīng)求，主產(chǎn)國肯定優(yōu)先保障國內(nèi)供應(yīng)，諸如印度禁止小麥出口的貿(mào)易保護(hù)行為歷史上屢見不鮮。如果全球糧食供應(yīng)鏈無法穩(wěn)定運(yùn)行，將嚴(yán)重威脅全球糧食安全，從而進(jìn)一步推升糧價。

 

    海內(nèi)外糧概念股價聯(lián)動性增強(qiáng)，糧價溫和上漲符合基本國策。盡管我國糧食庫存總體較為充裕，但近年來在需求強(qiáng)勁增長帶動下，玉米、小麥進(jìn)口量明顯增多，國內(nèi)糧價與海外市場的聯(lián)動性越來越緊密。鑒于目前進(jìn)口到港價已與國內(nèi)現(xiàn)貨價形成倒掛。海外糧龍頭股價的持續(xù)上漲勢必將傳導(dǎo)至國內(nèi)，但在我國政府宏觀調(diào)控下，出現(xiàn)國內(nèi)糧價暴漲暴跌的可能性不大。我們認(rèn)為在農(nóng)資、土地成本大幅上升的背景下，國內(nèi)糧食價格的溫和上漲能夠起到保障農(nóng)民的種植收益的作用，也符合我國保障國家糧食安全、確保不發(fā)生規(guī)模性返貧的政策制定初衷。

 

    投資建議：全球農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險加劇，貿(mào)易保護(hù)措施重新點(diǎn)燃供給擔(dān)憂，糧價上漲預(yù)期強(qiáng)烈。國內(nèi)糧龍頭股價溫和上漲有助于提升種糧積極性，對保障糧食安全和推進(jìn)鄉(xiāng)村振興均起到積極作用。強(qiáng)烈建議積極配置種植產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦經(jīng)營小麥水稻種植的蘇墾農(nóng)發(fā)，以及受益于糧價上漲的種子企業(yè)，如登海種業(yè)等。

 

    風(fēng)險提示：糧食價格波動風(fēng)險，天氣災(zāi)害，政策不確定性

 

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