事件概述:

 

    5 月31 日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于減征部分乘用車車輛購置稅的公告》，對購置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31 日期間內(nèi)且單車價格（不含增值稅）不超過30 萬元的2.0 升及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅。

 

    同時，工業(yè)和信息化部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國家能源局決定聯(lián)合組織開展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動。

 

    分析與判斷:

 

    覆蓋面超預(yù)期 進(jìn)一步拉動增量

 

    本次面向2.0L 及以下且不超30 萬元的乘用車，政策覆蓋面更廣。過去幾輪汽車概念股刺激政策均為對1.6L 及以下乘用車的補(bǔ)貼，分別是：

 

    1）2009 年（5%）-2010 年（7.5%）的購置稅優(yōu)惠，疊加汽車下鄉(xiāng)、以舊換新、老舊汽車提前報廢補(bǔ)貼政策；

 

    2）2015 年10 月-2016 年（5%），2017 年（7.5%）的購置稅優(yōu)惠，疊加老舊汽車提前報廢補(bǔ)貼政策。

 

    覆蓋超90%燃油車，全年預(yù)計拉動200 萬輛。根據(jù)2021 年上險數(shù)據(jù)，2.0L 及以下覆蓋燃油乘用車概念股達(dá)1,695 萬輛，結(jié)合價格分布測算符合2.0L 及以下且30 萬元以內(nèi)銷量約1,600 萬輛，占燃油乘用車比重約92%，占整體乘用車概念股總銷量約79%。我們預(yù)計此次的政策有望拉動全年銷量150-250 萬輛，以200 萬輛中樞計算，全年乘用車銷量有望突破2,300 萬輛，同比+10%，Q3-Q4 批發(fā)銷量預(yù)計同比分別+25%、+20%。

 

    自主合資雙受益 優(yōu)選強(qiáng)自主

 

    政策覆蓋面超預(yù)期，合資及自主高端燃油概念股為政策超預(yù)期細(xì)分市場：1.6-2.0L 新增的市場主要對應(yīng)20-30 萬元的燃油市場，涵蓋了多數(shù)合資及自主高端化車型。從各車企結(jié)構(gòu)來看，2021 年2.0L 及以下乘用車銷量占總銷量比重較高的車企分別為：吉利汽車（95%）、長安汽車（90%）、長城汽車（87%），其中1.6L（不含）-2.0L（含）占比較高的分別為：吉利汽車（39%）、廣汽集團(tuán)（32%）、上汽集團(tuán)（22%）。

 

    排量及價位上探，置換市場有望進(jìn)一步釋放。我國汽車概念股潛在報廢置換需求較大，結(jié)合我們測算，預(yù)計2025 年我國汽車報廢量有望達(dá)到903 萬輛，對應(yīng)2021-2025 年CAGR 為23%。本次購置稅減征對象在排量及價格方面大幅上探，我們判斷將促進(jìn)20-30 萬元置換主導(dǎo)市場的增量。主流日系、德系合資品牌有望受益；自主方面，長城坦克、一汽紅旗及吉利領(lǐng)克在高端化上布局較多，預(yù)計將進(jìn)一步受益于置換市場的彈性。

 

    燃油新能源并重 新能源汽車概念股下鄉(xiāng)增量可期

 

    新能源政策龍頭股同步出臺，工信部鼓勵各地出臺更多新能源汽車下鄉(xiāng)支持政策。新能源本身享有免征購置稅，出臺政策主要引導(dǎo)地方上加大對購買新能源的補(bǔ)貼力度。根據(jù)工信部，新能源汽車下鄉(xiāng)將在山西、吉林、江蘇、浙江、河南等地，選擇三四線城市、縣區(qū)舉辦若干場專場、巡展、企業(yè)活動，并鼓勵各地出臺更多新能源汽車下鄉(xiāng)支持政策。

 

    新能源乘用車在下沉市場空間廣闊。2021 年我國三線及以下城市乘用車銷量占總銷量比重為44%，而新能源乘用車這一市場占比僅為32%，預(yù)計新能源汽車下鄉(xiāng)有望加速推動下沉市場的新能源滲透率，帶動總量進(jìn)一步提升，全年我們預(yù)計新能源乘用車銷量有望突破530萬輛。

 

    投資建議：

 

    政策覆蓋面超預(yù)期，自主預(yù)計將全面受益，高端布局較多的自主及主流合資有望進(jìn)一步受益于置換市場的彈性。推薦【長安汽車、吉利汽車H、長城汽車、比亞迪】，受益標(biāo)的【小康股份、小鵬汽車H、理想汽車H】。

 

    電動智能重塑產(chǎn)業(yè)秩序，基本面反轉(zhuǎn)+新定點(diǎn)催化，堅定看多汽車零部件概念股。短期，量增+份額提升共振驅(qū)動收入高增，疊加原材料、匯率、海運(yùn)費(fèi)等利潤壓制因素緩解，將具備較高的業(yè)績彈性，優(yōu)選智能電動+新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+低估值龍頭，推薦：

 

    1、智能電動增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：鋁價趨穩(wěn)，業(yè)績彈性大，疊加一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份、愛柯迪】，受益標(biāo)的【旭升股份】；

 

    2、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、上聲電子、文燦股份、科博達(dá)】，受益標(biāo)的【雙環(huán)傳動】；

 

    3、低估值龍頭：優(yōu)選【福耀玻璃、星宇股份】；

 

    4、底部反彈：建議關(guān)注前期回調(diào)較多的合資產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)選【科博達(dá)、精鍛科技】。

 

    風(fēng)險提示

 

    芯片概念股供給短缺；疫情控制不及預(yù)期；原材料成本波動；銷量復(fù)蘇不及預(yù)期；下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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