有望獲得公募REITs、減排指標(biāo)等方式支持，綠電資產(chǎn)概念股龍頭股投資加速。5月30 日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》：

 

    （1）規(guī)劃新能源（風(fēng)、光）裝機(jī)容量由2021 年635GW 增長至2030年1200GW（最低目標(biāo)），對應(yīng)復(fù)合增速達(dá)7.3%；（2）推動(dòng)煤炭和新能源優(yōu)化組合、加快煤電機(jī)組靈活性改造，鼓勵(lì)煤電企業(yè)與新能源企業(yè)開展實(shí)質(zhì)性聯(lián)營；（3）研究探索將新能源項(xiàng)目納入基建公募REITs試點(diǎn)支持范圍，并支持將符合條件的新能源項(xiàng)目溫室氣體核證減排量納入全國碳排放權(quán)交易市場進(jìn)行配額清繳抵消。

 

    火電企業(yè)為“十四五”綠電投資主力軍，盈利持續(xù)反轉(zhuǎn)下更具彈性。

 

    2021 年至今，國家層面對于對于火電企業(yè)在電價(jià)上浮、煤炭保供穩(wěn)價(jià)及運(yùn)營資金及應(yīng)收賬款等多維度的扶持力度不斷加強(qiáng)。特別是動(dòng)力煤煤價(jià)方面，增產(chǎn)+穩(wěn)價(jià)等政策有望推動(dòng)長協(xié)煤兌現(xiàn)比例提升�；痣姲鍓K凈利潤從2021Q4 巨虧479 億元，到2022Q1 已盈利2.5 億元，我們預(yù)期火電企業(yè)盈利有望迎來多季度的持續(xù)改善。2020 年火電板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額超2000 億元，預(yù)期盈利改善后的現(xiàn)金流大多數(shù)將用于風(fēng)、光投資，火電集團(tuán)“十四五”綠電新增裝機(jī)規(guī)劃占全國新增的47%，合并業(yè)績成長性更高。此外存量火電資產(chǎn)靈活性改造后具備“儲(chǔ)能”屬性，火電企業(yè)獨(dú)具的電源互補(bǔ)優(yōu)勢值得關(guān)注。

 

    “雙碳”時(shí)代聚焦可再生能源，重點(diǎn)關(guān)注純綠電資產(chǎn)及垃圾焚燒。結(jié)合近期財(cái)政部發(fā)布的《財(cái)政支持做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，雙碳時(shí)代將通過政府采購、稅收等財(cái)政手段支持綠電、“無廢城市”等低碳產(chǎn)業(yè)建設(shè)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資潛力值得關(guān)注：（1）與火電企業(yè)相比，純綠電運(yùn)營企業(yè)在“十四五”綠電大放量時(shí)代裝機(jī)增長彈性更為突出，此外國補(bǔ)一次性發(fā)放預(yù)期下現(xiàn)金流有望顯著改善；（2）垃圾焚燒企業(yè)作為“無廢城市”的建設(shè)主體，循環(huán)再生及新能源業(yè)務(wù)打開第二成長曲線，低估值、高成長屬性突出。

 

    建議關(guān)注全國性電力龍頭（華能國際、華電國際概念股、國電電力）、區(qū)域性火電公司（贛能股份、皖能電力、內(nèi)蒙華電）�；痣姲鍓K自2022 年開始有望盈利回升（綜合燃煤單價(jià)向下、電價(jià)上浮效應(yīng)持續(xù)全年），重點(diǎn)關(guān)注火電盈利彈性大的華能國際/華能國際電力股份（H）、華電國際/華電國際電力股份（H）等，并建議關(guān)注區(qū)域性火電公司，如贛能股份、內(nèi)蒙華電、皖能電力等。同時(shí)重申綠電龍頭三峽能源、龍?jiān)措娏Γˋ/H）和垃圾焚燒龍頭瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境的推薦。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示。燃煤成本下降不達(dá)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)概念股波動(dòng)大導(dǎo)致利用小時(shí)波動(dòng)超預(yù)期；火電改造推進(jìn)力度低預(yù)期等。

 

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