事件

 

    為貫徹落實黨中央、國務院關于煤炭龍頭股保供穩(wěn)價決策部署，落實全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議精神，5 月27 日，國家發(fā)展改革委召開煤炭中長期合同電視電話會議，通報當前煤炭中長期合同簽訂履約有關情況，對下一步重點工作進行再部署再安排。會議要求，供需企業(yè)要嚴格執(zhí)行煤炭中長期合同簽訂履約工作規(guī)定和價格政策，全部簽訂誠信履約信用承諾，相關部門要對舉報投訴的違約行為等有訴必查。

 

    點評

 

    煤炭價格持續(xù)高位運行，能源供給問題持續(xù)受到關注。2022 年以來，動力煤價格一直處于高位運行。近期中央層面密集部署要求確保能源正常供應，多舉措緩解企業(yè)資金壓力。

 

    從采礦端、企業(yè)端和成交端密切監(jiān)督。煤炭行業(yè)當下呈現(xiàn)出高盈利、強需求、供給不穩(wěn)定等幾個特征，后續(xù)在政策端的干預下，動力煤品種的價格會迎來回落。

 

    國內(nèi)外供給存在不確定性，穩(wěn)增長下需求端將持續(xù)發(fā)力。會議上再次落實穩(wěn)增長的相關舉措，在房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)等環(huán)節(jié)紛紛助力，能源保供便顯得相當關鍵。當前，俄烏沖突導致的國際煤炭供應端不確定因素增加，國內(nèi)部分終端用戶在交易層面加大了采購力度。而隨著天氣轉熱進入夏季，電廠用煤需求將有所增加。而在五月之后，受俄烏沖事件的不確定性仍較大，國內(nèi)不斷強調保供穩(wěn)價下，疫情疊加占戰(zhàn)爭影響，俄羅斯煤炭概念股運輸效率較低的影響，海外供給增加的可能性較小，而復工復產(chǎn)疊加穩(wěn)增長對于煤炭的需求是較大的。國內(nèi)的供給壓力陡然增加，放開煤炭審批將會緩解部分動力煤的壓力，但用電高峰到來后，將優(yōu)先保障長協(xié)電廠的用煤，市場煤仍將偏緊，而焦煤、煤化工等原料仍在一段時間保持較強的價格彈性。

 

    高分紅高利潤支撐行業(yè)估值中樞有望抬升。煤炭板塊今年以來跑贏滬深300 指數(shù)近40%，核心原因在于有利潤端的強支撐。一季報來看，煤企利潤可觀，疊加高分紅高股息，一季度煤炭板塊的基金持倉大幅增加。而估值方面，很多優(yōu)質公司僅為5 倍左右，較高的安全邊際使得煤炭板塊的市場熱度和資金偏好出現(xiàn)了較大差異，機構投資者對于煤炭板塊的價值認知在不斷提升。在利潤端和供需端的支撐作用下，行業(yè)估值中樞有望抬升。一方面，建議關注開采發(fā)電業(yè)務一體化的相關公司：中國神華、兗礦能源概念股；另一方面，建議關注煉焦煤、煤化工業(yè)務優(yōu)勢明顯的標的，如山西焦煤、晉控煤業(yè)。

 

    風險提示：疫情超預期波動；下游需求不及預期。

 

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