主要結(jié)論及投資建議

 

    一、政策支持：中央及地方均圍繞行業(yè)規(guī)范化及滿足改善人民概念股日益增長(zhǎng)多元生活服務(wù)需求探索。

 

    二、行業(yè)廣闊：初步測(cè)算截至2025年物業(yè)行業(yè)收入空間將至3萬億，業(yè)務(wù)深度及廣度持續(xù)延展。

 

    三、業(yè)績(jī)穩(wěn)健：2021年行業(yè)收入及利潤(rùn)保持較高增速，2022年雖受疫情影響，上半年業(yè)績(jī)面臨壓力，但預(yù)計(jì)依然維持正增長(zhǎng)，且下半年有望持續(xù)復(fù)蘇，全年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較高的增速。

 

    四、市場(chǎng)筑底、公司分化：2021年中旬至今，物業(yè)板塊經(jīng)歷較大幅度調(diào)整，板塊估值折讓超過50%，主要因港股整體下行及房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵牽連關(guān)聯(lián)方物業(yè)公司，2022年以來，高信用的央國企背景物業(yè)公司股價(jià)表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，相反市場(chǎng)對(duì)于民營(yíng)背景的物企賦予更多擔(dān)憂。

 

    總結(jié)，物業(yè)行業(yè)是個(gè)好賽道，公司業(yè)績(jī)也較為強(qiáng)勁，受港股市場(chǎng)及房地產(chǎn)行業(yè)下行影響，股價(jià)最近一年表現(xiàn)受拖累，但短期沖擊不改長(zhǎng)期價(jià)值，我們看好高信用的央國企公司保持穩(wěn)健的業(yè)績(jī)：

 

    推薦華潤(rùn)萬象生活、保利物業(yè)等，也同時(shí)看好優(yōu)質(zhì)頭部民營(yíng)物業(yè)在行業(yè)筑底后有更高的向上彈性：推薦碧桂園服務(wù)、金科服務(wù)等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、房地產(chǎn)行業(yè)竣工低于預(yù)期：當(dāng)前銷售面積與竣工面積剪刀差依然未填補(bǔ)，由于當(dāng)前融資持續(xù)收緊，施工進(jìn)度或低于預(yù)期，導(dǎo)致竣工低于預(yù)期，從而減緩行業(yè)在管面積增量的增速；2、房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售低于預(yù)期：受行業(yè)景氣度下行及資金監(jiān)管收緊影響，商品房銷售受抑制，若行業(yè)銷售持續(xù)萎靡，或影響圍繞開發(fā)商相關(guān)的非業(yè)主增值服務(wù)的業(yè)務(wù)拓展及收入。

 

    3、物業(yè)費(fèi)市場(chǎng)化進(jìn)度低于預(yù)期：當(dāng)前物業(yè)管理龍頭股費(fèi)有部分放開趨勢(shì)，但從市場(chǎng)化程度來看，依然處在初級(jí)階段，若長(zhǎng)期受管控，疊加不斷提升的成本，將對(duì)基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)毛利率水平產(chǎn)生一定的抑制；

 

    4. 物管業(yè)務(wù)行業(yè)滲透率提升不及預(yù)期：本報(bào)告較多預(yù)測(cè)給出了行業(yè)滲透率提升的判斷，但存在物業(yè)概念股全覆蓋政策落地進(jìn)度低于預(yù)期，最終導(dǎo)致行業(yè)面積增速低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

    5. 研報(bào)信息使用不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)：本報(bào)告基于歷史數(shù)據(jù)編寫，存在數(shù)據(jù)引用不及時(shí)，未能就最新情況進(jìn)行解讀造成的偏差風(fēng)險(xiǎn)。

 

    6. 數(shù)據(jù)測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)：1）數(shù)據(jù)分析樣本存在主觀篩選，可能導(dǎo)致結(jié)果與行業(yè)實(shí)際情況存在偏差風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)數(shù)據(jù)測(cè)算均基于一定前提假設(shè)條件，存在實(shí)際達(dá)不到，不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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