跟蹤系統(tǒng)裝機(jī)龍頭股穩(wěn)步提升，未來(lái)空間廣闊。2021 年全球跟蹤系統(tǒng)新增裝機(jī)達(dá)54.5GW，YoY+23%，滲透率持續(xù)提升。從跟蹤系統(tǒng)裝機(jī)的區(qū)域市場(chǎng)占比情況來(lái)看，南美、中東和歐洲市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，美國(guó)仍為第一大市場(chǎng)，2021 年，美國(guó)、拉丁美洲、亞太和歐洲為前四大市場(chǎng)，占比分別為47.3%、19.0%、13.5%和13.2%，其中，歐洲、拉美等市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。其他市場(chǎng)來(lái)看，中東和非洲市場(chǎng)在2021 年也呈現(xiàn)顯著增量。我們預(yù)計(jì)，2025 年，全球跟蹤系統(tǒng)新增裝機(jī)將達(dá)到187GW，4 年CAGR 達(dá)41%。在假設(shè)組件大功率化情況下，跟蹤支架單W 價(jià)格逐年下滑，2025 年全球跟蹤系統(tǒng)市場(chǎng)空間達(dá)801 億元，4 年CAGR 近34%。

 

    　　行業(yè)集中度維持穩(wěn)定，中國(guó)企業(yè)篳路藍(lán)縷。從跟蹤系統(tǒng)的廠商裝機(jī)概念股排名來(lái)看，2021 年Top10 廠商總份額保持穩(wěn)定，集中度達(dá)88%，同比下降3Pcts。從具體排名來(lái)看，NEXTracker 仍居首位，裝機(jī)達(dá)16GW，市場(chǎng)份額上升1Pcts，達(dá)到30%。國(guó)內(nèi)企業(yè)方面，中信博實(shí)現(xiàn)裝機(jī)2.8GW，排名第7，市場(chǎng)份額達(dá)5%，同比下滑約3Pcts。天合跟蹤排名跌出前十。帷盛憑借其在中國(guó)出貨量超過(guò)1GW，使其以2%的市占率進(jìn)入2021 年全球裝機(jī)量的前十名。分區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，在亞太、印度和中東地區(qū)，中信博分別位列第一、二、四位，份額達(dá)到26%、45%與16%；天合跟蹤在亞太與歐洲地區(qū)分別位列第五、十位，占比達(dá)到8%、2%。中國(guó)廠商裝機(jī)量有所下滑原因有：1）硅料以及運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲導(dǎo)致所在優(yōu)勢(shì)區(qū)域大量電站項(xiàng)目安裝延遲，疫情反復(fù)導(dǎo)致開(kāi)工率下降。2）優(yōu)勢(shì)區(qū)域跟蹤支架裝機(jī)增速慢于行業(yè)。隨著2022 年下半年開(kāi)始延期項(xiàng)目的推進(jìn)以及中國(guó)國(guó)內(nèi)等市場(chǎng)跟蹤支架滲透率的上升，疊加國(guó)產(chǎn)化的替代以及原材料價(jià)格的回落，我們預(yù)計(jì)今年中國(guó)跟蹤支架企業(yè)裝機(jī)量將有所回暖。

 

    　　兼具創(chuàng)新、成本和發(fā)電量增益等優(yōu)勢(shì)，中國(guó)廠商風(fēng)雨兼程。相較于海外廠商產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，中國(guó)廠商產(chǎn)品不斷推陳出新，多點(diǎn)驅(qū)動(dòng)等技術(shù)引領(lǐng)全球；在制造降本的層面，由于多形成一體化協(xié)同制造能力，國(guó)產(chǎn)廠商成本具有優(yōu)勢(shì)；在發(fā)電量增益方面，國(guó)內(nèi)AI 跟蹤技術(shù)更為領(lǐng)先；由于海外廠商在本土市場(chǎng)有較強(qiáng)的品牌、渠道方面的優(yōu)勢(shì)，使得中國(guó)廠商出海之行篳路藍(lán)縷，目前，中國(guó)跟蹤支架廠商在產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化、成本持續(xù)降低的基礎(chǔ)上，通過(guò)：1）積極布局海外售前、中、后一體化團(tuán)隊(duì)；2）跟隨國(guó)內(nèi)部分業(yè)主和EPC 廠商出海；3）持續(xù)項(xiàng)目積累以獲得更好的可融資性認(rèn)證等方式積極開(kāi)拓優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，隨著中國(guó)廠商在產(chǎn)品創(chuàng)新、成本和發(fā)電量增益等方面持續(xù)開(kāi)拓，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)加速海外市場(chǎng)滲透率提升。

 

    　　投資建議：隨著全球碳中和持續(xù)推進(jìn)，新增光伏裝機(jī)有望穩(wěn)步提升，且跟蹤支架在經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)概念股上的優(yōu)勢(shì)使得其在大型地面電站中的滲透率有望加速提升，趨勢(shì)明確，在此基礎(chǔ)上，中國(guó)跟蹤系統(tǒng)企業(yè)在成本和創(chuàng)新技術(shù)上兼具競(jìng)爭(zhēng)力，正加快海外市場(chǎng)開(kāi)拓，有望實(shí)現(xiàn)全球市占率提升，三重概念股邏輯之下，我們建議關(guān)注中國(guó)光伏跟蹤系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈：中信博、天合光能、意華股份、振江股份、清源股份。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：可再生能源概念股或光伏行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易概念股摩擦風(fēng)險(xiǎn)等。

 

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