半導(dǎo)體景氣度邊際走弱，消費電子龍頭股關(guān)注VRAR 及折疊屏。過去一周上證指數(shù)上漲2.80%，電子下跌0.74%，受近期部分產(chǎn)品砍單、跌價沖擊，子行業(yè)中半導(dǎo)體跌幅居前，下跌1.76%。我們認(rèn)為，基于3Q20 至3Q21 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)量價齊升所引致的高基數(shù)效應(yīng)，4Q21 以來行業(yè)增速水平已出現(xiàn)持續(xù)收窄，根據(jù)SIA 數(shù)據(jù)，2 月以來存儲、光電子、微組件月銷量同比增速已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，模擬芯片、邏輯芯片數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對強勢，價格穩(wěn)定性更強，建議關(guān)注相應(yīng)細(xì)分市場龍頭。與此同時，消費電子板塊于3Q 傳統(tǒng)備貨旺季疊加疫情后追單需求，3Q22 基本面有望環(huán)比顯著改善，繼續(xù)推薦“果鏈”以及仍處于“量變引發(fā)質(zhì)變”階段的VR/AR、折疊屏、榮耀產(chǎn)業(yè)鏈。

 

    Pico 擴(kuò)張美國團(tuán)隊，開拓美國消費級VR 市場。據(jù)Protocol 訊，字節(jié)跳動旗下的Pico 已經(jīng)開始在美國組建新團(tuán)隊，主要專注于VR 內(nèi)容許可及向美國消費者營銷其VR 硬件，字節(jié)跳動已經(jīng)將部分美國員工從TikTok 調(diào)到Pico，包括一直專注于為Tiktok 構(gòu)建內(nèi)容合作關(guān)系的業(yè)務(wù)發(fā)展主管Sally Wang，同時正加緊為Pico 尋找優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容。目前Pico 已經(jīng)收攬了《Superhot VR》，《Red Matter》等在Quest 平臺大獲成功的作品。

 

    伴隨著字節(jié)跳動在VR 領(lǐng)域的投入加大，本土VR 軟硬件生態(tài)有望加速成熟，繼續(xù)推薦歌爾股份、長信科技、鴻利智匯、藍(lán)特光學(xué)、長盈精密等。

 

    蘋果召開全球開發(fā)者大會，建議關(guān)注果鏈龍頭配置價值。6 月7 日蘋果召開全球開發(fā)者大會(WWDC)，發(fā)布了iOS 16、watchOS 9、iPadOS 16、macOSVentura 四大系統(tǒng)；此外，蘋果發(fā)布了M2 芯片，其采用5nm 制程，集成超過200 億個晶體管，CPU、GPU 性能較前代分別提升了18%、35%；同時蘋果發(fā)布了搭載M2 芯片的新款MacBook Air 和MacBook Pro 電腦。

 

    考慮到當(dāng)前復(fù)雜的疫情形勢及國際政治環(huán)境，繼續(xù)推薦用戶群體消費力下行風(fēng)險較小、同時受益于華為高端機用戶換機周期的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)標(biāo)的包括：歌爾股份、聞泰科技、立訊精密、東山精密、鵬鼎控股。

 

    需求與政策雙驅(qū)動，汽車半導(dǎo)體概念股下游景氣持續(xù)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，5 月新能源汽車銷量44.7 萬輛(MoM +49.5%，YoY +106%)。近期各地發(fā)布多項政策推動新能源汽車滲透：北京推出“以舊換新”購買新能源車補貼政策，深圳發(fā)布新能源小汽車消費補貼政策等。在需求恢復(fù)及政策支持雙驅(qū)動下，下半年新能源汽車景氣有望持續(xù)，相應(yīng)地，汽車半導(dǎo)體需求將隨之增長，推薦關(guān)注汽車電動化環(huán)節(jié)的功率半導(dǎo)體代工龍頭華虹半導(dǎo)體，以及有較大規(guī)模自有產(chǎn)能釋放的功率半導(dǎo)體廠商士蘭微、聞泰科技等。

 

    臺積電、聯(lián)電5 月營收再創(chuàng)新高，硅片、氣體等材料持續(xù)漲價。全球主要晶圓代工廠臺積電、聯(lián)電5 月營收同比增長65%、42%，續(xù)創(chuàng)新高，兩家公司近期亦傳出進(jìn)一步漲價預(yù)期。在此背景下，WSTS 最新預(yù)計全球半導(dǎo)體銷額22 年將增長16.3%，較前次預(yù)測提高5.9pct，23 年有望增長5.1%。

 

    與此同時，日本硅片大廠SUMCO 和氣體供應(yīng)商昭和電工分別計劃將硅片和高純氣體提價30%、20%，晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)潮下，以硅片為代表的半導(dǎo)體材料持續(xù)供不應(yīng)求，未來兩年，中芯京城、長江存儲二期等本土大項目將進(jìn)入產(chǎn)能密集釋放期，繼續(xù)推薦受益本土產(chǎn)能擴(kuò)張及國產(chǎn)替代需求的中芯國際、華虹半導(dǎo)體、北方華創(chuàng)、中微公司、萬業(yè)企業(yè)、鼎龍股份等。

 

    重點投資組合

 

    消費電子：歌爾股份、聞泰科技、精研科技、立訊精密、東山精密、易德龍、傳音控股、視源股份、光弘科技、鵬鼎控股、京東方A、藍(lán)特光學(xué)、�？低�視、長信科技

 

    半導(dǎo)體：圣邦股份、晶晨股份、華虹半導(dǎo)體概念股、士蘭微、中芯國際、力芯微、韋爾股份、芯朋微、北京君正、晶豐明源、艾為電子、思瑞浦、卓勝微、兆易創(chuàng)新、賽微電子

 

    設(shè)備及材料：北方華創(chuàng)、萬業(yè)企業(yè)、鼎龍股份、立昂微、安集科技、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)、中晶科技、創(chuàng)世紀(jì)

 

    被動件：江海股份、順絡(luò)電子、三環(huán)集團(tuán)、風(fēng)華高科、潔美科技概念股、泰晶科技風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響下游需求；產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇

 

數(shù)據(jù)推薦

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