公司事件：公司龍頭股發(fā)布最新財(cái)報(bào)，2021 年公司實(shí)現(xiàn)營收2 億元，同比增長5.13%；歸母凈利潤7,233.77 萬元，同比增長17.19%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額達(dá)10,452.94 萬元，同比增長17.84%。

 

    企業(yè)通信龍頭股SaaS 平臺(tái)的國家級(jí)“專精特新”小巨人服務(wù)商，2021 年業(yè)績?cè)鏊?7%：公司主營業(yè)務(wù)為企業(yè)智能語音門戶系統(tǒng)SaaS 平臺(tái)，為企業(yè)語音熱線提供基于云的IVR 智能語音導(dǎo)航、ACD 智能話務(wù)分配、來電錄音、來電分析、線索管理龍頭股等服務(wù)。2021 年公司榮獲國家級(jí)“專精特新小巨人”企業(yè)稱號(hào)，全年繼續(xù)精進(jìn)平臺(tái)與內(nèi)部運(yùn)營系統(tǒng)，產(chǎn)品功能及性能進(jìn)一步增強(qiáng)，內(nèi)部運(yùn)營支撐系統(tǒng)效率明顯提升，業(yè)務(wù)順利推進(jìn)。主營業(yè)務(wù)商客通企業(yè)智能語音門戶系統(tǒng)SaaS 平臺(tái)收入18,232 萬元（+4%），毛利率78%（+4pcts），占總營收比超90%。

 

    “企業(yè)上云”政策加速推進(jìn)成為行業(yè)持續(xù)增長點(diǎn)：公司企業(yè)智能語音門戶系統(tǒng)SaaS 平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式是將不同層級(jí)的400 電話號(hào)碼和不同增值項(xiàng)（云CRM、辦公OA、企信IM）的套餐服務(wù)，進(jìn)行差異化價(jià)格銷售。隨著我國經(jīng)濟(jì)增長速度持續(xù)放緩，勞動(dòng)力成本在不斷攀升，企業(yè)需通過信息化工具提升效率并降低管理成本。中國的企業(yè)服務(wù)市場空間巨大，2021 年，我國各類市場主體保持著穩(wěn)定增長態(tài)勢。從總量看，截至2021 年底，全國登記在冊(cè)的市場主體達(dá)到1.54 億戶（+11.1%）；從增量看，2021 年我國新設(shè)市場主體2887.2 萬戶（+15.4%）。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)來說，定制型的企業(yè)軟件服務(wù)成本較高，自身維護(hù)較為困難，需要借助資源多、成本優(yōu)的平臺(tái)來實(shí)現(xiàn)管理功能。

 

    與此同時(shí)，國家提出加快“企業(yè)上云”政策，助推企業(yè)云服務(wù)投資建設(shè)加快，公司業(yè)務(wù)有望乘此東風(fēng)進(jìn)一步拓展。

 

    高營收質(zhì)量筑造品牌護(hù)城河：公司擁有上海、南通龍頭股兩個(gè)研發(fā)中心，技術(shù)研發(fā)能力行業(yè)領(lǐng)先。自2018 年始，公司研發(fā)費(fèi)用持續(xù)保持在1000 萬元以上，研發(fā)費(fèi)用率超5%，截至最新公司已獲授權(quán)國家發(fā)明專利28 項(xiàng)。目前在線付費(fèi)獨(dú)立企業(yè)客戶已超15萬家，是國內(nèi)用戶規(guī)模最大的企業(yè)級(jí)SaaS平臺(tái)之一。

 

    且得益于SaaS 平臺(tái)的訂閱模式，近年來公司高ROE、高現(xiàn)金流、低應(yīng)收賬款和高預(yù)收賬款使得商客通的營收質(zhì)量高于一些軟件服務(wù)企業(yè)，2021 年公司龍頭股經(jīng)營性現(xiàn)金流高達(dá)10,452.94 萬元（占總營收52%）。此外公司新建的尚景智谷2B 軟件園已完工，目前入駐率已達(dá)70%，園區(qū)作為公司運(yùn)營、研發(fā)中心，未來也將孵化更多面向公司客戶群的軟件企業(yè)，通過整合及合作進(jìn)一步打開公司的發(fā)展空間。

 

    投資建議：商客通龍頭股可幫助各類企業(yè)快速搭建基于云端的可靈活配置、全國分布的坐席系統(tǒng)，高效整合企業(yè)原有分散的座機(jī)、手機(jī)及人力資源，公司專精SaaS 平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)17 年，業(yè)務(wù)覆蓋近30 個(gè)省市自治區(qū)，具有客戶資源壁且公司較高的營收質(zhì)量是運(yùn)營效率優(yōu)異的體現(xiàn)，高額現(xiàn)金流和軟件園入駐率的提升將為公司業(yè)務(wù)拓展提供有力支撐。截至最新，公司市值15 億元，PE TTM 達(dá)21X，建議關(guān)注。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：增值電信業(yè)務(wù)龍頭股經(jīng)營許可風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營商合作的風(fēng)險(xiǎn)、客戶風(fēng)險(xiǎn)

 

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