行業(yè)近況

 

    行情回顧：本周一級(jí)行業(yè)中，食品飲料龍頭股漲幅為0.68%，跑贏滬深300 指數(shù)（0.29%）0.39 個(gè)百分點(diǎn)。食飲漲幅榜前三個(gè)股為甘源食品（18.32%）、立高食品（17.08%）、百潤(rùn)股份（15.51%）。

 

    評(píng)論

 

    白酒：消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)，端午動(dòng)銷(xiāo)回補(bǔ)。目前上海、北京等地疫情得到有效控制，白酒消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)。另外近期國(guó)家各部門(mén)、各地區(qū)也相繼出臺(tái)提振經(jīng)濟(jì)政策，以加速經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，我們認(rèn)為，疫情若能持續(xù)有效控制，白酒有望在7-9 月份淡季迎來(lái)一波宴席補(bǔ)償性需求。根據(jù)我們的渠道調(diào)研，酒企端午回款節(jié)奏與往年基本持平，動(dòng)銷(xiāo)受疫情影響有放緩，但較五一動(dòng)銷(xiāo)環(huán)比改善。酒企發(fā)貨和動(dòng)銷(xiāo)受疫情影響，2Q 慢于去年，其中高端穩(wěn)健，次高端地產(chǎn)酒分化較大，分區(qū)域看，湖南、四川、福建等地受疫情影響小，消費(fèi)場(chǎng)景影響不大，動(dòng)銷(xiāo)與去年相比仍有增長(zhǎng)；江蘇和安徽雖前期受上海疫情影響，但疫情控制較好，目前動(dòng)銷(xiāo)恢復(fù)到疫情前的80-90%左右。6 月1 日白酒新國(guó)標(biāo)實(shí)施，新國(guó)標(biāo)明確白酒原料為“糧谷”，甘薯等薯類(lèi)及其他含淀粉類(lèi)原料不可用，且不可添加食品添加劑；添加食品添加劑的配制酒被單列為調(diào)香白酒，不屬于白酒。我們認(rèn)為，新國(guó)標(biāo)下，低端液態(tài)法光瓶調(diào)香白酒市場(chǎng)預(yù)計(jì)將自然萎縮，利好具備品牌和產(chǎn)品力的純糧固態(tài)釀造光瓶酒。隨著疫情逐步得到控制，我們預(yù)計(jì)白酒消費(fèi)有望邊際提振，當(dāng)前高端白酒“茅五瀘”對(duì)應(yīng)2022 年P(guān)E 分別為35.6x/24.3x/30.5x，龍頭酒企布局價(jià)值高。

 

    大眾品：疫情擾動(dòng)影響各異，但環(huán)比有所改善，建議關(guān)注收入端需求回暖、成本端相對(duì)可控、競(jìng)爭(zhēng)格局良好的相關(guān)公司。速凍食品：建議關(guān)注復(fù)產(chǎn)復(fù)工下B 端需求恢復(fù)，中烹?yún)f(xié)發(fā)布預(yù)制菜團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展。調(diào)味品：

 

    物流配送概念股能力強(qiáng)的必選C 端產(chǎn)品有所受益，部分B 端場(chǎng)景短期受損，短期建議關(guān)注疫情下剛需屬性強(qiáng)的涪陵榨菜。乳制品：伴隨疫情復(fù)蘇5 月銷(xiāo)售較4 月環(huán)比改善，龍頭全年經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向上。休閑零食：2Q 建議關(guān)注去年同期基數(shù)低、需求韌性高的零食公司，另外5 月至今疫情環(huán)比改善，建議關(guān)注門(mén)店經(jīng)營(yíng)恢復(fù)。啤酒：疫情影響旺季銷(xiāo)量，中長(zhǎng)期趨勢(shì)環(huán)比向好。軟飲料：5月環(huán)比有所改善，密切關(guān)注疫情態(tài)勢(shì)及原材料價(jià)格變化。

 

    估值與建議

 

    下周建議關(guān)注標(biāo)的：酒類(lèi)龍頭股：貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、洋河；大眾品：青啤、重啤、涪陵榨菜、三全、伊利、洽洽、安井；H 股：

 

    青啤股份、百威亞太、華潤(rùn)啤酒、蒙牛。

 

    風(fēng)險(xiǎn)

 

    需求疲弱、原材料價(jià)格波動(dòng)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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