投資要點

 

    　　事件：海汽集團擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買海南旅概念股投持有的海旅免稅的部分或全部股權(quán)，并向特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。資產(chǎn)重組前：1）海南旅投為海南國資委全資子公司，持有海汽控股90%股權(quán)，為海汽集團間接控股股東；2）海旅免稅為海南旅投全資子公司。資產(chǎn)重組后：預(yù)計海汽集團將持有海旅免稅部分或全部股權(quán)，海南旅投預(yù)計仍為海旅免稅的間接控股股東。

 

    　　發(fā)展歷史：海南旅投是為了貫徹落實總書記“4·13”重要講話和12 號文件精神應(yīng)運而生，2020 年7 月21 日海旅免稅成立、并于同年8 月12 日順利獲得離島免稅經(jīng)營資質(zhì)。獲批后，公司在短短130 天日夜兼程，同年12 月30日三亞海旅免稅城盛大開業(yè)。

 

    　　海旅免稅在離島免稅、跨境電商、島民免稅三大商業(yè)概念股板塊均有深度布局：1）離島免稅及補購：①線下免稅：高端旅游零售綜合體三亞海旅免稅城經(jīng)營面積達9.5 萬平；②線上免稅：線上商城21 年1 月上線，作為免稅線下商城的有效補充；③回頭購：海旅免稅會員購21 年8 月上線，是海南離島免稅業(yè)務(wù)的延伸。此外，公司離島免稅提貨點涵蓋機場、碼頭、火車站，郵寄離島和返島提貨均及時推出；2）跨境電商業(yè)務(wù)：公司在線上美好生活跨境電商平臺的基礎(chǔ)上，擁有三家美好生活跨境線下門店，還推出了海旅跨境供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)；3）島民免稅試點：率先于海口友誼陽光城開設(shè)線下完稅門店。

 

    　　公司開業(yè)以來銷售表現(xiàn)亮眼：1）21 年海旅免稅城實現(xiàn)銷售額28 億元；22 年1 月1 日-2 月6 日，海南旅投旅游商業(yè)概念股實現(xiàn)銷售額7.3 億元，同比增長244%，其中免稅品銷售額6.9 億元，同比增長288%；2）抖音平臺線上渠道的銷售情況來看：海旅免稅概念股會員購賬號近180 天銷售額達3015 萬元，近30 天直播場次18 場，平均觀看人次達5.2 萬人次，預(yù)計場均帶貨達18 萬元。

 

    　　海旅免稅概念股競爭優(yōu)勢分析：1）背靠海南國資委，母公司海南旅投旗下資產(chǎn)豐富，或?qū)�海旅免稅城擴大品牌知名度、獲客等方面有所幫助；2）核心管理層深耕行業(yè)多年：董事長、總經(jīng)理謝智勇從事免稅行業(yè)13 年，曾任海南免稅總經(jīng)理，帶領(lǐng)公司快速成長；3）供應(yīng)鏈：戰(zhàn)略合作拉格代爾、新羅免稅，品牌數(shù)量領(lǐng)先：海旅免稅先后與拉格代爾、新羅免稅簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，并不斷提升自身采購能力，引進超過747 個品牌，海旅免稅在引進充足熱門品牌的基礎(chǔ)上，加大了差異化品牌端引進力度，線上香化品牌數(shù)量達142 個，位列海南各免稅平臺第一；4）海旅免稅具備卓越的營銷能力，快速打開品牌知名度，吸引潛在消費客群：公司在抖音、小紅書、微博等各類線上平臺均有布局，其中，會員購抖音平臺的粉絲數(shù)量達67.8 萬，為各大免稅商旗下賬號中粉絲數(shù)量之最；邀請孫楊直播帶貨，曾3.5 小時帶貨1200 萬元，相關(guān)詞條登上微博熱搜；持續(xù)推動各類折扣活動，折扣力度通常維持在較有競爭力的水平；對接其他免稅商會員，快速擴充會員體系。

 

    　　投資建議：新政推出以來，海南離島免稅行業(yè)迎來快速發(fā)展，各免稅商及相關(guān)方均有機會在行業(yè)紅利下分得一杯羹，短期海南雖受疫情影響，但隨著海南離島免稅知名度和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)提升，疫情修復(fù)后客流的恢復(fù)，行業(yè)有望繼續(xù)高增長。我們建議關(guān)注中國中免概念股（免稅行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢顯著），海汽集團（擬收購海旅免稅），海南發(fā)展（有望注入海控免稅資產(chǎn)）。

 

    　　風(fēng)險提示：系統(tǒng)性風(fēng)險；疫情相關(guān)風(fēng)險；市場競爭加劇；資產(chǎn)重組方案未獲通過等。

 

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